Com o colapso do Banco do Vale do Silício o espectro do “Lehman Brothers” retorna. O colapso do SVB, uma instituição de crédito californiana especializada em financiar start-ups e que no final de 2022 tinha aproximadamente 209 bilhões de dólares em ativos totais e aproximadamente 175,4 bilhões em depósitos totais, é um colapso instantâneo. Mas isso para uma série de eventos em cadeia resultou em um fuga de depósito e um colapso de confiança por investidores de forma a levá-la à falência.
Desde a implosão do sistema financeiro americano em 2008, wall Street teme um novo “momento Lehman”, um evento desencadeador que recebeu o nome do malfadado banco de investimentos e que levou ao colapso mais amplo do sistema bancário e da economia. Mas é preciso dizer que o SVB era um banco muito particular, pois coletava a liquidez das start-ups do Vale do Silício e dos fundos de capital de risco que as financiavam.
Por que o Banco do Vale do Silício faliu?
Todas as análises que circulam nestas horas concordam: Svb adotou uma estratégia financeira arriscada e agora está pagando as consequências.
Durante a fase mais aguda da pandemia de Covid-19, as empresas tecnológicas tinham obtido muita liquidez junto dos investidores – fundos de capital de risco – e por isso estacionados nas contas à ordem do banco californiano.
Como os clientes do SVP estavam cheios de dólares em busca de investimentos (e certamente não precisavam de empréstimos), a demanda por crédito era baixa e o banco passou a aplicar os depósitos em títulos que garantiam um bom retorno. significando o que obrigações de longo prazo que pagam cupons e taxas mais altas justamente por serem mais arriscados. No entanto, o valor dos títulos do Tesouro norte-americano diminuiu significativamente ao longo de 2022, fruto da subida das taxas de juro que, por um lado, enxugou a captação de nova liquidez e, por outro, infligiu perdas na carteira de obrigações dos ativos dos bancos.
Uma mão de pôquer que deu errado
O aumento da taxa do Fed para combater a inflação aumentou os rendimentos pagáveis aos depositantes em suas contas correntes, já que as empresas exigem taxas consistentes com o mercado para manter seu dinheiro estacionado. Quando as taxas de mercado sobem, os preços dos títulos se ajustam para baixo. Isso pesou nas startups de tecnologia – os principais clientes do Silicon Valley Bank – porque tornou seus investidores mais avessos ao risco e caçadores de dinheiro. Até porque o setor de tecnologia entrou em uma temporada de cortes e grandes repensamentos de investimentos.
A corrida pelos depósitos
Para financiar os resgates, o Silicon Valley Bank vendeu uma carteira de títulos de US$ 8 bilhões na quarta-feira, 21 de março, composta principalmente por títulos do Tesouro dos EUA. O rendimento médio da carteira foi de 1,79%, bem abaixo do atual rendimento do Tesouro de 10 anos de aproximadamente 3,9%. Isso forçou o SVB a registrar um prejuízo de $ 1,8 bilhão, que tentou cobrir com um aumento de capital. No dia seguinte, o valor de sua título caiu 60%. Uma decisão que pegou operadores e clientes de surpresa: o banco precisava desesperadamente de liquidez, porque senão não teria vendido T-bonds com prejuízo por um valor equivalente a um décimo dos ativos do balanço. Nesse ponto, a corrida por desistências foi desencadeada. E a tentativa (falhada) de arrecadar o mesmo valor no mercado com a venda de ações obrigou o Fdic a intervir e congelar tudo. O Fdci acrescentou que buscará vender os ativos do SVB e que pagamentos futuros de dividendos podem ser feitas a depositantes não segurados.
Quebra do SVB na bolsa infecta bancos ao redor do mundo
A queda da ação Svb arrastou também, em efeito dominó, as ações dos quatro maiores bancos americanos, JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo que queimaram bilhões de dólares em valorização. E o contágio também se espalhou para a Europa e a Ásia.
Nos últimos anos, o número de bancos falidos diminuiu, em parte graças às regulamentações mais rígidas introduzidas após a crise financeira. Antes do Silicon Valley Bank, a última empresa a falir foi no final de 2020, quando a pandemia assolava o país.
Falência do SVB: teme-se contágio
Não está claro se o colapso do Silicon Valley Bank se espalhará por toda a indústria. O banco era mais conhecido por seus empréstimos para start-ups de tecnologia e saúde e tinha US$ 209 bilhões em ativos no final do ano passado, tornando-se o maior 16º maior banco da nação. Mas isso ainda é pouco em comparação com as três maiores, que detêm mais de US$ XNUMX trilhão cada uma e têm modelos de negócios e bases de clientes muito mais diversificados.
A legislação introduzida para os maiores bancos do país após a crise financeira tem requisitos rígidos de capital, o que significa que eles devem ter uma certa quantidade de reservas para momentos de crise, além de estipular a diversificação de suas atividades.
Além disso, o Silicon Valley Bank e outros bancos de seu porte não têm a mesma supervisão regulatória. Em 2018, o presidente Donald J. Trump sancionou uma lei que facilitou os cheques para muitos bancos regionais. O executivo-chefe do SVB, Greg Becker, tem sido um forte defensor da lei. Entre outras coisas, a lei mudou os requisitos para a quantidade de liquidez que esses bancos devem manter em seus balanços para se protegerem de choques.
Qual é a diferença com o Lehman Brothers?
Aqui está a diferença: a dívida hipotecária irrecuperável de Lehman, que causou sua insolvência, estava nos balanços de todos os grandes bancos, daí a necessidade de um resgate do governo para evitar o Armagedon financeiro.
Enquanto o Silicon Valley Bank atendia principalmente empresas de capital de risco que começaram a sacar dinheiro de contas à medida que as perdas tecnológicas aumentavam. Grandes bancos como JPMorgan ter uma base de clientes mais diversificada; assim, eles não precisam se preocupar em despejar títulos do Tesouro para enfrentar uma corrida aos bancos, pelo menos não ainda. Mas o perigo cresce para os bancos que têm muitos títulos no estômago, como Pacífico Oeste, Aliança Ocidental e Primeira República que sofreu pesadas perdas na bolsa ontem.
Mas isso não quer dizer que a experiência do SVB não seja preocupante.
É bastante claro que o fim da era das taxas baixas deixará algumas cicatrizes, construídas ao longo de anos de "dinheiro-presente" de bancos centrais e baixas de impostos pelo governo Biden, que distorceram o encanamento do sistema bancário a tal ponto que os recentes aumentos das taxas de juros estão começando a causar estragos: títulos deprimentes mantidos não apenas pelo SVB, mas por todos os grandes bancos.
