Apesar da correcção na sessão de sexta-feira – devido à primeira realização de lucros e à ideia, apoiada nas declarações do CEO Carlo Messina, de que o Intesa não está disposto a pagar um prémio significativo face aos valores bolsistas – a Generali fechou com um saldo de +12,3% a semana na Piazza Affari que os viu como protagonistas absolutos: os volumes globais das cinco sessões estão perto de 10% do capital social (9,7%) e o projeto de fusão em estudo pelo Intesa Sanpaolo enviou a cotação da ação para o valor mais alto desde há um ano até quase 16 euros, valor nunca tocado desde os primeiros dias de janeiro de 2016.
O principal acionista da Generali e provável encruzilhada para qualquer reorganização, o Mediobanca, fez o mesmo: contra uma queda de 1,2% hoje, o saldo semanal é de +5,6% com negociação a 6,5% do capital. O apelo à Piazzetta Cuccia não foi apenas indireto, ou seja, motivado por uma possível agregação da sua subsidiária seguradora, mas também direto, quando algumas hipóteses apontavam para que o próprio Mediobanca estivesse na mira do Intesa como um passo para chegar ao Leone. Voltou a levantar a cabeça na última sessão (+0,8%), mas o Intesa Sanpaolo desde os primeiros rumores sobre o campo de Trieste obteve uma queda geral de 8,2%. Mesmo que Messina tenha reiterado que as avaliações estratégicas em andamento não devem afetar a solidez financeira do instituto e permitir que ele mantenha uma importante política de dividendos, os analistas confirmam suas dúvidas sobre a bondade do projeto: "Continuamos com nossas perplexidades sobre o ' possível fusão Intesa-Generali tendo em vista a complexidade da transação do ponto de vista industrial e regulatório e o potencial sinérgico limitado do lado do custo com relação a negócios em outros negócios - sublinhado por Equita - Em nossa opinião, se o negócio fosse concluída, o aumento da complexidade da entidade combinada e o aumento da exposição à Itália não permitiriam que a Intesa Sanpaolo mantivesse o atual prêmio em múltiplos em comparação com seus concorrentes.
O receio das casas de investimento está então ligado ao compromisso financeiro necessário para assumir o controlo do grupo segurador: 'É pouco provável que o mercado goste de ofertas próximas dos valores actuais (cerca de 10 vezes os lucros esperados em 2017), sem o pagamento de um prêmio de controle adequado – acrescentam os analistas do ICBPI – ainda mais se a oferta apresentasse um componente significativo em ações. O que tornaria o risco de insucesso da proposta ainda maior, uma vez que a avaliação do alvo dependeria das avaliações de mercado sobre a participação do comprador'.
A queda (-5,2%) na última sessão semanal devido à perspetiva de aumento de capital com preços de subscrição das novas ações com forte desconto pôs fim ao mini-rally da Unicredit que tinha explorado a hipótese de venda das ações Participação de 8,5% no Mediobanca: no horizonte de cinco pregões, a ação em todo caso ganhou 3%. O vice-presidente do instituto, Fabrizio Palenzona, reiterou ontem à Radiocor Plus que a Unicredit não está disposta a vender sua participação no Mediobanca. A atenção dos operadores nas negociações de hoje, portanto, mudou para a operação de recapitalização de 13 bilhões de euros que – de acordo com Il Messaggero – poderia começar na segunda-feira, 6 de fevereiro.
