Proxima quinta-feira, em julho 21, poderá marcar uma viragem muito significativa para a Europa e para o câmbio euro-dólar.
Nesse dia acontecerá a conjunção da estrela BCE com seu aperto monetário, o primeiro desde 2011, com a estrela Gazprom que nos dirá se quer ou não reabrir as torneiras do gás. Para girar em torno dessas estrelas, nos mesmos dias e a partir desta semana, estão os satélites de EUA trimestralmente que pela primeira vez este ano dará conta do impacto nas empresas de estrelas e listras, da guerra Russo-Ucrânia, mas sobretudo do aumento dos preços e do aumento das taxas do Fed.
Um período de mudanças de época que na terça-feira foi atestado por um teste simbólico: a quebra momentânea da paridade entre o euro e o dólar, fato que não acontecia desde 2002, cerca de um ano após a adoção da moeda única .
As incógnitas do euro fraco
Como interpretar esse período? Quem se beneficia de um euro fraco? E o que poderia acontecer naquele 21 de julho, até agora lembrado "apenas" como o dia em que Neil Armstrong pisou na lua pela primeira vez (1969)?
As conjunções astrais às vezes são particularmente complicadas e, neste período, não é fácil desvendar a meada e fazer previsões.
Quais são as vantagens de um euro ao par em relação ao dólar?
Vamos começar com o fato do dia: por volta das 10 da manhã de terça-feira, pela primeira vez desde dezembro de 2002, o euro tocou paridade do dólar para depois subir ligeiramente durante o dia para 1,007 dólares. Esta manhã confirma a posição por volta da 1.
Em outros tempos, uma moeda fraca poderia ser vista como uma dádiva de Deus. Quantas vezes na Itália (a última no evento-chave de 1992) tem a ferramenta do desvalorização da lira por exemplo, indicada como panaceia para estimular (ou melhor, drogar temporariamente) o mercado interno por meio do aumento das exportações? Mas o pano quente que alguns, poucos setores poderiam ter à sua disposição, agora está sendo queimado por um fogo ardente inflação importada: em outras palavras, com o euro fraco, pago muito mais por tudo que importo, que na situação atual é chamado principalmente energia, um fator que nenhum setor pode prescindir.
Il setor que mais poderia se beneficiar se o poder de compra do dólar aumenta é o de turismo: de fato, os primeiros dados mostram que cada vez mais americanos estarão dispostos a passar suas férias na Europa em geral e na Itália em particular. Outras categorias deste lado do Atlântico que poderiam tirar algum benefício de um euro fraco poderiam ser aquelas com fortes propensões para o exterior, especialmente em alguns países da área que adotam o euro, como Itália, França e Alemanha, que entre 41 e 43 % dos seus produtos fora das fronteiras da UE.
Para Made in Italy, por exemplo, o casa de alta moda, mas mais geralmente o industria têxtil diferente disso mecânica.
A desvantagem de um dólar forte
A desvalorização do euro face ao dólar "poderia também ser considerada uma vantagem para a economia europeia porque incentiva a nossa capacidade de exportação", mas "seria um erro, temos de pensar também no lado negativo", afirmou o comissário europeu para os Assuntos Económicos Assuntos na segunda-feira Paolo Gentiloni na conferência de imprensa no final do Eurogrupo. E o reverso da medalha indicada por Gentiloni é necessariamente a voz custos de produção, por sua vez penalizado porinflação importada com matérias-primas que são pagos em dólares: em 2008, quando o petróleo ultrapassou os 130 dólares o barril, o euro forte baixou o preço final na Europa em cerca de um terço. Hoje nao.
Mas não é apenas uma questão comercial: “Nos próximos meses será transações financeiras e os movimentos de capitais determinam o equilíbrio de poder, e não as contas correntes do comércio”, diz ele Charles Favero Diretor do Departamento Financeiro da Bocconi. “A Europa tem uma tarefa muito mais difícil do que os EUA, é preciso reiterar, e a incerteza sobre a inflação levará de qualquer maneira a deuses problemas de fragmentação na Europa. Não vejo uma situação política e econômica capaz de ver o euro mais alto que o dólar"
A moeda única destaca a dificuldade da fase econômica
Há muitos ferros no fogo: temores de um bloqueio no fornecimento de gás russo ao Velho Continente, inflação subindo para 8,6% e uma revisão em baixa das estimativas de crescimento de 2022 pela Comissão da UE (+2,7% a previsão de maio) estão no com base no declínio da moeda única. E então os diferenciais de taxa de juros entre este e o outro lado do Atlântico. O Fundos do Fed oscilam entre 1,5 e 1,75% com um novo aumento de 75 pontos esperado na próxima reunião, enquanto as taxas europeias ainda estão em -0,50% desde 2011 passado. No entanto, os EUA têm uma dívida que ultrapassou os 30 trilhões de dólares (cerca de três vezes a da área do euro) e uma inflação esperada de 8,8 por cento.
