Em relação ao segundo trimestre, o cenário econômico global piorou: o comércio mundial desacelerou, os dados continuaram se deteriorando na Europa e os países emergentes tiveram que lidar com a valorização do dólar e a queda das matérias-primas.
No entanto, os investidores não parecem estar particularmente preocupados. A correção de outubro parece uma memória distante, as ações em ações sugerem que os investidores estão confiantes em uma melhora gradual na economia global e nosso Barômetro de Risco Global está em plena normalidade.
Que indicações de investimentos vêm dos relatórios trimestrais de empresas da Europa, EUA, Japão e Países Emergentes? Vamos fazer o ponto.
No terceiro trimestre de 2014:
– As empresas americanas funcionam de acordo com a economia dos EUA;
– ainda há muito trabalho a fazer na Europa;
– no Japão as margens continuam acima da média histórica;
– Os países emergentes sofrem com a queda das matérias-primas e com a crise na Ucrânia.
Vamos ver porque.
As empresas dos EUA funcionam de acordo com a economia dos EUA
As margens de lucro são sólidas, as expectativas dos executivos permanecem moderadamente positivas e houve um crescimento de receita decente: 75% das empresas constituintes do S&P 500 relatam crescimento de receita desde 2013. Percentual que sobe para 77% se considerarmos as empresas que compõem o índice Russell 2000, que também inclui ações de menor capitalização.
Por enquanto, a valorização do dólar não parece ter afetado os volumes de vendas (embora ainda seja cedo para dizer), que crescem em linha com a melhora gradual das condições no país.
Na Europa, ainda há muito trabalho a ser feito
No geral, os resultados são animadores. Dado o ambiente de baixo crescimento e inflação, um ligeiro aumento na base de receitas em relação ao trimestre anterior é visto com moderado otimismo.
Os resultados positivos de lucro por ação (EPS) estão muito concentrados. De fato, apenas 47% da amostra analisada, ou seja, as 340 empresas que compõem o índice Europe Stoxx600, tiveram lucro por ação crescente em relação ao terceiro trimestre de 2013. As empresas europeias ainda precisam trabalhar nas margens.
No Japão, margens seguem acima da média histórica
No geral, as margens de lucro continuam acima da média histórica. No entanto, o aumento do IVA em abril e a queda da demanda externa provavelmente pesaram nas contas das empresas: tanto as receitas quanto o lucro por ação cresceram a um ritmo menor do que nos últimos 4 trimestres. As empresas pertencentes ao setor de Consumo Discricionário são as que tiveram os resultados mais decepcionantes.
A queda do iene frente ao dólar deve continuar beneficiando os setores ou ações mais expostos ao comércio internacional.
Países emergentes sofrem com queda de matérias-primas e crise na Ucrânia
Como se poderia imaginar, as empresas mais penalizadas foram as ligadas a matérias-primas e energia: na Rússia especialmente a Rosneft e no Brasil a Vale SA.
Os dados parecem reforçar nossas opiniões sobre as avaliações de mercado. No geral, o país com mais dificuldades parece ser o Brasil, onde as margens estão abaixo da média histórica e as empresas estão fortemente endividadas.
Na Rússia, as empresas estão a descontar as difíceis condições económicas e o conflito com a Ucrânia mas, segundo dados compilados pela Bloomberg, no agregado as margens mantêm-se sólidas e as empresas parecem estar ligeiramente alavancadas. Por fim, tanto na China quanto na Índia as margens estão dentro da norma e os resultados são satisfatórios.
O que fazer com seus investimentos?
O clima financeiro é favorável às ações e os resultados corporativos são globalmente satisfatórios. No entanto, a nossa atitude mantém-se cautelosa e a condição crítica da zona euro torna cada vez mais relevantes as nossas três palavras de ordem nesta fase do mercado:
1) forte diversificação patrimonial;
2) baixa duração dos títulos;
3) boa porcentagem de caixa.
