Itália rebaixada para a Série B, ao lado de Peru e Cazaquistão. Mas os ratings da S&P, sublinha o primeiro-ministro Mario Monti, castigam toda a Europa, excepto a Alemanha que, pelo menos para 2012, mantém o triplo A. "Não é uma tragédia", diz o primeiro-ministro francês François Baroin, mas o golpe é muito duro .
desta vez oagência de avaliação superou-se: a Áustria também perde o triplo A, rebaixada por um escalão. Um passo atrás também para Malta, Eslovênia e Eslováquia. Por outro lado, a Itália perde dois (para BBB+), mas também a Espanha (apenas um A), bem como Portugal (BB) e Chipre. Para 14 dos 15 países (excluindo a Alemanha), mantém-se a perspetiva negativa, ou seja, o risco de novas falências em 2012, ano da recessão.
Que as consequências do movimento da S&P, em linha com as indicações que emergiram do aviso de 9 de Dezembro último?
1) Torna-se muito difícil, na verdade quase impossível, defender a classificação triplo A para o Fundo de Poupança do Estado. Por agora, para garantir a solidez da instituição comunitária chamada a ajudar os países em dificuldade, só existe um país no Triplo A, nomeadamente a Alemanha. Não é por acaso que a jogada da S&P cai na véspera do leilão de terça-feira, quando o EFSF vai pedir ao mercado 1,5 bilhão para aumentar os recursos a serem disponibilizados para Irlanda e Portugal. O vice-presidente da UE, Olli Rehn, descreveu a decisão tomada como "inconsistente" "no momento em que a zona do euro tomou medidas decisivas em todas as frentes". Pelo contrário, a escolha da agência de notação de rejeitar completamente os esforços da UE tem agora o claro sabor político de um desafio à sobrevivência do euro.
2) O rebaixamento de Paris, embora descontado pelos mercados, pode desencadear um efeito dominó, dada a obrigatoriedade de muitos investidores institucionais deterem nas suas carteiras apenas títulos triple A. Assim, corre-se o risco de acentuar o fenómeno da corrida às obrigações do Estado alemão, com efeito de aumento do spread para Paris, Roma e Madrid.
3) A Itália cai na Série B, ou melhor, no grupo de países de qualidade média-baixa. A votação coincide, por uma espécie de ironia perversa, com uma apreciação do que o governo liderado por Mario Monti tem feito, dada "a maior capacidade da Itália para formular e aplicar políticas anticrise". Mas a agência, agora mais engajada em sua recente paixão pela análise política do que financeira, acrescenta que “esperamos que haja oposição às atuais reformas ambiciosas do governo (medidas de crescimento…) no primeiro semestre de 2012”.
4) A rejeição certamente não muda a estratégia ou o horizonte das escolhas do Executivo italiano. De facto, paradoxalmente, a gravidade da situação poderá acelerar o acordo sobre o pacto da "união fiscal" apesar das perplexidades que surgiram no BCE, onde Ioerg Asmussen, o novo representante alemão na direcção, afirma que "as últimas alterações afectaram profundamente alterou o 'ambicioso projeto de unidade fiscal'. Mas está claro que o longo prazo para condições tarifárias mais sustentáveis para os BTPs será mais complicado a partir de segunda-feira.
5) O julgamento da S&P coincidiu, ao longo do tempo, com o insucesso momentâneo das negociações para a concessão de créditos à Grécia contra um corte "voluntário" no reembolso de uma parcela de março agora quase inteiramente nas mãos de fundos de hedge, conforme destacado pelo New York Times. O incumprimento de Atenas é agora uma perspetiva concreta, que poderá desencadear uma reação em cadeia de alcance imprevisível a partir do exercício do CDS, não só da Grécia, generosamente subscrito pelos especuladores. A esperança é que o IIF, que representa os credores bancários, volte à mesa de negociações após a paralisação de ontem, devido à recepção morna da proposta de desconto de 50%.
6) Quais são as consequências imediatas para os títulos italianos? O teste decisivo serão os leilões de 26 e 27 de janeiro, quando serão ofertados os leilões de Ctz, Btp-i e Bot ou, mais ainda, o de 30 de janeiro, o leilão de BTPs de 5 e 10 anos. Até essa data, Mario Monti saberá quais as armas que estarão à sua disposição após as agora inadiáveis nomeações comunitárias, desde o acordo sobre o pacto fiscal ao aval ao uso das armas financeiras à disposição de Bruxelas. É fácil prever que a trajetória dos próximos dias, apesar de o desaparecimento do efeito downgrade ter removido um fator de incerteza, será de alta tensão.
7) Entre agora e o final de janeiro, porém, a Europa deve decidir. A Itália, no meio do vau, corre o risco de se encontrar numa situação que não se sustenta sozinha. Mas o primeiro-ministro Mario Monti recusou o "conselho" de Angela Merkel de pedir ajuda ao Fundo Monetário. A alternativa só pode ser um compromisso explícito de estabelecer uma rede de segurança que evite que o secundário exceda certos tetos de rendimento. Caso contrário, a enxurrada de próximos leilões (até 450 bilhões) corre o risco de submergir a Europa, mais do que a Série B da Itália.
