RCS, TRÊS LISTAS PARA DECIDIR O AUMENTO MAIS LOUCO DO VERÃO
Seja como for que termine a semana bolsista, ninguém poderá privar o RCS Media Group do título de Leão de Ouro pela mais incrível e (para já) menos compreensível prestação no guião das bolsas mundiais. Em apenas quatro sessões, o share da via Solferino ganhou, com volumes impressionantes, 113%. Somente ontem foram negociadas 4,8 milhões de peças, contra uma média diária do último mês (que, no entanto, já foi afetada pelos últimos pregões) de 766 mil peças.
Eu motivi? Existem duas vertentes de explicação do amarelo: 1) expectativas sobre o plano de redução da dívida por meio de alienações; 2) as hipóteses de reestruturação das participações estratégicas por parte do Mediobanca, primeiro accionista da RCS com 14,3%.
No que se refere a redução da dívida, um primeiro passo foi dado ontem: o Antitruste francês deu sinal verde para a venda da Flammarion, editora controlada pela RCS, à Gallimard por 251 milhões de euros. A operação vai levar a uma redução da dívida para cerca de 750 milhões dos actuais biliões. Agora ele poderia quebrar o fase dois: a venda de ativos imobiliários, incluindo a sede na via Solferino (estimada entre 200 e 250 milhões) e, talvez, a participação na Dada da qual, líquidos de dívidas, poderiam ser obtidos entre 35 e 40 milhões. Desta forma, o novo CEO Pietro Scott Jovane poderia trazer o nível de dívidas abaixo do limite de 500 milhões. Ou seja, em um nível que poderia impedir um aumento de capital obrigatório.
Mas a situação do grupo, mesmo após a perda de peso, não os deixa dormir tranquilos: o nível de dívidas seria em qualquer caso igual a mais ou menos três vezes o ebitda gerado pelas atividades do grupo. Tampouco a evolução das vendas de publicidade ou, pior ainda, a tendência recessiva da economia indicam a possibilidade de uma pronta recuperação industrial. Mesmo que Scott Jovane se mostre um implacável cortador de custos, ao estilo Enrico Bondi.
Além disso, não é fácil explicar a subida do RCS com os rumores, não desmentidos, de um plano de aumento de capital maciço, entre 4 e 500 milhões. Hoje em dia, a mera hipótese de pedir dinheiro aos acionistas faz com que as ações despenquem. E não vice-versa.
Assim, é inevitável procurar uma explicação alternativa e/ou complementar ao rali. O caminho para resolver o amarelo leva inevitavelmente à Piazzetta Cuccia. Em 5 de setembro, a diretoria do Mediobanca terá que lidar com o espinhoso caso de Alberto Nagel, investigado pela promotoria de Milão pelo famoso papello assinado junto com Salvatore Ligresti. Segundo relatos, o incidente ofereceu a um ou mais acionistas a oportunidade de pedir uma mudança de rumo nas estratégias do banco, que certamente não se beneficiam mais da função tradicional de holding safe; uma atitude demasiado "engessada" para enfrentar uma conjuntura económica que exigiria muito mais dinamismo. Nagel parece pronto para aceitar o desafio, mesmo ao custo de diluir a liderança histórica da Generali ou encontrar um novo parceiro para a Telco.
Todas as hipóteses a serem verificadas, por favor. Mas, no que diz respeito ao RCS, os tempos podem estar mais próximos. O próprio Nagel, em sua entrevista de verão ao Repubblica, sublinhou que Mediobanca já deu "não um mas dois ou três passos atrás" no que diz respeito à gestão do RCS. Certamente não faltam compradores potenciais: Giuseppe Rotelli está agora a um passo da supremacia relativa na via Solferino; Diego Della Vale, hoje em 5%, está pronto para subir. Além disso, não está excluída a expansão da participação acionária para um parceiro internacional. Finalmente, a situação política pode sugerir tempos rápidos: tal operação certamente encontraria um veto político decisivo (da direita e da esquerda). Por que não aproveitar o escudo oferecido por um governo provisório?
Até aqui a leitura política e financeira do “mistério” que, no entanto, não explica outro fenômeno, ainda mais surpreendente: A corrida anômala da RCS arrastou outros títulos do setor editorial: O Espresso subiu 5,2% após os +2% alcançados ontem, Mondadori +3,5%. Il Sole24Ore está suspenso com um aumento teórico de 15% após os 2,5% de ontem e os +17% da última terça-feira. Caltagirone Editori e Monnrif também responderam ao apelo, mas não as ações com fundamentos mais sólidos como Cairo ou o próprio Dadá que ficam para trás sem participar do rali. Talvez porque, nos primeiros sete meses de 2012, marcaram uma queda de 3% e um aumento de 2%, respectivamente, enquanto os Bigs perderam entre 24 e 32%.
Essas considerações sugerem que por trás do rali há sobretudo uma ação de reposicionamento de carteiras em função das decisões de negociação (ou melhor, de algotrading) exasperado com o baixo free float (11% apenas no RCS). À luz da análise quantitativa, o rali de verão parece ser um simples reposicionamento de capital no setor mais deprimido que, segundo a avaliação dos operadores, já havia atingido seu ponto mais baixo.
