Chegou esta manhã a notícia da colocação pelo governo federal alemão de obrigações do Tesouro a seis meses no valor superior a 2,6 mil milhões de euros. O que mais chama a atenção é o rendimento médio de 0,0005%, considerado a nova mínima histórica. O Bundesbank prevê ainda uma segunda tranche de 325 milhões de euros antes do Natal, atingindo assim um empréstimo total de 3 mil milhões de euros.
Esta dinâmica não faz mais do que confirmar dois elementos: o carácter de “porto seguro” atribuído aos bunds alemães e a forte incerteza que orienta a actuação dos operadores económicos.
Por outro lado, há que sublinhar as dificuldades demonstradas pelo Bundesbank na colocação de Bunds plurianuais, dos quais mais de 35% ficaram por vender. A evolução das subscrições de obrigações alemãs traduz, assim, não só a incerteza dos pequenos aforradores, mas também o valor muito relativo do spread Bund/BTP.
De facto, este indicador reflecte o desequilíbrio do mercado gerado precisamente pelos títulos alemães, que recentemente atingiram yields reais mesmo negativas nas maturidades de médio-longo prazo.
