“O passaporte de uma empresa de alta tecnologia não é de forma alguma irrelevante e a FCA continua a ser um grupo estratégico para Itália, mas mais cedo ou mais tarde a família Agnelli terá de decidir o que quer fazer do seu futuro e se pretende ou não ficar no carro com um papel central. quem fala é Alessandro Pansa, 55, meio lombardo e meio piemontês, ex-CEO da Finmeccanica e agora professor de Negócios e Gestão na Luiss, vice-presidente da editora Feltrinelli e co-fundador da Spac Innova Itália. Pansa está em finanças a vida toda e desde então, logo após se formar em Bocconi, foi chamado por Pietro Modiano para o Escritório de Pesquisas do Credito Italiano para depois ingressar no estábulo de Guido Roberto Vitale, um campo de treinamento para talentos em consultoria financeira . Os acontecimentos bolsistas da FCA nos últimos dias, na sequência das ofertas chinesas mas também das hipóteses de spin-off, a passagem de Leonardo (ex-Finmeccanica) sob a nova liderança de Alessandro Profumo e a estreia da Innova Itália, a Spac que fundou com Fulvio Conti, estou no centro desta entrevista que Pansa concedeu ao FIRSTonline sem renunciar à sua habitual franqueza.
O interesse dos chineses da Grande Muralha pela FCA e sobretudo pela sua marca Jeep foi o bordão do dia XNUMX de agosto na Bolsa: há quem diga que é uma farsa que só tem alimentado especulações, mas também há quem diga que apesar de ser operação improvável, o interesse dos chineses trouxe à tona dois fatos relevantes: a atratividade de um grupo, que partiu de duas fragilidades iniciais como as da Fiat e da Chrysler, mas que Sergio Marchionne transformou em uma realidade vitoriosa, e a inelutabilidade de uma grande aliança internacional no setor automotivo. Que impressão você tirou de todo o caso?
“Não acho que o interesse pela FCA seja uma farsa de meados de agosto. Os dois elementos que a pergunta indica – o sucesso da reorganização da Fiat Chrysler realizada por Sergio Marchionne e a aproximação de uma grande aliança internacional no setor automotivo – são incontestáveis e o mercado os tem levado em consideração. Mas de toda a história emerge um terceiro elemento que deve ser considerado, nomeadamente o facto de a China estar à procura de tecnologias de nível médio-alto no Ocidente, que face a vinte anos atrás recuperou a sua supremacia tecnológica sobre o resto do mundo e que hoje oferece oportunidades importantes que atraem os chineses e não só”.
Tem-se afirmado frequentemente que no campo financeiro e ainda mais industrial não é o passaporte da propriedade que conta mas sim a qualidade dos projetos e gestão das empresas, a não ser que sejam ativos de interesse nacional por serem estratégicos: Como deve ser a FCA classificado? O passaporte da FCA é importante para a Itália ou é a certeza de que, crescendo e fortalecendo suas tecnologias, o grupo FCA poderá salvar com mais facilidade a produção e os empregos das fábricas italianas?
“Não sou daqueles que consideram irrelevante o passaporte de uma empresa líder. O passaporte importa, pelo menos por duas razões: 1) importa para a empresa, porque sua origem e base geográfica determinam o comportamento do governo nacional; 2) aliás, o passaporte importa para o país porque quando uma empresa - e não falo apenas das grandes empresas, mas de todas as empresas de alto conteúdo tecnológico - é comprada por grupos estrangeiros, torna-se inevitável que as decisões estratégicas sejam tomadas por outro papel. Deste ponto de vista, não há dúvida de que o automóvel é um setor industrial e tecnológico de primeira importância e que a Fiat, embora tenha a sua repartição fiscal em Londres e a sua sede social em Amesterdão, continua a ser um ativo estratégico para a Itália e para o país-sistema. O erro, não o que cometemos hoje, foi o de ter transferido rios de dinheiro público para a Fiat no passado sem esperar um desenvolvimento tecnológico adequado, que só voltou a ganhar espaço nas fábricas italianas do grupo apenas nos últimos anos”.
Embora admitindo que não investigou o assunto, o ex-primeiro-ministro Enrico Letta disse nos últimos dias que não gosta da ideia de uma FCA chinesa: as dúvidas e os riscos da transferência de tecnologia se justificam quando uma grande empresa italiana ou ocidental termina nas mãos dos chineses?
“Quando uma empresa de alta tecnologia acaba nas mãos de grupos estrangeiros, sempre há dúvidas e temores e não só se os chineses estão comprando. A razão é simples e surge da pergunta: para onde irão os investimentos após a venda da empresa? Os riscos de um empobrecimento tecnológico e de uma perda de papel são evidentes e certamente não é por acaso que nos Estados Unidos, muito antes da chegada de Trump à Casa Branca, a aquisição de uma empresa por grupos estrangeiros deve normalmente ser examinada e aprovada por 16 órgãos que avaliam sua congruência com respeito aos interesses nacionais. Com a China os riscos e perigos são maiores”.
Por que tudo na China é liderado pelo Partido Comunista?
