No final de 2010, o grupo Premafin Finanziaria Holding controlava a Fondiaria-Sai com uma participação de 53% e a Milano Assicurazioni com 64%. Por sua vez, o grupo era chefiado pela família Ligresti, cujos integrantes ocupavam cargos de diretor superintendente e vice-presidentes. Das demonstrações financeiras consolidadas e intercalares a 30 de Junho de 2011 deduz-se que nesta última data o capital próprio, ou seja, capital de risco, era igual a 2.295 milhões, correspondente a 5 por cento do activo total e que a participação nas mãos do Ligresti, 314 milhões, representava apenas 7 por mil do patrimônio. Destas duas percentagens, a gravíssima não era tanto 5 por cento do capital próprio, visto que na Assicurazioni Generali o índice de independência financeira é o mesmo, mas sim 7 por mil nas mãos do accionista de referência, um compartilhe agora impalpável.
No final de 2010, as receitas técnicas totais do grupo Premafin totalizaram pouco mais de 10 bilhões, o equivalente a um sexto do faturamento da Generali. Nos últimos cinco anos, também graças a algumas aquisições empresariais, a incidência dos ramos vida da Premafin passou de 24 para 34 por cento das receitas totais, em detrimento dos ramos não vida. No entanto, isso não foi suficiente para compensar a perda deste último, tanto porque essa perda aumentou por avalanche, acumulando 1.300 milhões no biênio 2009-2010, quanto porque o resultado positivo do ramo vida também foi zerado em 2010 .
A causa do sinistro nos ramos Não Vida deve ser identificada nos encargos relativos a sinistros. Em 2006, esses encargos representaram 67% das receitas correspondentes, exatamente a incidência registrada pela Generali nos últimos anos. Mas, a partir de 2009, esses encargos do grupo Premafin sozinhos saltaram para 86% das receitas e corroeram as margens. Uma certa compressão das despesas de comissão foi inútil. Acresce que, nestes mesmos ramos, os rendimentos das aplicações realizadas foram bastante negativos.
A impressão que se tem é que em um contexto mundial de acirrada competição, a escala dimensional do Premafin começou a mostrar seus limites pouco depois de meados da década passada. No primeiro semestre de 2011, os prémios registaram uma nova descida significativa, mas desta vez com um corte de encargos mais do que proporcional, sinal de um certo esforço de racionalização por parte da gestão. Como resultado, a perda geral do grupo deu sinais de desaceleração.
O acordo entre a Premafin e a Unicredit – com base no qual o capital da Fondiaria-Sai foi aumentado em 450 milhões, A Unicredit adquiriu 6,6% do capital desta última de tal forma que a Premafin permaneceu como acionista de 35% – foi implementado após o relatório semestral de 2011, pelo que o impacto só se verifica no balanço final do ano.
Em conclusão, parece que podemos dizer que os acionistas do grupo Premafin subestimaram os efeitos negativos de seu tamanho insuficiente e, mesmo tendo em conta a escassez de ativos de risco próprio, tem conseguido uma correção marginal e insuficiente da carteira de negócios de seguros; que a administração do grupo demorou a fazer as correções gerenciais; que a família Ligresti não consegue manter o controle acionário e que, ao contrário, já fez milagres nesse sentido; Que qualquer mudança de comando terá de ser acompanhada de um profundo repensar da estratégia industrial do setor segurador; que o banco Unicrédito também precisa melhorar sua capacidade de avaliar as estratégias de suas novas participações; que, para o interesse geral dos stakeholders, as ofertas em cima da mesa devem ser avaliadas com uma lógica industrial e não puramente patrimonial e financeira.
