Nos seis meses que antecederam as eleições americanas, o câmbio entre o peso e o dólar oscilou em torno de 19. Na noite da eleição, apostando na vitória certa de Clinton, muitos traders fecharam suas posições vendidas no México e assim recompraram pesos, empurrando a cotação para 18.50.
Podemos, portanto, assumir que, com Clinton como presidente, o peso teria encontrado sua mudança de equilíbrio em torno desse nível. Como sabemos, as coisas saíram diferentes do esperado. Trump foi eleito e para o México foi como um furacão. O peso despencou e, em meados de janeiro, eram necessários 22 pesos para comprar um dólar. Além de algumas corajosas contracorrentes, quase todos os especialistas da época recomendavam ficar longe do México e de sua moeda.
Nesse pobre país, pensava-se, os impostos alfandegários de 35% estavam prestes a cair. Ainda se dizia que milhões de mexicanos que haviam emigrado ilegalmente para os Estados Unidos estavam prestes a ser expulsos, deportados sob o Rio Grande e emparedados vivos junto com seus compatriotas após serem usados como escravos para construir o grande e belo muro que Trump havia mandado falado em todos os comícios de campanha durante um ano inteiro.
Qual é a cotação do peso mexicano hoje? Às 18.65h35. Estamos agora muito próximos do nível alcançado na noite das eleições e o peso é ainda maior do que a média dos seis meses anteriores às eleições. E afinal, os impostos de XNUMX% foram impostos? Não, e nem está sendo discutido. A parede foi construída? Não, e nem está sendo discutido. Os milhões de imigrantes ilegais mexicanos foram deportados? Não, nem está sendo discutido desde que um juiz no Havaí foi suficiente para bloquear pela raiz todo o impressionante plano de imigração proposto por Trump na campanha eleitoral.
Ainda está. A reforma da saúde de Obama foi cancelada? Não. Os saldos foram alterados na Suprema Corte? Não. Os Democratas estão a obstruir nomeações sem precedentes e os ministros que conseguiram tomar posse ainda não têm sequer um deputado a quem se apoiar porque também há uma obstrução nas nomeações de deputados. Vamos continuar. O déficit público dos EUA explodiu? Não, encolheu. Você viu um dólar para infraestrutura? Ainda não.
Vimos algo concreto sobre a reforma tributária? Não, mas por outro lado, da alíquota de 15% proposta para as empresas durante a campanha eleitoral, passamos a discutir a 20, depois a 25 e agora a 28, desde o ajuste fronteiriço, o imposto de importação que havia tornado o retorno dos anos 30 e que deveria financiar a redução das alíquotas, quase desapareceu do horizonte. O processo de desregulamentação começou? Ainda não. O crescimento aumentou? Não, ainda estamos em dois por cento. Os dados de sentimento são incríveis, mas todos estão tão felizes que não sentem a necessidade de comprar mais carros ou mais casas.
Em suma, as eleições foram realizadas no início de novembro, logo estaremos em abril e ainda nada se viu do furacão de reformas em que os mercados basearam toda a sua atividade nos últimos meses. Há quem ainda pense que Trump tem superpoderes, ainda que demoníacos.
Nos últimos dias, depois de um discurso aos mineiros em que limpou o carvão, alguém escreveu que Trump vai provocar a extinção da espécie humana. E, no entanto, os oponentes mais alertas, como Larry Summers, começam a acusar Trump de não fazer nada. Vamos ampliar a discussão novamente. A inflação vai subir, dizia-se há seis meses. A inflação vai explodir, dizia-se há três meses. Petróleo em alta, matérias-primas em alta, Trump e sua infraestrutura, políticas fiscais expansionistas por toda parte, enfim, o efeito será tal que se fará sentir até na Europa, que está dizendo algo. Mas não. Com o fim da alta das matérias-primas, a inflação se estabilizará e em alguns casos cairá nos próximos meses (na Alemanha já começou a cair rapidamente).
Em suma, o paradigma subjacente a toda a actuação dos mercados nos últimos meses tem de ser questionado e isso não tem necessariamente consequências negativas para os mercados, pelo contrário. Se a inflação continuar baixa e se as políticas fiscais não forem tão expansionistas, a política monetária seguirá o caminho da normalização mais lentamente, tanto na América quanto na Europa.
Se o paradigma do Supertrump prejudicou os títulos e favoreceu apenas as bolsas e o dólar, o paradigma de um Trump enfraquecido pode redistribuir os benefícios da reflação monetária para os títulos e mercados emergentes (moedas, bolsas de valores e títulos) sem prejudicar as bolsas de valores, apoiados em taxas moderadas , do bom crescimento (embora não tão bom quanto costumamos ouvir neste período) e da perspectiva de que talvez metade do que foi prometido virá da reforma tributária dos EUA, mas ainda assim será melhor do que nada e estará no caminho certo direção. Após a febre negra do início de 2016 e após a reação neurótica após as eleições americanas, talvez tenhamos entrado em uma fase de calma e equilíbrio. Vamos aproveitar, enquanto é tempo, com foco nas bolsas europeias e emergentes.
