"Uma oferta para ser tratada com cuidado" é a feliz definição com a qual Fabio Pavan, analista da Mediobanca Securities, classifica a "manifestação de interesse" da KKR na Telecom Italia. Em suma, é muito cedo para dizer sim ou não, mas a sensação é que a iniciativa do fundo de private equity despertou, de qualquer modo, um processo imparável de mudança para o ex-incumbente das telecomunicações, desde a gestão até à estrutura accionista.
Como confirmado peloexplosão de volumes trocado desde o início. Em três horas de negociação, quase 1 bilhão de ações mudaram de mãos, ou mais de 6% do capital social. A ação disparou desde o início, disparando para cerca de 0,44 euros, com uma valorização de cerca de 28% face às cotações de sexta-feira mas abaixo do preço de 0,505 euros oferecido pela KKR. É um patamar inferior, mas não muito inferior à proposta do setor privado norte-americano, quase uma base para negociar possíveis alternativas. Para analistas de Intermonte Sim, por exemplo, os 0,505 euros propostos pela KKR devem ser considerados uma oferta preliminar porque também podem aumentar em virtude dos cenários de aprimoramento da Rede, da Noovle (nuvem) e dos ativos no Brasil. Enquanto isso, o preço é julgado por alguns (ver Bestinver) como "muito baixo", mas outros (Ubs) o consideram em linha com os registrados nos últimos fechamentos de capital do setor.
Entretanto o terremoto afeta Inwit +4%, a empresa das torres controlada em conjunto com a Vodafone. Mas também Vivendi, primeiro acionista da Telecom Italia, com uma participação de 24%, ganhando quase 3 pontos percentuais em Paris. Mas será que Vincent Bolloré conseguirá contentar-se com um preço muito inferior ao que pagou (1.07 euros por ação) pela sua ação? “Vivendi – comenta Equita – hoje detém poder de veto de fato sobre transações extraordinárias. Achamos que ela pode ficar tentada a aceitar a oferta negociando a melhor saída possível. Mas até agora parece improvável que ele o faça." Os aspectos financeiros, porém, representam apenas um ladrilho um quebra-cabeça complexo que também devem ser abordadas e resolvidas a nível político. “As declarações do governo neste momento são favoráveis – comenta novamente Equita – Na nossa opinião, porém, a reação dos partidos políticos é o ponto chave a avaliar, assim como a dos acionistas”.
Nesse ínterim, ele de fato pôs em movimento a frente política. O governo, já informado da oferta na noite de quinta-feira, até agora não se opôs a vetos ou objeções, esperando para avaliar o interesse estratégico do país no Sparkle ou controle de rede. Mas limitou-se a apreciar o interesse dos investidores no ativo de um país. Na frente do partido, foi Matteo Salvini que pediu em termos inequívocos o afastamento do atual de Luigi Gubitosi. "A Tim, e portanto a Itália, precisa de um parceiro e de um plano industrial que possa potencializar e fortalecer a empresa, não uma operação financeira que corra o risco de enlouquecer uma realidade tão importante para o país". "Além disso, dados os resultados medíocres dos últimos meses, a mudança no topo desejada por muitos partidos parece ser uma questão que não pode mais ser adiada". Ataques pesados na véspera de Embarque na sexta-feira em que Gubitosi terá que enfrentar a hostilidade aberta do acionista Vivendi enquanto tudo está em silêncio por enquanto na frente de Cassa Depositi e Prestiti, também acionista da "concorrente" Open Fiber que provavelmente só se pronunciará depois de ter lido na quinta-feira o tão esperado novo plano de negócios.
Em suma, ninguém entrou em campo em defesa da gestão que não tenha sido incumbida pela diretoria de nenhuma tarefa específica diante da oferta "amigável" de Kkr. E este é, para já, o aspecto mais singular e significativo desta quase OPA.
