As intervenções do Estado para apoiar as famílias e as empresas estão a esgotar-se, a Covid parece longe de ser derrotada e os grandes investimentos em infraestruturas anunciados tanto nos EUA como na Europa parecem ainda muito distantes. O resultado é que a recuperação econômica iniciada no início do ano começa a apresentar uma desaceleração preocupante.
Isso é confirmado pelos últimos dados da China: o crescimento do PIB no terceiro trimestre é três pontos percentuais menor que o anterior, a mesma tendência também pode ser vista para os outros países, nos EUA as previsões de crescimento do PIB no final do ano foram reduzidos de +6,7% para +5,7%.
Um conjunto de fatores conjunturais e de longo prazo tende a colocar em dúvida a força e a continuidade de uma recuperação econômica que vinha sendo anunciada com muito otimismo.
Espera-nos provavelmente uma fase complexa em que teremos de lidar com um passado recente esquecido às pressas e com um futuro incerto.
No fundo, a ameaça de estagnação secular, nunca seriamente abordada e discutida, parece ressurgir.
A VISÃO DE CURTO PRAZO
Atualmente, a maioria dos comentaristas tende a justificar a desaceleração do crescimento interpretando-a como de natureza cíclica.
A variante delta que não afetou todos os países da mesma forma, níveis desiguais de vacinação entre países ricos e pobres, cadeias de abastecimento de bitola estreita, escassez de matérias-primas, são identificados como os elementos-chave desta fase de desaceleração.
Enquanto isso, enquanto os descompassos entre a oferta e a demanda de trabalho estão se tornando evidentes, os níveis de emprego ainda parecem distantes dos pré-crise do Covid 19.
Até 22 milhões de empregos foram perdidos nos EUA e ainda estão 8,4 milhões de americanos estão ativamente procurando trabalho, enquanto outros 5 milhões desistiram de procurar um. No'Eurozone há mais de 14 milhões de desempregados. A maioria das novas contratações tem contratos temporários e os salários não sobem. Se as pessoas não trabalharem e não tiverem dinheiro no bolso, terão dificuldade em gastar e tendem a poupar o que têm.
Além disso, o aumento da taxa de inflação que os banqueiros centrais estão precificando por mais tempo do que o previsto corrói o poder de compra dos auxílios estatais e dos salários.
PREVISÕES NÃO RELACIONADAS
Il CBO (Escritório de Orçamento do Congresso), um órgão bipartidário do Congresso dos EUA, divulgou suas novas estimativas para os próximos anos em julho passado.
Eles cobrem o período de uma década: de 2021 a 2031 e por isso parecem bastante interessantes.
De acordo com o CBO nos EUA, uma vez atenuados os efeitos das políticas de apoio implementadas pelo Governo (apenas se incluem nas estimativas as já legisladas), assistiremos a uma quebra significativa do crescimento real do PIB: +1,5% em 2023 , +1,1% em 2024, +1,3% em 2025, para depois transitar entre +1,4 e +1,6% no quinquénio 2026 - 2031 (mas já estamos muito longe e as estimativas vão perdendo força).
Em 2019, um ano antes da pandemia, o PIB real dos EUA havia crescido +2,1% e no ano anterior (2018), quase +3%. Para vermos números de crescimento menores, do tipo projetado a partir de 2024, temos que voltar ao entorno da grande crise financeira de 2007.
Aqui, depois que o efeito da ajuda estatal estiver onde é estimado, a economia dos EUA vai desembarcar.
Será diferente para outros países?
Itália: desde a grande crise financeira quase sempre esteve estagnada, exceto por algumas recuperações em 2010 e 2017 (em que registrou +4.0% devido à Indústria 1,7). Em 2018, o crescimento foi de apenas +0,9%, caindo para +0,3% em 2019.
A recuperação pós-Covid deverá aumentar o PIB em 2021 em +5,9% e em 2022 em +4,1%. No entanto, para já é uma recuperação, como sublinhou o Primeiro-Ministro Mario Draghi. Posteriormente, um declínio significativo também é esperado em nosso país. As previsões do Fundo Monetário Internacional indicam um crescimento de +3,8% em 2023, que cai para +1,6% já em 2024 e depois para nos anos seguintes em +0.9% em 2025 e +0,8% em 2026.
A Alemanha está um pouco melhor. O FMI prevê +3,3% este ano e +4,6% no próximo ano (outras fontes estimam taxas de crescimento mais baixas), então o declínio começa novamente: +1,5% em 2024, +1,2% em 2025, +1,1% em 2026.
Esta tendência é vista em todos os principais países.
O PASSADO RETORNA
A rápida reação após a crise causada pelo bloqueio talvez tenha embotado a percepção daquelas forças em ação desde o final do século passado que tendem a levar a economia a uma estagnação secular.
Eles ainda estão trabalhando e não será possível evitar lidar com eles.
Referimo-nos ao envelhecimento da população que caracteriza todos os países industrializados (incluindo a China) e que influencia, com a diminuição do rácio emprego/população, tanto a dinâmica da produtividade e do investimento, como a relação entre consumo e poupança.
Da mesma forma, a redistribuição de renda e riqueza não parece destinada a reverter. A Covid atingiu brutalmente as categorias de renda mais baixa. declarou o Washington Post que a recuperação deixou para trás os trabalhadores negros e menos escolarizados. Hoje nos EUA existem, em comparação com antes da pandemia, quase cinco milhões de desempregados com 25 anos ou mais sem diploma ou diploma.
