para o renda fixa é um bom momento, na verdade um retorno à normalidade após anos de rendimentos inexistentes e uma curva invertida. Os rendimentos estão agora em um nível adequado, nem muito altos, o que indicaria uma má reputação para o emissor italiano, nem muito baixos, como têm sido devido às políticas monetárias ultra-acomodativas dos bancos centrais.
Os poupadores, que nos últimos anos garantiram liquidez principalmente em contas correntes, voltaram a investir, inclusive os italianos.
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O comprador do BCE substituído por investidores de varejo
o Investidores italianos eles são tradicionalmente menos propensos a riscos, tanto que já foram chamados de bot people, indicando que seu período de investimento dificilmente ultrapassava 12 meses.
Mas desde meados do ano passado, por um lado, até os poupadores mais preguiçosos perceberam que a liquidez mantida em contas correntes teria sido corroída pela inflação. Por outro lado, a gradual saída de cena do BCE no papel de comprador de títulos do governo levou a emissora pública, inclusive a italiana, a substituí-lo por investidores privados oferecendo títulos dedicados a eles e também garantindo a estabilidade do investimento, dando recompensas de fidelidade.
Multiplicaram-se então os BTPs indexados à inflação aos quais foram adicionados os BTPs Futura até a oferta mais recente do Valor BTP.
De meados de 2022 ao outono de 2024: a boa época para a arrecadação de renda fixa
Nos restam cerca de 18 meses para aproveitar esse bom momento para renda fixa. “Temos um horizonte de tempo interessante para renda fixa”, diz ele Ângelo Drusiani, consultor da Ersel Wealth Management. “Desde meados do ano passado e diria ainda atéoutono do ano que vemou, o setor está voltando à normalidade e oferece boas oportunidades: com retornos atraentes e uma curva que finalmente voltou a se inclinar”. É verdade que a espada de Dâmocles paira sobre os downgrades da Moody's que no final de abril dizia que poderia levar a dívida italiana ao nível lixo, "mas o emitente italiano sempre mostrou que sabe colocar bem a sua dívida e por isso não deveriam, pode haver problemas”, observa Drusiani.
Bons rendimentos ao longo da curva. O décimo aniversário é uma boa oportunidade
Ao longo de curva dos títulos do governo italiano, que voltaram a subir após meses de inversão, variando de um rendimento de % aproximadamente 3 em mais prazos curto para mais de 4% dez anos: rendimentos impensáveis há apenas um ano, quando eram até negativos.
Então, em qual prazo ou instrumento seria mais adequado apostar? “Neste momento uma boa oportunidade são os Btp para 10 anos” diz Drusiani. “Não apenas para o bem cupom anual bem acima dos 4%, mas também porque, mesmo quando ao longo da sua vida houver uma redução das taxas do BCE, será possível ganhar, vendendo, com o diferencial de preço”.
O mais recente título de 2 anos colocado pelo Tesouro em 4,35 de maio carrega um cupom anual de 4,42% e um rendimento bruto de 10% ao preço de emissão. Então, por um lado, um cupom desse tipo é muito respeitável ao longo de 8 anos, mas se você quisesse vendê-lo antes do vencimento, teria um ganho de capital "porque a cada ponto que ele perde em rendimento, ganha XNUMX pontos em termos de preço, portanto cada caso é um investimento que compensa”.
Na metade da curva esperada para o Btp Valor: o Tesouro vai querer surpreender?
Vencimentos ainda mais curtos são atraentes nesse intervalo de tempo. Por exemplo, o último BTP de 5 anos colocado no início de maio ofereceu um cupom de 3,40% para um rendimento de 3,77%.
Para o vencimento de 4 anos, o Tesouro anunciou a novidade do Btp valor de entrada no início de junho dirigido apenas a investidores de retalho e com a particularidade de disponibilizar um bónus de fidelização para os aforradores que o mantenham até ao vencimento (tal como verificado em outras emissões de retalho) e com cupões calculados com base em taxas pré-fixadas crescentes ao longo do tempo .
O rendimento que será oferecido será conhecido nas próximas semanas, enquanto isso algumas estimativas podem ser feitas: "Um título de 4 anos vale atualmente um rendimento entre 3% e 3,5%, mas o Tesouro também pode surpreender elevando a fasquia , para garantir uma boa colocação”, observa Dusiani. Deve ter mais sorte do que os quatro Btp Futura que atualmente oferecem cupons baixos. Ainda é um bom momento também para BTPs indexados à inflação até que o custo de vida esteja alto. A concorrência pelas emissões governamentais vem dos bancos que, face ao aumento das taxas de juro, procuram vender os seus produtos, talvez com yields próximas das obrigações governamentais, mas, recordemos, com uma tributação mais penalizadora: 27% face ao 12,50% das emissões do Tesouro.
Faltam títulos corporativos para o varejo. Depois da Eni, será a vez da Enel?
Que há uma grande vontade de investir em renda fixa há muitos testemunhos na área: um por todos foi o BTP Verde 2031 colocou no mês passado com um cupão de 4% para um montante de 10 mil milhões, mas com pedidos que ascenderam a 52,9 mil milhões, de cerca de 290 investidores. De acordo com Andrea Ghidoni, Gerente Geral do Intesa Sanpaolo Private Banking, em 2023 as famílias mais ricas reduziram sua exposição a ações e se voltaram mais para o mercado de títulos.
Claro que seria necessário um número maior de emissões voltadas para o investidor de varejo.
Também no setor de títulos corporativos. O limite mínimo na Itália para acessar este tipo de emissão é de 200.000 euros, portanto, direcionado ao investidor institucional. Você pode compensar, permanecendo na mesma moeda euro, com o questões alemãs (especialmente no setor automotivo) e francês (no setor elétrico) que têm um limite mínimo de 1000 euros.
Na Itália tivemos no início deste ano o retorno de Bond Eni que também teve um grande sucesso de coleção. Segundo especialistas, um vínculo também pode ser visto dentro do ano por Enel, agora que a alta administração foi resolvida.
Existem outras oportunidades no Usar, mas nesse caso é necessário calcular o risco de volatilidade da taxa de câmbio.
