Mais do que uma guerra cambial, parece um banquete de estímulo monetário. O banco central australiano também decidiu cortar sua principal taxa de juros em 25 pontos base para 3,25%. Esta é a terceira revisão em baixa de 2012 após as preocupações com a desaceleração econômica da China e as fraquezas da Europa que estão aumentando a incerteza sobre o futuro da economia do país. O gigante asiático, de fato, é o primeiro mercado para as exportações australianas e sua economia fraca fará com que a demanda por recursos minerais lucrativos, como o minério de ferro, entre em colapso. Enquanto isso, o AUD/USD, a chamada taxa de câmbio australiana, caiu para 1,0290, atingindo uma nova baixa de 20 dias. E a moeda também enfraqueceu em relação ao euro e ao iene.
Como aponta um relatório da Unicret (escrito por Nikolaus Keis), a Ásia representa o segmento da economia global que atualmente mais preocupa em termos de dinamismo econômico, mesmo para grandes como China, Japão e Coréia. Nos últimos meses, o comércio intra-asiático sofreu um revés substancial e os ativos domésticos também tiveram um desempenho ruim.
Apesar de mais ações macroeconômicas por parte das autoridades desde a primavera, recentemente dados sobre a China continuam a mostrar sinais de maior fraqueza refletindo assim persistentes dificuldades externas (crise da dívida soberana europeia) e internas (redução da atividade nos mercados imobiliários de alto padrão). A fraqueza é particularmente generalizada do lado da oferta, como pode ser visto a partir do quedas recentes nos PMIs de manufatura e nos dados de atividade industrial. A China parece estar ficando para trás no ciclo global de correção de estoques. A relação novos pedidos/estoque registrou os níveis mais baixos pós-Lehman. Tal situação é um mau presságio para as perspectivas de curto prazo para manufatura, emprego e investimento em máquinas e equipamentos e, consequentemente, para as importações de bens de capital.
O lado do aplicação parece mais promissor, dados os sinais de estabilização nos dados recentes sobre vendas no varejo e vendas de automóveis. Mas os jogos ainda não acabaram e isso é demonstrado pelo fato de que os formuladores de políticas chineses só recentemente decidiram introduzir novos programas de incentivos fiscais. Em todo o caso, tratou-se essencialmente de um reforço das iniciativas já previstas.
A fim de garantir um pouso suave e reduzir ainda mais os riscos de queda, as autoridades chinesas terão de flexibilizar ainda mais a política monetária do país. Do lado monetário, esperamos mais cortes taxa de reserva obrigatória (RRR) em um total de 150bp para o resto do ano e possivelmente outro corte de taxa.
Em frente fiscal, as autoridades terão de acentuar medidas de incentivo prossecução dos já anunciados projectos de investimento público, mas apostando de forma maior na redução dos impostos estruturais e em incentivos ao consumo.
Mesmo assim aumentou o risco de já ter intervindo tarde, tanto que o processo de recuperação provavelmente será adiado ainda mais. Espera-se que o crescimento real do PIB no terceiro trimestre de 2012 fique ligeiramente abaixo dos níveis de tolerância do governo de 7,5%. No entanto, dado o enorme potencial para novos estímulos fiscais e monetários, juntamente com sinais provisórios de estabilização do lado da demanda e da dinâmica do mercado imobiliário e financeiro, não esperamos um pouso forçado.
Em todo o caso, para determinados sectores, incluindo aqueles para os quais se dirigem as exportações europeias, é efectivamente possível assistir a algo semelhante a uma aterragem certamente não suave.
