O 18º Congresso Nacional do Partido Comunista da China, um dos eventos políticos mais importantes do ano, começará na quarta-feira, XNUMX de outubro. A remodelação do Comitê Permanente do Politburo será decisiva para determinar a centralização do poder do novo governo, bem como as políticas econômicas e sociais dos próximos anos. No plano econômico, a continuidade das políticas descritas nos parágrafos seguintes poderá ter um impacto significativo nas bolsas de valores.
Contenção de riscos financeiros
As “duas sessões” (a Quinta Sessão da 2ª Assembleia Popular Nacional e a 2ª Conferência Consultiva Política do Povo Chinês) realizadas em março deram o tom para o próximo Congresso do Partido, enfatizando a necessidade de conter riscos financeiros e manter a estabilidade econômica. À espera do congresso, o governo está trabalhando para reduzir a dívida, como evidenciado pela redução do crescimento do agregado M8,9 (dados de liquidez secundária). M2017 situou-se em 1996% a/a em agosto de XNUMX, atingindo uma baixa histórica desde XNUMX. Além disso, antes da convenção, oito cidades aprovaram medidas habitacionais restritivas, impondo proibições de venda de um imóvel nos primeiros dois a três anos após comprar. Isso demonstra a firme intenção do governo de desinflar a bolha do setor. Acredita-se que o novo governo continuará a proteger a economia de choques financeiros.
reformas estruturais
Nos últimos anos, o governo se envolveu em um processo de reformas do lado da oferta. O excesso de capacidade foi reduzido, fazendo com que o PPI e os lucros de manufatura se recuperassem. Em relação à reforma das empresas estatais, 32 concluíram a reestruturação desde 2013, segundo o primeiro-ministro Li Keqiang. Como resultado, os custos operacionais e de gestão diminuíram e a eficiência melhorou, levando a um aumento de 40% nos lucros de 2012 a 2016 para empresas estatais reestruturadas. O processo de reforma poderia ser acelerado em caso de consolidação do poder político após a remodelação.
Perspectivas de investimento
A estabilidade é essencial para o desenvolvimento econômico da China. Acreditamos que o novo governo estará empenhado em tentar conter os riscos e promover o crescimento sustentável, dando muita atenção a esses dois aspectos. A desalavancagem pode desafiar o setor financeiro no curto prazo, mas levará a um crescimento mais robusto no longo prazo. Esperamos que novos setores da economia, como TI, Consumo e Saúde, sejam menos afetados pela transição política.
As ações chinesas subiram de forma constante em agosto e se beneficiaram da resiliência dos lucros corporativos e da estabilidade do ambiente macroeconômico antes do congresso. O índice S&P China 500 subiu acentuadamente em 32,59% no acumulado do ano (em 31 de agosto de 2017).
O S&P China 500 Index está subponderado no setor financeiro (25%) versus o FTSE A50 (64%), CSI300 (37%) e HSCEI (73%) em 31 de agosto de 2017. Outras ponderações são atribuídas aos setores da nova economia , como TI (21%) e bens de consumo cíclicos (12%).
Aproveitando a exposição diversificada a mercados e setores, o S&P China 500 demonstrou retornos ajustados ao risco superiores (Exibição 2). Durante o período de 31 de dezembro de 2008 a 31 de agosto de 2017, o S&P China 500 gerou um retorno anualizado de 12,5% e um índice de Sharpe de 0,55 - ambos os percentuais são os mais altos entre os principais índices da China.
