O início de 2016 foi marcado por uma forte turbulência nos mercados financeiros: as razões e a dinâmica desta tendência são analisadas pelo habitual Relatório Mensal publicado pela Credit Suisse, que primeiro localiza os drivers ruins. O mais importante deles são os apertos iniciados por Alimentado em dezembro, a queda dos preços do óleo (apesar da cobertura periódica de posições curtas), a fragilidade dos dados sobre crescimento chinês e preocupações com uma desvalorização adicional do yuan.
Dúvidas sobre a sustentabilidade da expansão global parecem estar crescendo, mesmo quando o Credit Suisse acredita que uma recessão global – e, portanto, uma grande crise financeira – é improvável. Os mercados de ações se recuperaram após a declaração conciliatória de Draghi em 21 de janeiro de 2016, que ocorreu após as principais quebras de suporte nos principais mercados de ações. No entanto, para uma recuperação sustentável das ações, ou as declarações do BCE serão necessariamente logo seguidas por ações, ou o Fed precisará deixar claro que está diminuindo seu ritmo de aumentos de juros, ou os ganhos corporativos terão que melhorar – ou, idealmente, todos os três. Atualmente, não há outros catalisadores claros para uma recuperação das ações.
Na frente do mercado de petróleo, o relatório acredita que mais pressão descendente sobre os preços provavelmente se deve à alta contínua da oferta. Isso aumentará a tensão para alguns países e empresas produtoras de petróleo. Provavelmente o China afrouxará ainda mais sua política monetária, mas isso poderá aumentar a pressão sobre sua moeda, com potencial impacto negativo em outros mercados.
CONSELHO DE INVESTIMENTO
Nesse contexto, o Credit Suisse já divulgou 11 listas setoriais de promoção de ações em dezembro: uma lista para cada setor exigido pelo Global Industry Classification Standard (GICS). Cada lista contém cerca de dez títulos recomendados e cinco dos menos confiáveis, para oferecer aos investidores as melhores escolhas globais – segundo o julgamento dos analistas do banco suíço – e as ações a evitar em cada setor. A seleção está alinhada com a publicação semestral “Equity Credit Sector Monitor”.
“Estamos a aumentar ligeiramente a componente de capital – explica o relatório – para investidores com perfis de risco intermédios (yield, equilibrado e crescimento) e inversamente reduzindo a alocação ao setor imobiliário. Os investimentos imobiliários sofrem de uma sensibilidade relativamente alta às taxas de juros, característica preocupante neste momento em que as taxas de juros estão globalmente baixas e o Federal Reserve dos EUA iniciou um ciclo de aperto que pode abrir caminho para uma tendência global das taxas de juros. As ações também são sensíveis às taxas de juros, mas tendem a ter um desempenho superior enquanto o aumento das taxas for determinado pelo crescimento econômico e, portanto, pelos lucros”.
Maior diversificação, portanto, e menor exposição ao setor imobiliário (possivelmente a ser eliminado) e a commodities, transferindo recursos para títulos conversíveis ou indexados à inflação. “Os títulos conversíveis – diz a análise do Credit Suisse – oferecem uma fonte alternativa de diversificação, mantendo-se um instrumento de renda fixa em termos de cupom e capital. Dados os baixos rendimentos atuais, um dos principais riscos na renda fixa seria uma aceleração inesperada da inflação, exigindo um aperto mais agressivo do Fed e pouca ou nenhuma flexibilização em outros lugares. Um hedge interessante para esse cenário são os títulos indexados à inflação.
