Nos últimos tempos, tem-se falado com frequência das chamadas "empresas zumbis". empresas zumbis. Por exemplo, as empresas que se registram são identificadas com eles desempenho econômico negativo por algum tempo até, em muitos casos, não conseguir sequer pagar os juros da dívida contraída.
é empresas tecnicamente falidas, mas que eles conseguem, em vez disso, sobreviver. Como eles fazem isso? De muitos quadrantes, sua existência é atribuída às estratégias de crédito dos bancos. Depois de anos de políticas monetárias relaxadas, os bancos tendem a manter vivas as empresas doentes permitindo-lhes pagar empréstimos antigos com novos empréstimos, comenta oEconomista: uma vez teriam pedido a falência para recuperar pelo menos parte dos empréstimos concedidos.
Afinal, conceder empréstimos a um cliente financeiramente frágil pode parecer menos preocupante se o banco pagar o dinheiro e os bancos com pouco dinheiro. baixa rentabilidade devido às taxas de juros igualmente baixas, é mais provável que apoiem empresas zumbis. Esta parece ser uma opinião generalizada nas instituições europeias e internacionais.
Do ponto de vista econômico, a sobrevivência dessas empresas é problemática por vários motivos. Em primeiro lugar, porque leva a uma alocação incorreta de recursos que de outra forma e mais convenientemente poderiam ser orientados para realidades saudáveis, capazes de crescer, fazer investimentos e aumentar o emprego. Eles também investem e ganham menos que os outros e se um setor é bloqueado artificialmente, ou seja, quem é ineficiente não vai embora, vai se tornar menos atraente para os outros. Até o ponto de desencorajar a entrada de novos operadores.
OS EFEITOS DAS MEDIDAS DE APOIO ÀS EMPRESAS
Se as baixas taxas de juros parecem representar uma das principais causas da sobrevivência dos negócios zombie, é natural que tenha surgido em muitos quadrantes o alarme sobre uma possível “zombificação” da economia na sequência das medidas de apoio às empresas lançadas por coincidência com a pandemia de Covid 19.
Grande parte dos empréstimos bancários hoje goza de garantias do governo, as moratórias alongam os prazos de reembolso do capital emprestado e podem esconder situações de crise irreversíveis. Então os medos estão crescendo que sobrecarregar o setor corporativo com dívidas em resposta à crise que pode criar uma nova onda de empresas zumbis com consequências nefastas para as perspectivas de recuperação.
O BCE recomenda aos bancos que avalie cuidadosamente o nível de risco e equipar-se com sistemas de avaliação de risco e alerta precoce. Para a Itália esta é uma questão relevante, dada a grande presença de pequenos negócios, muitas vezes fortemente dependentes do crédito bancário. estudos internacionais sublinharam este aspecto, com estimativas preocupantes quanto ao número de potenciais empresas zombie no nosso país.
No entanto, deve-se dizer que não há avaliações inequívocas neste terreno. Um estudo publicado pela Banco da Itália de onde emerge, por exemplo, um número diferente de empresas zumbis dependendo dos indicadores financeiros adotados para mapeá-los. Da mesma fonte é claro que o impacto negativo das empresas zumbis em seus respectivos setores parece ser mais limitado do que emerge de outros estudos internacionais. Por fim, uma observação em escala de tempo de empresas classificadas como zumbis mostra que cerca de um terço delas não o são mais em um período de três anos.
Os autores do estudo, portanto, observam que relatar demais essas empresas pode levar a fechamentos injustificados que eles, por sua vez, produziriam desemprego e falta de uso de fatores produtivos, contribuindo assim para um redução da demanda. Esses temores são ainda mais delicados e cruciais quando comparados à situação italiana, que já se encontrava em fase recessiva antes do advento da pandemia.
Este é, sem dúvida, um grande desafio também para os bancos, que terão de saber não só evitar um aumento de NPLs, mas também saber identificar e apoiar aquelas empresas que se encontram momentaneamente em crise, mas que têm potencial para expressar valor futuro. Caso contrário, estaríamos em cortar as pernas na recuperação em vez de apoiá-lo.
Em nossa opinião, esse risco existe. Por um lado, de facto, a atenção dos reguladores é forte e o seu enfoque está naturalmente direcionado sobretudo para a salvaguarda dos balanços dos bancos. No outro as ferramentas para identificar empresas zumbis e ainda mais os que não o são, mas vivem uma fase negativa de natureza puramente económica, apesar de tudo, eles ainda parecem limitados.
UMA CRISE "FORA DA CAIXA"
A crise económica provocada pela Covid 19, como já se repetiu muitas vezes, tem características completamente diferentes das do passado. Não é, por exemplo, uma crise de superprodução causada por uma queda na demanda. Pelo contrário, foi criado artificialmente, através da bloco de ofertaprincipalmente por razões de prevenção de saúde.
Os esquemas clássicos de interpretação não necessariamente funcionam e isso também diz respeito à leitura de crises empresariais. Além disso, os indícios de um repensar que estamos testemunhando destacam como devemos estar preparados para uma economia volátil e para choques inesperados e anômalos. Isso exige um esforço inusitado na prevenção e mitigação dos riscos, bem como na identificação exata de onde eles se manifestarão.
Alguns exemplos talvez ajudem a entender o que isso significa no que diz respeito à possibilidade de identificar fenômenos de "zumbização".
