O risco é nos encontrarmos em uma tempestade perfeita nos próximos meses. A inflação provocada pelo aumento da custos de energia e matérias-primas continua a correr incansavelmente, enquanto os bancos centrais estão organizando uma estratégia de aumento de taxa mais rápida do que o esperado. No entanto, no mundo pós-pandemia, a caixa de ferramentas monetária para conter a inflação pode não garantir tais resultados determinísticos. Especialmente se o aumento da taxa ainda tiver que evitar sufocar o crescimento econômico.
Para decifrar um dilema tão complicado, não há muitos homens no mundo que sejam solicitados a aconselhar os governadores centrais. Entre eles está certamente Edmundo Phelps, Prêmio Nobel em 2006, professor emérito de economia e diretor do “Centro de Capitalismo e Sociedade”. Por seus estudos sobre o equilíbrio entre inflação e desemprego, há mais de quinze anos, obteve o mais importante reconhecimento mundial para um economista. De seu escritório em Nova York no campus da Universidade de Columbia, ele está promovendo seu mais recente trabalho literário, “Dynamism”, um ensaio sobre os efeitos da inovação ligada ao crescimento econômico. Mas Phelps, como mencionado, além de estudos sobre inovação, continua sendo uma das vozes mais autorizadas do mundo no assunto da inflação.
Há alguns dias o jornalista Vonnie Quinn, em umaentrevista na Rádio Bloomberg, perguntou o professor Phelps sobre as muitas incertezas que se acumulam sobre as expectativas de inflação e sobre a capacidade dos bancos centrais de ainda serem os grandes "normalizadores" dos ciclos econômicos. Nesse cenário de incrível incerteza, nem mesmo o maior estudioso da inflação mundial admite ter a coordenadas precisas para prever o que pode acontecer com a economia global nos próximos meses.
O economista neokeynesiano diz que há semelhanças importantes com o anos sessenta, mas que cada hiperinflação é um evento marcado por variáveis particulares. E de novo: nem mesmo a política monetária americana tem ferramentas infalíveis para evitar o agravamento da inflação e até mesmo uma perspectiva de espiral recessiva. Olhando para o horizonte de médio prazo, Phelps argumenta que, em geral, ainda é bastante provável que não tenhamos um período de alta inflação duradoura. Mas, e é esta palavra que dá a sensação de incerteza quanto ao futuro da espiral de preços, uma situação tão complexa não pode ser circunscrita a nenhum cenário preciso.
Especificamente, um reinício pós-pandêmico "aleijado" por uma dinâmica de hiperinflação poderia, de fato, atrapalhar todos os planos de recuperação nos EUA e na União Européia, apesar do poderoso impulso à economia real que deveria vir do plano de investimentos de Biden e do uso de fundos da Next Generation.
Para Edmund Phelps, nenhum "economista profissional" pode hoje dar certezas sobre o facto de caminharmos para um agravamento da inflação ou se a política monetária, nomeadamente a da Fed, conseguirá atingir o seu objetivo de enfraquecer a dinâmica inflacionária. As causas do aumento de preços estão no banco dos réus há meses, não há "causa oculta" nem mesmo para Phelps.
Il Covid e seus efeitos no jogo oferta-demanda de mercadorias, a contração da força de trabalho e os congestionamentos nos principais portos do mundo que têm retardado a circulação normal de mercadorias (os chamados “gargalos”). E, por fim, o golpe de misericórdia desferido pela enorme demanda agregada oriunda dos gastos públicos.
Para concluir: a inflação não será apenas a bete noire dos governadores centrais e das economias ocidentais porque, como reiterou o economista originário de Evanston em Illinois na entrevista de rádio, mais cedo ou mais tarde também será necessário lidar com o dilema da produtividade (perda ). Deixando de lado o parêntese da revolução da informação, ocorrida no Vale do Silício entre 1995 e 2005, o Ocidente não consegue se levantar de uma produtividade muito lenta e pela estagnação do crescimento (mesmo esta última previsão certamente não é um dos multiplicadores do otimismo econômico). Produtividade e crescimento sustentado, profetiza Phelps, só virão do impulso de alguns setores restritos da economia: o setor de tecnologia e as informações. Será um progresso ainda surpreendente e extraordinário. Mas o que eles farão pelo PIB e salários? Não acho que farão muito, diz o economista da Universidade de Columbia.