“Essencialmente porque no Ocidente ainda não entendemos completamente como funciona o sistema chinês e se e como é possível conciliar um líder político extremamente dirigista que se diz comunista apenas por tradição com a economia de mercado e atividades empresariais”.
De qualquer forma, mais cedo ou mais tarde a dinâmica do mercado empurrará a indústria automobilística para uma nova consolidação: um casamento com General Motors ou Volkswagen seria melhor para a FCA?
“A consolidação é mais do que provável e a história ensina. A história do automóvel é essencialmente alemã em que os grupos alemães (desde Mercedes a BMW, Volkswagen, Audi e outros) sempre tiveram a primazia. Há, portanto, um aspecto fundamental que não deve ser esquecido: nunca haverá aliança com os alemães sem um estrito controle alemão e a FCA sabe disso. Uma aliança com a Volkswagen ou outro grupo alemão seria inevitavelmente assimétrica. Todas as demais alianças internacionais estão abertas”.
Significa que para a FCA, como há muito intuía Marchionne, seria melhor aliar-se à General Motors?
“É preciso dois para formar uma aliança, mas o que ainda não está claro é qual o papel que o acionista controlador da FCA realmente quer desempenhar nesta partida. A família Agnelli-Elkann ainda está interessada em ter o carro em seu portfólio ou não?”
Depende de qual carro: FCA ou Ferrari? Tanto Marchionne quanto Elkann certamente não parecem interessados em vender a Ferrari depois de terem dado um brilho: você não acha? No mínimo, alguém se pergunta se eles estão realmente pensando na separação da Alfa Romeo e da Maserati da FCA para integrá-los ao Vermelho de Maranello. qual e sua OPINIAO?
“Precisamos entender se marcas ou tecnologias são mais importantes para a FCA. Se as marcas são mais importantes, faz sentido juntar Ferrari, Alfa Romeo e Maserati para criar um grande centro automotivo de luxo. Se ao invés a prioridade for para as tecnologias, então os objetivos só podem ser outros e o grupo só pode pensar em economias de escala, também tendo em vista futuros acordos internacionais. Mas, repito, o cerne é estratégico e é inevitável que a família Agnelli se pergunte o que quer fazer no futuro e se quer ou não contar com as alianças que se vão construindo na indústria automóvel”.
Pansa, além da FCA, você esteve durante anos à frente da Finmeccanica, hoje Leonardo, que o novo CEO, Alessandro Profumo, começa a reorganizar, pensando - pelo que se sabe até agora - em fortalecer onde c' está a possibilidade de superação e vender ativos onde a presença de Leonardo é marginal: qual é o estado de saúde desse grupo hoje e que conselho você daria a Profumo?
“Não tenho nenhum conselho a dar porque me parece que Profumo entendeu muito bem o que precisa ser feito para salvar e relançar Leonardo após os erros da gestão Moretti que em três anos, além das representações contábeis, não produziu nenhuma estratégia ideias e nenhum produto novo. Em outras palavras, acho que para Leonardo os helicópteros e a eletrônica de defesa permanecem centrais, enquanto o papel do grupo na aeronáutica civil e militar continua a ser avaliado, considerando também os enormes investimentos feitos por outros países. Levará tempo para colher os resultados, mas acho que posso dizer que o Profumo já está no caminho certo”.
Embora em sua carreira profissional ela tenha lidado frequentemente com grandes grupos, hoje sua atividade atual como operadora financeira que fundou a Spac Innova Itália a leva a se interessar principalmente por empresas de médio porte, que são o segmento mais dinâmico do mercado italiano sistema industrial: como está indo essa sua nova experiência e você já identificou a empresa na qual investir para poder listar na Bolsa?
“Estou muito satisfeito com a Innova Itália: levantamos 100 milhões de euros no mercado para começar, estamos listados na Aim da Bolsa de Valores italiana e dentro de 3 ou 4 meses identificaremos a empresa a ser listada no início de 2018. Estou me convencendo a cada dia mais que o Spac, apesar de ter sido inventado nos Estados Unidos, é um veículo particularmente adequado à realidade italiana, onde existem muitas belas médias empresas a serem valorizadas ajudando-as a crescer e se recapitalizar, sem desmerecer o papel do empresário, que mantém o controle da empresa, ao contrário do que aconteceria se ela dependesse de um fundo de private equity. O cinto de segurança Spac também tem a vantagem de tornar a listagem da empresa-alvo menos arriscada do que um IPO normal”.
Os SPACs junto com os PIRs são a grande novidade do sistema financeiro italiano deste ano: será este o momento certo para a Bolsa italiana finalmente dar um salto de qualidade?
“Todas as condições existem desde que os empresários saibam agarrar as oportunidades sem ganância e sem a obsessão do controlo a 100% das empresas mas tendo mais em conta os interesses da empresa do que os seus próprios. Ao mesmo tempo, os investidores não devem ficar obcecados com a liquidez e maximizar o dividendo, mas ser capazes de olhar para frente. Só assim será possível refutar as conclusões de uma recente pesquisa britânica segundo a qual as empresas não cotadas investem em média mais do que as da bolsa porque não têm o pesadelo dos resultados a curto prazo. A ocasião do SPAC e do PIR nem sempre acontece e seria realmente um crime perdê-lo”.
