I taxas baixas eles começam a ser um problema políticobem como barato. Os alemães (devemos sempre lembrar, como dizia Mario Monti, que para os alemães a economia é um ramo da filosofia moral) dizem que é imoral não remunerar adequadamente a poupança, e não é legal nem correto pedir dinheiro emprestado pagando pouco ou nada ou mesmo sendo pago pelo credor. Do ponto de vista econômico, mesmo o Banco de Compensações Internacionais expressa preocupação com US$ 17 trilhões em títulos taxas negativas chafurdando nas finanças globais: sofre deAlocação de recursos, já que a facilidade de se endividar pode levar a maus investimentos. Claro, também há um lado positivo: a facilidade de contrair dívidas pode levar a Germania fazer investimentos públicos para renovar infra-estruturas muitas vezes degradadas, e isso certamente não é imoral.
Seja como for, as taxas estão caindo (nos gráficos, as taxas de outubro são as do dia 4 do mês, e as taxas reais assumem que a última tendência de inflação se manterá), refletindo a fraqueza da economia. A inflação também cai pelo mesmo motivo, e isso limita a queda taxas reais, que no entanto permanecem – em América e em Germania - negativo e bem abaixo da taxa de crescimento da economia – um sinal de uma política monetária expansionista. Em Itália a taxa real de longo prazo, graças à queda da inflação (a dinâmica dos preços em 12 meses é muito inferior à taxa alemã ou americana), não é tão baixa quanto em outros lugares (está em torno de 0,5%) e não indica condições particularmente expansivas. No entanto, os custos ai mínimos históricos de hipotecas e também os dos deuses empréstimos comerciais eles certamente ajudam.
No campo moeda l'euro permanece “abaixo, mas próximo” de 1,10 em relação ao dólar (o câmbio de outubro é o do dia 4 do mês): essa queda duradoura (estava acima de 1,20 no início do ano passado) reflete a taxa de crescimento comparativa (maior nos EUA), o nível comparativo das taxas de juros longos e curtos, e oportuna manobra de afrouxamento política monetária anunciada no mês passado pelo BCE. Esta tendência para a desvalorização da moeda única é um apoio útil para os produtores europeus, já em dificuldades devido às guerras comerciais EUA-China e devido às tarifas retaliatórias de Trump na sequência da decisão da OMC sobre os subsídios à Airbus. O yuan também está, praticamente aqui desde o início do ano passado, no processo de desvalorização em relação ao dólar (Os mercados chineses estão fechados para o aniversário da República Popular: a taxa de câmbio de outubro é na verdade o final de setembro). Trump não pode esperar punir a China com tarifas sem que essas punições se reflitam em um enfraquecimento da moeda que chega a compensar, pelo menos parcialmente, o impacto das tarifas.
