Utilitários sem brilho em saco depois deAutoridade de Energia de facto, iniciou o longo processo de definição de rentabilidades para os próximos anos, revisão da qual o mercado espera indicações negativas para os operadores do setor. Enel perde 0,7%, A2a 0,72%, Terna vai na contramão e ganha 0,27% enquanto o Ftse Mib ganha mais de 0,8%.
No fim de semana oAutoridade publicou o primeiro documento de consulta com as linhas orientadoras para a definição do regime regulatório a aplicar a partir de 2016 de janeiro de 4. O processo de revisão dos atuais critérios terminará em novembro mas, face aos dados quantitativos esperados que só chegarão no próximo fases, o mercado pensa nas primeiras novidades que vão surgindo. Em primeiro lugar, o período regulatório será alargado de 6 para 2016 anos (e portanto de 2021 para XNUMX) de forma a aumentar a sua certeza e previsibilidade para os operadores com uma possível revisão intermédia das variáveis consideradas exógenas. A segunda alteração significativa, segundo as casas de investimento, é a vontade da Autoridade de adotar uma abordagem “mais restritiva” aos incentivos ao investimento face ao período anterior com uma lógica baseada nos resultados. No transporte de energia, sublinha a Mediobanca Securities, a Autoridade pretende introduzir "uma reforma profunda do sistema de incentivos, abandonando a actual lógica de extra-remuneração sobre rendimentos de base, e na distribuição, considera urgente implementar uma regulamentação baseada em resultados em à luz de investimentos significativos em redes inteligentes. Em terceiro lugar, a Autoridade pretende oferecer remunerações mais baixas para os operadores cujos rendimentos estão desvinculados dos volumes e superiores para aqueles cujas remunerações têm em conta o risco de volume (é o caso da Terna). “Trata-se de um primeiro documento genérico sem indicações quantitativas, do qual emerge a vontade de introduzir um sistema mais seletivo de incentivos ao investimento – escreve Equita Sim – e a possibilidade de passar para um sistema de reconhecimento dos custos totais”
Aguardando os detalhes e andamento do processo, Credit Suisse reitera a projeção já feita nos últimos meses de esperar para a Terna uma queda na remuneração de 6,3% para 4,6% em termos reais e prega cautela com a ação por ser a mais exposta à revisão do sistema regulatório. Para Enel, que segundo a corretora tem 23% do EBITDA de 2016 proveniente do negócio de distribuição de energia na Itália, o Credit Suisse vê uma queda na remuneração de 6,4% para 4,7% e isso, juntamente com a queda nos preços da energia, teria um impacto estimado de 2016% no lucro por ação de 8.
