Na sexta-feira, 13 de janeiro, a Standard and Poor's simultaneamente reduziu as notações de crédito – as chamadas “ratings” – de nove países europeus pertencentes à zona da moeda única. Além de outras considerações, o "rebaixamento" das avaliações da Itália e dos demais países evidencia o risco de uma combinação desfavorável entre a piora da atividade econômica e outros fatores. Esses outros fatores merecem atenção.
No relatório elaborado pela S&P's, é feita várias referências a problemas de governação sofridos a nível europeu, na definição, coordenação e implementação das ações adequadas para enfrentar a crise comum. "Uma disputa aberta e prolongada entre os formuladores de políticas europeus sobre a abordagem adequada para enfrentar os desafios", uma disputa aberta e prolongada entre os governos europeus é contada, textualmente, entre os fatores que justificam os descontos. E, na secção dedicada à Itália, o custo imposto pelos percalços da governação europeia é ainda contrastado com a maior capacidade demonstrada pela Itália na formulação e implementação de políticas económicas capazes de mitigar a crise: "o enfraquecimento do ambiente político a nível europeu é em grau suficiente compensado pela capacidade mais forte da Itália para formular e implementar políticas de mitigação de crises”. Visto do nosso ponto de vista, trata-se de um reconhecimento importante para a Itália. É quase uma inversão de perspectiva, onde a conduta de Roma é considerada mais eficaz do que a de Bruxelas. Infelizmente, isso não foi suficiente para impedir nosso rebaixamento.
Pro malo, bonum. O rebaixamento dos ratings dos países europeus indica quão importante pode ser o progresso em termos de coordenação e eficácia na governança europeia comum ser útil para a Europa e repercutir positivamente também na opinião que as agências de rating e os mercados formulam sobre a solvabilidade dos países da moeda única. É um bônus de cooperação e coordenação que deve ser aproveitado. Seria também um fator decisivo para corrigir a anomalia que hoje se verifica quando se comparam os ratings dos grandes países membros da Zona Euro e dos Estados Unidos, tendo em conta a dimensão das respetivas dívidas públicas face ao PIB.
Vamos fazer alguns exemplos. A França e os Estados Unidos têm a mesma classificação AA+. No entanto, a França tem uma dívida pública que, em relação ao PIB, está e – prevê o Fundo Monetário Internacional no último World Economic Outlook – continuará a se estabelecer abaixo de 90 por cento, enquanto os Estados Unidos viram seu índice crescer alguns anos de 60 para 100 por cento e correm o risco, nos próximos anos, de novos e significativos aumentos. Nas suas últimas previsões, o Fundo Monetário Internacional assume que o rácio dívida pública/PIB dos Estados Unidos poderá subir para 115 por cento em 2016, um valor ainda superior ao que poderá ser o nível na mesma data, ainda de acordo com o FMI da Itália.
Nos próximos cinco anos é provável que a dívida pública em relação ao PIB diminua na Itália e aumente nos EUA e que os Estados Unidos devem nos ultrapassar no ranking indesejado desse indicador-chave. Descontando esse cenário de consenso, os cinco degraus que agora separam nosso rating do rating dos Estados Unidos talvez sejam demais. É sabido que os julgamentos das agências de classificação tendem a olhar para trás e não para frente. Cabe a nós, italianos e europeus, ser previdentes.