A chegada do trimestral americano impactará o dólar?
Até quando o dólar vai ficar alto? O que poderia quebrar a tendência? Esta semana, um relatório do UBS inverte esse pensamento: "No longo prazo - escrevem os analistas - o potencial de alta do dólar será contido pela desaceleração do crescimento econômico". O mercado já está começando a precificar um novo corte nas taxas do Fed em 2023.
A publicação dos primeiros será relevante EUA trimestralmente nos próximos dias porque podem sinalizar uma mudança inicial de ritmo da economia dos EUA e, portanto, também dos movimentos futuros do Fed. Começa com os grandes grupos bancários americanos, incluindo jp Morgan Stanley e goldman Sachs que, por um lado deve se beneficiar do aumento das taxas de juros que lhes permite aumentar os retornos sobre o capital emprestado, mas, por outro lado, pode sinalizar um declínio nas divisões de banco de investimento e comercial que podem e podem impactar os lucros das empresas. Passaremos então para as grandes gestoras de ativos como Blackrock, State street e depois o setor Tech que é muito afetado pela atual volatilidade dos mercados, e veremos Tesla, Apple, Microsoft que podem ser penalizadas pela forte dólar no que diz respeito à valorização dos lucros na avaliação de produtos no exterior.
“O foco é sobretudo orientações mais do que em resultados finais entender o impacto dos ventos recessivos em perspectiva e a dinâmica do consumo em um contexto de alta inflação e salários reais negativos há mais de um ano nos EUA, com, portanto, pressão baixista sobre o consumo” observa Antonio Cesarano Chief Global Strategist – Intermonte SIM SpA
O dilema dos bancos centrais: inflação ou crescimento?
E aqui estamos na conjunção astral de próximo dia 21 de julho. o BCE terá de se pronunciar sobre a sua futura política monetária. E nesse mesmo dia ele saberá que a Gazprom decidirá ainda manter as torneiras de gás fechadas (total ou parcialmente).
O dilema de Christine Madeleine Odette Lagarde é um pedregulho: acelerar o aumento de juros para conter as grandes pressões inflacionárias induzidas por um euro fraco ou desacelerar o ritmo devido ao impacto negativo no crescimento decorrente da possível crise energética induzida pela parada do gás russo. François Villeroy, um membro do conselho do banco central observou nos últimos dias que o BCE leva em consideração a dinâmica do euro para fins de monitoramento da estabilidade de preços.
As taxas de BCE eles ainda são negativos, em -0,50% e as expectativas são de aumentá-los para -0,25% na próxima semana, para depois zerar em setembro.
Do outro lado o Alimentado, durante alguns meses estará totalmente focado em acelerar o retorno da política monetária com aumentos rápidos de 75 pontos base aos quais se soma o afrouxamento quantitativo, ou seja, a drenagem de liquidez induzida por reinvestimentos menores que em setembro atingirão o patamar de 95 bilhões de dólares um mês. Tudo para obter efeitos de conter a inflação o quanto antes para depois ter espaço para focar no crescimento. Mas não imediatamente.
“Se o trimestrais deve destacar danos à orientação das empresas norte-americanas devido à alta inflação, para o Alimentado seria mais um estímulo no curto prazo para agir rapidamente no lutar contra a inflação, apesar dos sintomas de desaceleração do crescimento que já estão surgindo”, afirma Antonio Cesarano, Chief Global Strategist da Intermonte SIM. Da mesma forma deveriam surgir prejuízos dos lucros das multinacionais norte-americanas pelos lucros produzidos no exterior devido ao dólar forte: seria mais um estímulo para concentrar o combate à inflação em um curto espaço de tempo para evitar danos prolongados justamente às empresas norte-americanas. “Pela primeira vez em mais de 15 anos, no mundo ocidental vamos nos deparar com bancos centrais focados apenas no lutar contra a inflação e disposto (especialmente o Fed) a reduzir e sacrificar o crescimento econômico também. Na verdade, este último se tornará um tópico a ser tratado mais tarde, provavelmente não antes ano que vem: primeiro o fogo inflacionário deve ser extinto. Só no final os dois sinos crescimento e inflação eles voltarão a jogar harmoniosamente juntos, mas provavelmente será necessário primeiro passar por uma recessão, em parte induzida pelos próprios bancos centrais que lutam com a necessidade de conter a inflação descontrolada o mais rápido possível”.
No mínimo, além de áreas individuais, talvez o mercado esteja simplesmente começando a descontar um recessão global e os Estados Unidos, que têm fama de serem mais resilientes economicamente, e sua moeda é vista como um paraíso à espera de tempos melhores.
