A visão do Goldman Sachs sobre as ações europeias piora. Em um novo relatório publicado após o primeiro dia de guerra, os analistas do banco de investimentos americano revisaram suas previsão para 2022 reduzindo as estimativas de crescimento e revisando para cima as de inflação. A inflação deverá agora atingir um pico de 6,5% em maio, antes de desacelerar para 5,4% no final do ano, enquanto o crescimento deverá cair 0,2 pp, observando que "o ímpeto de crescimento da zona do euro permanece sólido este ano, dada a forte recuperação após Fraqueza de inverno da variante Omicron, suporte fiscal sustentado e espaço para crescimento em serviços.
O conflito exacerbou um crise de energia na Europa, que depende fortemente das importações russas, no momento em que os bancos centrais se preparam para apertar a política para lidar com as já altas pressões de preços. A Europa também deve ser mais atingida do que os EUA, devido aos seus laços econômicos mais estreitos e proximidade geográfica com o conflito. “O aumento dos preços da energia provavelmente aumentará a inflação e qualquer restrição ou interrupção no fornecimento de energia, especialmente gás, na Europa também teria implicações para a produção e o PIB”, escreveram analistas do Goldman Sachs liderados por Sharon Bell em nota aos clientes.
E que justamente "diante do conflito, do aumento da aversão ao risco (que provavelmente continuará) e do impacto no mix crescimento/inflação, estamos baixando nossas metas de preço".
Europa corre o risco de pagar a conta mais alta do conflito: meta 2022 para baixo
Agora, o banco de investimentos dos EUA indica para oÍndice Stoxx 600 da Europa – o índice que reúne as ações das 600 maiores empresas da Europa que cobrem cerca de 90% da bolsa europeia – uma meta de 490 pontos num ano, dos 530 indicados anteriormente, e a sua expectativa para o índice Euro Stoxx 50 de as blue chips de 4.300 para 4.800, enquanto elevaram sua previsão para o índice FTSE 100 do Reino Unido de 8.100 para 7.900.
O índice de grande capitalização do Reino Unido “provou ser mais resistente tanto a aumentos de juros quanto a preocupações com o aumento dos custos de energia”, disseram eles. "O índice quase não tem exposição ao setor de tecnologia e tem um grande peso em ações de valor e finanças."
Goldman Sachs: deterioração do mix crescimento/inflação
A recente escalada na Ucrânia piorou a mistura de crescimento e inflação nos mercados de ativos europeus. Os mercados de ações caíram até 6% hoje, e os swaps de inflação europeus de 2 anos atingiram máximos históricos em torno de 3,5% devido aos preços mais altos das commodities.
Os economistas do banco disseram que o "choque do aumento dos preços da energia" pode reduzir o crescimento da zona do euro em 50 pontos básicos. Existem três canais que pesam sobre o crescimento na zona do euro. Primeiro, a queda dos estoques pode pesar na atividade europeia comércio com a Rússia e a Ucrânia: As exportações da zona euro para a Rússia e a Ucrânia representam apenas cerca de 1% do seu PIB. “Estimamos que uma queda de 10% na demanda na Rússia reduziria o PIB da zona do euro em apenas cerca de 0,1% por meio do canal comercial”, sublinham os analistas do Goldman Sachs.
A segunda, o banco de investimentos americano acredita que os efeitos sobre o crescimento vão pesar mercados europeus de energia. Com a rigidez do mercado de trabalho e o potencial choque negativo no rendimento dos consumidores decorrente do aumento dos preços da energia, estima-se uma travagem ao nível do PIB na área do euro em cerca de 0,1% no final de 2022 e 0,4% em o cenário de aumento de energia de 30%.
Finalmente, o impacto pode ser maior se o sanções ocidentais pressionou o presidente russo a cortar o fornecimento de gás. No curto prazo, uma interrupção no fluxo de gás pela Ucrânia pode levar a uma queda de 1% no PIB da Alemanha e da França e de até 3% na Itália. “A magnitude dessas repercussões é significativamente maior do que o obstáculo aos gastos do consumidor devido aos preços mais altos do gás discutidos acima, embora o impacto na produção provavelmente seja temporário e a produção se recupere assim que o fornecimento normal de gás for restaurado”, apontam os especialistas.
Espalhar taxas de alarme e BTP
Da mesma forma, a piora das perspectivas de crescimento e, consequentemente, o escopo limitado para o apoio às políticas do BCE e o provável aumento da pressão sobre os orçamentos do governo devido às pressões do custo de vida, todos apontam para propagação soberanos de curto prazo, com uma queda nos rendimentos dos bunds de 10-15 pontos base.
Os analistas esperavam Btp-bunds de 10 anos em 175 pontos base a partir da "normalização" da política monetária, mas como agora enfrentamos mais riscos de crescimento negativo da ordem de 0.5% do PIB, eles acreditam que isso deve implicar em spreads mais próximos de 185 pontos base com um possível overshoot de 200 bps.
