Nos últimos dias, a agência Standard & Poor's confirmou o rating soberano da Itália em BBB e melhorou o outlook de negativo para estável, como fez ontem a Mooody's. . O +16,1% marcado pelo PIB italiano no terceiro trimestre em comparação com o anterior, poderia, portanto, ser novamente esmagado por outros meses de "vermelho escuro". De Londres, Lorenzo Codogno, professor visitante da London School of Economics e fundador da consultoria LC Macro Advisors Ltd, analisa a dinâmica da dívida soberana italiana com papéis que vão parar nas principais mesas financeiras do mundo. Foi director-geral do Tesouro, chefe do departamento de Análise e Planeamento Económico-Financeiro e participou como técnico em várias cimeiras cruciais do Ecofin. «Os números do terceiro trimestre estão acima das expectativas, mas ainda estamos falando de uma recuperação. As empresas atenderam a pedidos que permaneceram "suspensos" ao longo da cadeia de suprimentos e o consumo italiano também compensou os meses perdidos. Infelizmente é uma situação temporária, com as novas medidas restritivas teremos um quarto trimestre negativo e provavelmente também o primeiro de 2021 ».
Qual é a sua previsão sobre os principais indicadores das finanças públicas italianas para 2020 e 2021?
«2020 deverá terminar com um rácio défice/PIB de 10,9% e um rácio dívida/PIB de 155,8%. No próximo ano, estima-se um déficit de 7,3% e uma relação dívida/PIB de 156,3%».
SSegundo analistas da S&P, o pil não retornará aos níveis de 2019 até 2023. Em quais fatores principais a sustentabilidade da dívida italiana será jogada?
«Os fundos europeus devem ser utilizados de forma adequada, todos eles incluindo o MEE. Se o crescimento for estrutural, a relação dívida/PIB poderá permanecer em níveis sustentáveis. A política acomodatícia do BCE e o crescimento econômico significativo protegeriam nossas finanças públicas. No entanto, a Itália terá de passar de uma fase em que os rendimentos das famílias e das empresas são artificialmente apoiados para uma fase de investimentos públicos e privados capazes de estimular o crescimento”.
Qual será o número absoluto ou percentual que o Tesouro ainda vai querer “não exceder” E a nossa dívida?
«Não há valor por defeito, está tudo condicionado pelos números do crescimento económico. Com forte crescimento, e na hipótese de juros baixos por muito tempo graças ao BCE, também é concebível uma redução da relação dívida/PIB”.
o armistício sobre a avaliação da dívida italiana, que evidentemente apresenta sinais de deterioração em relação aos últimos meses, qual a razão disso? Somente para políticas políticas monetárias do BCE ou há algumade outros?
“As agências de classificação fizeram avaliações corretas. No entanto, o julgamento continua suspenso, mas a proteção do BCE e a chegada de medidas europeias para estimular a economia certamente ficam em segundo plano, decisivas para o futuro da Zona do Euro. O julgamento é apenas adiado: a Itália ainda terá 2-3 anos em que poderá voltar aos trilhos com o programa Next Generation EU, 750 bilhões de euros que a União alocou para 2021-2027".
Qquais serão os pontos-chave para se manter no curso do crescimento italiano convergente com o resto do'SEuropa?
«O país terá de se dotar de um programa económico credível e exequível. O plano europeu de crescimento económico prevê duas grandes linhas de desenvolvimento, os investimentos “verdes” e sustentáveis e os da nova digitalização. Dentro desses programas pode haver "tudo". Se a Itália perder o comboio para a recuperação, não será apenas um problema das finanças públicas italianas porque a estabilidade da zona euro e consequentemente da moeda única será novamente posta em causa”.
A crise da pandemia parece ter colocar de volta os principais líderes dozona euro no difícil e tortuoso caminho de uma nova e necessária fase de umprogresso deIntegração européia.
«Os fundos para o crescimento chegarão depois do verão, ainda que seja provável um adiantamento de 10% que possa ser utilizado já na próxima primavera, após o processo de aprovação pelos vários parlamentos nacionais. Se todas essas medidas financeiras alocadas pela União Européia dessem certo, outras formas de emissão de recursos da dívida, não apenas temporárias, poderiam voltar à ordem do dia. O próximo Ecofin terá, de qualquer forma, inovações importantes para a união bancária, depois passaremos para o seguro de depósito bancário nos próximos meses, um verdadeiro centro de integração financeira. Além disso, em maio será aberta a Conferência sobre o futuro da Europa, que se prolongará por alguns anos e poderá programar um novo processo de redistribuição de responsabilidades entre os Estados-Membros e a União”.
