concha cortou seu dividendo do primeiro trimestre de 66 em 2020%, para 16 centavos por ação. A empresa anglo-holandesa anunciou na quinta-feira que reduziria os pagamentos de US$ 15 bilhões no ano passado para US$ 5 bilhões neste ano. Um corte desse tipo não acontecia desde o fim da Segunda Guerra Mundial. A Companhia Estatal Norueguesa Equinor fez a mesma coisa: cortou o dividendo em 67% para US$ 0,09 por ação contra US$ 0,27 no ano passado. O sector petrolífero está a ser atingido por um terramoto que derrubou os preços numa queda vertical como não se via há muitos anos: o petróleo bruto estava cotado a 64 dólares/barril em Janeiro, às vésperas do vencimento dos contratos de futuros de Maio, no dia 20 Abril ultrapassou o limiar dos preços negativos com o WTi texano a cair para -37 dólares/barril.
Os motivos do fenômeno - sensacional, mas não inesperado - já são conhecidos: sobrecarga de estocagem, queda na demanda global devido à crise do coronavírus, embate sobre cortes de produção dentro do Opep Plus na tentativa de constranger e expulsar do mercado os produtores de óleo de xisto EUA, fatores estruturais ligados à descarbonização.
Todas as Majors estão reduzindo investimentos e reconsiderando os planos de recompra de ações em tesouraria já aprovados. Mas desde que consigam manter os dividendos "aristocráticos", entre os mais altos em comparação com outros setores, segurados até agora? A questão está no centro das preocupações de muitos analistas. A Shell decidiu cortar seu dividendo significativamente, uma decisão histórica. Como os investidores devem avaliar esse fenômeno, como uma oportunidade ou uma decepção?
Se o último perguntar Relatórios do Goldman Sachs que faz (e responde) cinco perguntas cruciais para os acionistas: 1) o corte de dividendos é um sinal de desequilíbrio do balanço? "Não. Embora a queda sem precedentes na demanda esteja colocando uma pressão tremenda sobre a indústria, os balanços das grandes petrolíferas são resilientes, mesmo quando os índices dívida/capital empregado atingiram o pico”, explicam os analistas da GS.
Segunda pergunta: a decisão é adequada para os acionistas? “Acreditamos que um payout alto é importante para garantir a disciplina de custo e capital no setor, mas queremos defender os dividendos variáveis como uma ferramenta para garantir gastos anticíclicos, em linha com alguns estudos de caso no setor de mineração” .
Pergunta número 3: Outras empresas seguirão o exemplo da Shell? “Sim, é provável que o exemplo seja seguido por outras petrolíferas europeias mesmo que a expectativa seja de reduções mais moderadas. 4) É o fim da disciplina do capital? “Não, acreditamos que a correta disciplina de capital é estrutural nas empresas de Petróleo e Gás na era das Mudanças Climáticas, com a perspectiva de que uma fase de subinvestimento crie dinâmicas atrativas na oferta de médio prazo tanto no Petróleo quanto no Gás, especialmente no GNL . E finalmente 5) Tudo isso levará a mais M&A?”Sim, acreditamos que a flexibilidade financeira gerada por pagamentos mais baixos provavelmente levará a mais M&A, particularmente na área de Renováveis/baixo carbono” .
Estas são as respostas dos analistas do Goldman Sachs que documentam como eu os preços de equilíbrio das principais empresas europeias, necessários para cobrir capex e dividendos, caíram de 60 a 70% em relação aos picos de 2014. De fato, as estimativas para 2020 indicam US$ 41 em 2020 e US$ 40& em 2021.
A análise do GoldmanSachs propõe, portanto, dividendos flexíveis como solução: maiores quando os lucros aumentam, menores quando o ciclo é menos favorável, deixando assim espaço para investimentos em função anticíclica. GS aponta que as companhias petrolíferas européias pagam dividendos decididamente mais altos do que outras empresas listadas, retendo uma margem de redução de 30%, o que ainda as deixaria em uma posição mais lucrativa em comparação com outros setores.
Eni tem retirou a proposta de recompra de 400 milhões e também cortou investimentos para lidar com as consequências da queda do petróleo para níveis baixos e garantir o dividendo. ExxonMobil e Chevron sempre pagaram dividendos crescentes, ano após ano. Depois de uma longa hesitação que deixou os acionistas em suspense, Exxon anuncia cortes de 30% no Capex e reduções nas despesas operacionais. Pela primeira vez desde 2007, no entanto, não aumentou seu dividendo do segundo trimestre, deixando-o em 0,87 centavos como no 1T e garantindo aos acionistas US$ 1,74 no meio do ano contra US$ 3,43 pagos no ano inteiro de 2019. Chevron, Shell e Total eles iniciaram ações, por sua vez, destinadas a preservar o dividendo para os acionistas. A empresa francesa deve anunciar suas decisões em 5 de maio. Mas quem acompanha o setor se pergunta até quando essas medidas serão suficientes para economizar os dividendos de 2020 e o quanto as reduções no Capex vão acabar impactando na redução dos cupons.