O PASSADO NEM SEMPRE É UM BOM CONSELHO
O uso de modelos preditivos muitas vezes recomendado também pelas autoridades de supervisão, baseia-se sobretudo no estudo do comportamento das empresas que já faliram de forma a compreender a sua tendência pré-crise, modelá-la e aplicá-la, através aprendizado de máquina, para o estudo de empresas que operam na atualidade. Em outras palavras: se presenciamos uma determinada sequência de comportamentos por parte de uma empresa, isso significa que ela pode estar destinada a entrar em crise.
Mas se o contexto de referência, como vimos, é novo e incomum, basear-se em dados e séries históricas passadas pode levar a conclusões enganosas. Ou seja, o que levou uma empresa à falência no período pré-Covid pode não representar necessariamente um bom indicador para avaliar o grau de risco na fase atual.
OS LIMITES DA ANÁLISE SETORIAL
Poderia ser igualmente complicado focar avaliações setoriais. Também neste caso deve-se ter em mente que a economia após a recuperação terá uma nova cara, ainda em grande parte desconhecida.
Ele escreveu há alguns dias New York Times, comentando a boa recuperação do PIB americano no primeiro trimestre do ano, que não foi uniforme em todos os setores. Algumas categorias de bens duráveis para o lar registraram aumentos superiores a 16%, os produtos de informática registraram +23% e, ao mesmo tempo, houve quedas superiores a 5% nos investimentos em saúde, bens de capital, especialmente para transportes e exportações em geral , também devido aos problemas logísticos em curso desde o início da pandemia.
No entanto, dentro das indústrias, nem tudo funcionou da mesma forma para todos. Na restauração, como sabemos, uma das mais atingidas pela pandemia, há operadores que, através da construção de soluções inovadoras e flexíveis, viram o seu volume de negócios crescer graças à entrega ao domicílio.
Vendas de produtos de vestuário on-line aumentaram quase 11% em um ano (dados de março de 2021) e, ao mesmo tempo, uma pesquisa realizada nos EUA destacou como 50% das famílias americanas reduziram os gastos com roupas e perderam a fidelidade à marca em favor de produtos com preços mais baratos preços ou mais facilmente disponíveis.
Assim parece perigoso associar uma empresa à tendência do seu setor: o que determina seu desempenho parece bastante o modelo de negócio adotado e a capacidade de adaptá-lo rapidamente às mudanças nas condições externas.
CADEIA DE SUPRIMENTOS E CADEIAS DE SUPRIMENTOS
Nesse período, as empresas fabricantes de componentes intermediários experimentaram desempenhos diferenciados de acordo com a tendência dos setores atendidos. O uso do conceito de cadeia de suprimentos, que é muito popular hoje em dia, pode levar a resultados enganosos. São milhares de empresas que, pela natureza de seus produtos, atendem a múltiplos setores. Todos eles sofreram, em graus variados, o bloqueio de suprimentos e produção, mas estão se recuperando em taxas diferentes de acordo com os mercados tradicionalmente atendidos e sua capacidade de se estender para além das fronteiras tradicionais. Neste último caso é possível que sofram prestações negativas, que devem em qualquer caso ser consideradas limitadas no tempo. Na verdade, esses são os custos iniciais a serem suportados para a entrada em mercados contíguos.
CHOQUES INESPERADOS
Desde o outono passado houve uma aumento do preço das matérias-primas: aço, cobre, alumínio e menor disponibilidade de insumos, devido à desaceleração da produção na primeira fase e expectativa de forte crescimento da demanda na fase seguinte. As empresas se veem pagando preços muito mais altos, muitas vezes em face de contratos já fechados que não permitem que esses aumentos sejam repassados ao cliente final.
Esta é uma situação largamente imprevista e que está a ter consequências significativas para muitas empresas, especialmente para aquelas em que a componente matéria-prima no valor final tem um peso particularmente elevado. Esperançosamente, o impacto econômico negativo deve ser de duração limitada. Saber prever e ler estes fenómenos, o seu impacto no balanço das empresas e a sua duração, afigura-se muito importante.
TEMPOS DE RECUPERAÇÃO DIFERENTES
Diferentes tendências na recuperação econômica de acordo com as áreas geográficas afetam de maneira semelhante as empresas, especialmente as exportadoras, ou as fornecedoras daquelas que operam principalmente no exterior. A economia europeia voltou a contrair no primeiro trimestre deste ano, enquanto os EUA e a China registaram aumentos significativos do PIB. Também neste caso, o impacto na conta de resultados das empresas pode ser importante, mas terá um carácter temporário.
ADOTE NOVAS VISÕES E FERRAMENTAS
Em vésperas do lançamento de novas e importantes medidas económicas de apoio às empresas italianas, será por isso oportuno registar a descontinuidade com o passado e agrande número de variáveis a ter em conta no planeamento das intervenções planeadas.
As instituições de crédito vão precisar abordagens analíticas muito granulares detectar as origens do desempenho negativo das empresas e classificá-las com base em parâmetros até mesmo não convencionais. Com efeito, é necessário prever tendências e medir a sua duração, antecipar impactos, distinguir empresas com desempenho estrutural negativo daquelas em que a transição para novo normal.
Tarefa nada fácil, mas decisiva para garantir ao nosso tecido industrial os recursos necessários à sua regeneração, que inclui os recursos empresariais, humanos e produtivos capazes de concretizar um desenvolvimento há muito adiado.