Além disso, permanece a influência das tecnologias atuais, que criaram monopólios cujo poder de dominar o desempenho das economias real e financeira é muito evidente.
Os grandes players digitais colocaram imediatamente os pés na plataforma de trabalho inteligente e a pandemia permitiu-lhes orientar e moldar ainda melhor as futuras diretrizes de crescimento. Suas estratégias e investimentos relacionados estão indo na mesma direção que os programas de recuperação implementados por países individuais?
Por fim, juros zero. Foram indispensáveis até 2019 para manter viva uma economia estática, hoje servem de suporte à recuperação, os mercados financeiros habituaram-se a eles e sempre que surge o receio da sua subida, as reações das bolsas aparecem devastadoras porque a relação risco/ o retorno tende a se deteriorar, assim como o custo da alavancagem.
RECEITAS ANTIGAS
A política fiscal, invocada há anos como complemento necessário da política monetária, entrou em campo, por iniciativa dos diversos governos nacionais, de forma tão massiva que levantou temores quanto ao risco de recuperação endêmica da inflação. No entanto, como vimos, as previsões são de uma desaceleração progressiva do desenvolvimento, a menos que o apoio estatal se torne parte integrante do cenário econômico futuro. Com consequências preocupantes para os déficits públicos.
É natural que os governos dos países mais industrializados, diante da recessão, tenham se apressado em tirar o pó da caixa de ferramentas keynesiana, que está guardada há muito tempo no sótão.
O que nos faz pensar é se essas ferramentas ainda são válidas e suficientes.
Hoje não nos deparamos, ao contrário do imediato pós-guerra, com cidades, fábricas, pontes destruídas e por reconstruir. Os ativos que emergem do confinamento estão intactos e não requerem a enorme massa de investimento (e a enorme quantidade de trabalho) que então representou o fator determinante da recuperação econômica.
Cada dólar (ou euro) de investimento também produz menos efeitos sobre o emprego do que no passado, porque menos mão de obra é necessária para operar uma fábrica automatizada.
Por último, a nível global, não existem hoje as sólidas alianças internacionais que apoiaram e permitiram o desenvolvimento de então. Em vez disso, assistimos a um recuo dos países para dentro das suas próprias fronteiras e a uma fase preocupante de ressurgimento de conflitos que poderão enterrar o fenómeno da globalização até agora conhecido.
Talvez LH Summers esteja certo quando convida seus colegas economistas a desenvolver um nova velha economia keynesiana?
O que mais significa senão enfrentar com determinação um contexto econômico que a pandemia dramatizou, mas certamente não mudou em seus componentes básicos.
CRIAR UM NOVO MODELO
Em outras palavras, nos deparamos com um caminho estreito e acidentado que provavelmente não estamos enfrentando de forma totalmente adequada.
Os programas lançados para apoiar a recuperação pós-Covid, na sua vastidão, correm o risco de sugerir uma certa falta de clareza sobre as tendências reais e as consequências que poderão ter no bem-estar futuro.
Com excesso de zelo e a confiança (gradualmente minguante) de poder levar ao máximo a dívida pública, têm-se traçado planos de intervenção muitas vezes visando fazer face a tudo o que no passado tinha sido adiado.
Os sinais de incerteza na recuperação, apesar das medidas tomadas, provavelmente nos mostram que teremos que pensar mais no futuro do que no passado.
Apostando num número limitado mas criterioso de objetivos, que permitam repensar o processo económico corrigindo o seu atual funcionamento.
Medidas importantes deliberadas devem ir nessa direção, em vez de correr o risco de se tornar uma muleta perene para uma economia estagnada.
Alguns pontos de partida para um debate poderiam dizer respeito a uma cuidadosa reconsideração do declínio da classe média e, conseqüentemente, também a uma profunda reestruturação do mundo dos serviços. No geral, desde as formas mais avançadas até o "trabalho simbólico" (gig economy). Muito pouca atenção tem sido dada aos serviços, embora representem a tendência emergente do novo milênio. A par disso, é essencial prosseguir uma renovada centralidade da indústria transformadora no Ocidente, transferida demasiado precipitadamente para o Extremo Oriente (com consequências devastadoras também para o ambiente). Adicionalmente, deve ser salvaguardada a livre concorrência nos mercados individuais, de modo a permitir a regeneração do tecido empresarial, o crescimento de operadores eficientes, a possibilidade de garantir segurança e uma visão de longo prazo para novas iniciativas e investimentos.
Por fim, é preciso encontrar coragem e determinação para quebrar o círculo vicioso criado pela financeirização da economia em detrimento da economia real, que contém a maior parte dos ingredientes da estagnação secular: foco em lucros de curto prazo e recompras em vez de investimentos , marginalização do trabalho e desigualdades crescentes, destruição injustificada de modelos econômicos sustentáveis apreciados pelos consumidores (pense em todo o mundo do varejo). As grandes forças atualmente fora de controle, que mudaram a face da economia real, também estão modificando seus contextos sociais e referências culturais. Urge hoje identificar os recursos capazes de domar e canalizar esses espíritos vorazes. A partir daqui deve recomeçar a ação dos economistas e da política.
*** O autor publicou recentemente o livro “Estagnação Secular. Comparando hipóteses” publicado pela goWare
