Le Bolsas de valores emergentes em janeiro, eles perderam mais de 10% e pareciam destinados a um mercado de baixa dura e de duração incerta. Culpe o afunilamento, acusou o governador do Banco da Índia, ninguém menos que Raguram Rajanm, ex-gerente geral do Fundo Monetário Internacional, que não teve escrúpulos em levar a julgamento o egoísmo do Federal Reserve.
Pelo contrário, podemos constatar com algum alívio que a bovespa, Ou a bolsa de valores brasileira, em euros, subiu cerca de 4 por cento desde o início do ano, enquanto o S&P 500 oscila em torno dos valores do início do ano. Graças à alta das taxas de juros, que chegaram a 11% no início de abril, com a valorização relativa do real, que subiu 7,3%.
Outro caso interessante é o Turquia. O país, considerado de alto risco às vésperas das eleições, não mergulhou no caos (como muitos temiam) e Istambul ganha 7% em euros. Com efeito, sem que nada de substancial tenha mudado no embate institucional que assola o país, o Ministério das Finanças prepara discretamente o lançamento de uma obrigação de trinta anos em dólares, tipo de operação que costuma ser realizada em momentos de máxima calma e solidez . Enquanto isso, o governo lançou um empréstimo de 4,375% em euros de 10 anos, colocado por meio do Deutsche Bank, Ing e JP Morgan. A lira turca, por sua vez, recuperou uns bons XNUMX% de suas mínimas de janeiro.
Os dois casos examinados não são isolados. E quanto aoArgentina, data para um caso perdido em meados de janeiro e de novo hoje? Os títulos em dólar se recuperaram 8% de suas mínimas e o peso até se fortaleceu em relação ao dólar. Quanto ao China, cujo colapso parecia ter começado, ninguém fala sobre os títulos inseguros (que ainda existem) enquanto a taxa de crescimento, que foi dada como próxima do colapso, ainda é igual a 7,4%.
Os mercados, com exceção do Micex russo esmagado pela crise ucraniana, negaram as previsões do início do ano. E assim quem agiu com espírito contrário conseguiu um bom negócio. Desde os mínimos atingidos a 5 de fevereiro passado, o índice MSCI Emerging Markets registou uma valorização de 9,6% em dólares. A remuneração média dos BNDs caiu de 5,51% no início do ano para 5,14%. Os melhores negócios foram feitos em títulos em moeda local, graças à recuperação das moedas após o choque do início do ano: a rupia indonésia valorizou 7,8%, até a rupia indiana recuperou sua cota, em meio à disputa eleitoral.
Por que este comício? Em primeiro lugar, o Fed conseguiu controlar as taxas dos títulos do Tesouro ao conter o temido aumento dos rendimentos. Enquanto isso, os mercados emergentes demonstraram uma resiliência muito diferente a outras crises. Segundo cálculos do Markit, o dividendo médio pago pelas ações incluídas no índice de Mercados Emergentes neste ano é igual a 2,% do valor do mercado de ações, meio ponto a mais do que o 1,98% do Standard & Poor's 500. em linha com o média de 2,33% da cesta Milan Ftse/Mib.
Ou seja, ao contrário do passado, os mercados emergentes apresentam fundamentos mais fortes e estáveis, com a garantia de um forte compromisso de suporte moedas de referência. O proporção de pagamento A média das empresas BRIC (Brasil, Rússia, Índia e China) tem crescido constantemente nos últimos três anos.
A recuperação dos emergentes teve como principal efeito, porém, a volta em vigor do especulação, com novos episódios de euforia que assustam os insiders. Durante a semana, a primeira emissão internacional de obrigações da India Oil (mil milhões de dólares) registou reservas de 9 mil milhões. O Paquistão emitiu títulos de sete anos de cinco anos (dois bilhões) a uma taxa de 7 a 8 por cento com quatro vezes mais demanda.
Números que assustam o Fundo Monetário que assumiu o boom das questões corporativas nos países emergentes: mais de 300 bilhões de dólares de 2008 até hoje, com o resultado de que o cartão de débito de empresas chinesas, malaias e húngaras ultrapassou o limite de 100% do PIB.
Em suma, razões para ser cauteloso eles estão mais fortes do que nunca. Também pelos inúmeros compromissos eleitorais e políticos pela frente, desde as eleições indianas até o duelo no Brasil. Mas a verdadeira lição de 2014 é que, em um clima de inflação quase zero, com taxas de crescimento modestas e em queda, as tendências do mercado tendem a ser fracas e mutáveis. Em um mundo que cresce lentamente, a verdadeira habilidade dos banqueiros centrais e gerentes consiste em girar ativos, como tantos mágicos que conseguem fazer esquecer o montante das dívidas iminentes.
Sob, portanto, com compras em África o Australia para explorar a recuperação das commodities (não é por acaso que a China passou um cheque de 6 bilhões de dólares para a Glencore pela mina de cobre Las Bambas, no Peru) ou, ainda mais fascinante, para participar dos ganhos de fundos e ETFs especializados em água, cada vez mais escassos. Mas cuidado para não ficar com o fósforo na mão.
