Depois de Moncler, muitos apontaram o dedo para o private equity. Quem rejeita as acusações

Acreditávamos que eles estavam fora do jogo. Ou pelo menos no banco. Em vez disso, eles estão embaralhando as cartas na mesa e arruinando a festa na Piazza Affari (enquanto Prada vai para Hong Kong, alguns novos calouros revitalizariam nossa lista). As firmas de private equity estão com os cofres cheios e um grande desejo (ou necessidade?) de fechar negócios. Bom para empresas? Provavelmente sim. Bom para os mercados financeiros? Definitivamente não, especialmente depois de episódios como o passo de Moncler para trás da listagem. “Quando você se encontra para falar sobre private equity – disse Maurizio Dallocchio, presidente da cadeira Nomura de finanças corporativas da Universidade Bocconi – você tem a sensação de estar em um mundo cercado por uma forte culpa. Obviamente houve alguma falha no sistema, mas sou contra a abordagem jornalística segundo a qual as operações de hoje em dia são insensatas e privam o mercado de oportunidades de investimento. Evidentemente há um mal-estar, também em relação às avaliações feitas pelo mercado, que os fundos exploram”. Dallocchio fala durante a reunião em Bocconi sobre "O papel do private equity em tempos de crise", que contou com a presença de vários especialistas do setor, incluindo Giancarlo Aliberti, CEO da Apax Partners Italia e Marco Samaja, CEO da Lazard Italia. Mas sentado ao lado de Dallocchio também estava Marco De Benedetti, diretor administrativo da Carlyle, a empresa de private equity envolvida na venda de uma participação de 30% na Moncler para o fundo Eurazeo. “O sucesso de uma empresa também é feito pelo papel do acionista – disse – e o private equity nada mais é do que um modelo diferente de propriedade. E sabe fazer o seu papel de acionista, mesmo em tempos de crise, enquanto isso não acontecia em outros países. Claro que também nós erramos, mas não diferente de outros casos e de formas de propriedade e não é correto associar a situação de empresas que tiveram dificuldades com private equity”. A referência explícita vai para os muitos Ligresti que tiveram problemas, apesar de serem acionistas "familiares". À margem da mesa redonda, De Benedetti declarou então improvável um possível retorno ao papel de acionista da Avio, empresa líder no setor aeronáutico que, sob o efeito de Moncler (e antes de Rhiag) poderia optar por interromper o caminho para listagem e abrir caminho para um novo parceiro. Assim como uma participação na Ti Media do fundo Carlyle não pode ser descartada. “Do ponto de vista operacional, não trato das atividades que pertencem ao grupo Cir, não sou a pessoa mais indicada para atender e não falo de coisas que não trato”, disse acrescentou referindo-se às intenções do restante da família , seu irmão Rodolfo e seu pai Carlo. Mas como estão os private equity e como se movem hoje, três anos depois das glórias de 2007? Para Anna Gervasoni, gerente geral da Aifi que falou na conferência, o mundo do private equity não mudou muito e continua sendo protagonista. Obviamente, a denominação média das transações é menor, os volumes são menores, a alavancagem é menor e os múltiplos são estáveis ​​(a menos que o múltiplo de 12 vezes o ebitda da Moncler e as transações futuras elevem a barra). “Mas o private equity – diz Gervasoni – vê o seu papel reforçado nas fusões e aquisições, sobretudo no contexto das operações de buy-out que ainda representam a maior parte face às start-ups”. E na Itália ocupa uma posição de peso, embora menor que os números financeiros: as empresas que o private equity tem nas entranhas representam um segmento um pouco maior que o da Star (1,3 vezes a capitalização), 5,2% das médias italianas economia empresarial, 2,4% da força de trabalho da Fiat e 15% do PIB. E ainda sobra dinheiro para investir.