As previsões do PIB eram muito baixas: há um ar de recuperação na Itália no final?
Dois relatórios recentes de grandes revisões do crescimento do PIB da Itália – do FMI e do Istat – me lembraram que alguns anos atrás eu comentei nestas colunas sobre um relatório pessimista da Standard & Poor's sobre as perspectivas de crescimento da Itália. Percebi então que o pessimismo da S&P talvez fosse exagerado, talvez uma espécie de extrapolação das dificuldades passadas de crescimento do Bel Paese. A consideração mais importante que fiz foi que é muito difícil prever como a dinâmica macroeconômica de um país responderá a reformas importantes. Veja a reforma do mercado de trabalho. Ainda que com diferenças significativas, o Italian Jobs Act de 2015 foi inspirado no Hartz Act, a reforma do mercado de trabalho introduzida na Alemanha em 2003. Bem, comparando a diferença entre as previsões de crescimento do PIB formuladas (em abril da referência) e crescimento efetivamente alcançado durante o ano (em ambos os casos dados pelo FMI), algo interessante também pode ser observado pelas atualizações dos cálculos que eu havia feito na época.
A Figura 1 mostra-nos que entre 1998 e 2003 os erros de previsão foram, em média, negativos tanto na Alemanha como em Itália, ou seja, houve uma tendência para prever mais crescimento do que seria efectivamente alcançado. A situação mudou após a Lei Hartz (a primeira linha vertical, preta e sólida): enquanto os erros de previsão continuaram geralmente negativos na Itália, eles se tornaram predominantemente positivos na Alemanha e assim permaneceram mesmo após a eclosão da crise global. Portanto, é legítimo perguntar se mesmo na Itália após a Lei do Emprego (a segunda linha vertical, preta e pontilhada) o crescimento será capaz de superar o esperado. Talvez ainda seja cedo para poder afirmar com certeza, mas as três observações disponíveis, referentes a 2015, 2016 e agora 2017, dão-nos um crescimento do PIB italiano, que foi revisto em +0,5%, face à previsão do FMI em abril do corrente ano, tanto em 2015 como em 2017 (o valor de 2016 tinha sido revisto em baixa, mas apenas em -0,1%). Em suma, após a aprovação da Lei do Emprego, de 2015 a 2017, a economia italiana teria registrado um crescimento do PIB 0,9% maior do que o inicialmente previsto.
Escusado será dizer que isso certamente não é um exploit. No entanto, sobretudo se se confirmar que pelo terceiro ano consecutivo a dinâmica dos investimentos em 2017 supera a do PIB (+3,0% e +4,0% as previsões de junho último, respectivamente do Istat e do Banco da Itália), o força da recuperação poderia eventualmente ser atenuada significativamente. A retomada do ciclo de investimentos é a melhor notícia em muitos anos. Na verdade, a falta de recuperação da economia italiana deveu-se em grande parte à falta de confiança da nossa classe empresarial e, se voltou a investir, isso dá-nos esperança de que alguma confiança tenha voltado.
