Nos últimos meses, muitas figuras políticas fizeram declarações sobre o fim da crise da zona do euro e sua relativa desintegração. Os rendimentos dos títulos soberanos caíram e o crescimento econômico voltou. Mas Dinâmica do PIB permanece fraco e o desemprego alto: a crise do euro realmente acabou?
O risco de colapso da Zona Euro diminuiu na sequência das reformas adotadas pelos países em crise, da melhoria do quadro institucional comunitário e, em particular, dacompromisso assumido no verão de 2012 pelo presidente do BCE, Mario Draghi, explicitamente fazendo “o que for preciso” para proteger o Euro. As medidas de austeridade e as reformas estruturais implementadas em Grécia, Irlanda, Portugal e Espanha contribuíram para o reequilíbrio dessas economias. As medidas foram impressionantes, mas dolorosas. No entanto, as dificuldades, conforme publicado pela Atradius, estão valendo a pena. Os custos unitários do trabalho caíram (entre 8,5% em Espanha e 13% na Grécia), melhorando a competitividade, as exportações, reduzindo as importações e transformando a balança corrente de défice em excedente. E tudo isso em benefício da sustentabilidade de longo prazo da zona do euro. reformas institucionais no nível supranacional, eles também ajudaram a abordar algumas das causas profundas da crise: a falta de coordenação intercomunitária, o fracasso da supervisão orçamental e a própria incompletude da Zona Euro. Coordenação de políticas, supervisão fiscal reforçada, desequilíbrios macroeconômicos e ações corretivas são medidas para fortalecer a integração econômica e fiscal. Além disso, progresso notável foram realizados com a União Bancária, cujas características peculiares se encontram na supervisão bancária comum (o Mecanismo de Supervisão em fase de constituição do BCE) e no Fundo Comum de Resolução Bancária, com o objetivo de quebrar a ligação viciosa entre Estados soberanos e bancos nacionais, revelou-se particularmente disruptiva durante a Crise. Os credores bancários, por sua vez, serão envolvidos em medidas de resolução bancária, acabando assim com os massivos resgates pagos pelos contribuintes. Sem esquecer as medidas de política monetária adotadas pelo BCE, que contribuíram para restaurar a confiança dos mercados. As taxas de juro foram ainda mais reduzidas, os bancos da Zona Euro foram financiados a longo prazo através de operações de longo prazo (LTROs) e, como já apontado, o BCE afirmou que faria “o que for preciso” para proteger o Euro, atendendo assim às expectativas dos investidores. Conseqüentemente, rendimentos de títulos a dívida soberana caiu significativamente e as condições de financiamento de bancos e empresas melhoraram (especialmente para os países do sul da Europa). Tudo isto, juntamente com melhorias no ambiente global, contribuiu para um retorno ao crescimento da economia da Zona Euro durante 2013, incluindo
Países em crise com exceção da Grécia, onde no entanto o ritmo de contração do PIB está a abrandar.
Apesar da melhoria das condições, o crescimento econômico continua lento em toda a zona do euro. A dinâmica do PIB é pressionado por baixos níveis de investimento empresarial e gastos do consumidor. O poder de compra do consumidor continua pressionado devido às medidas de consolidação fiscal adotadas. custo de mão de obra poderia
declinou, mas isso às custas das próprias rendas familiares, e não como resultado do aumento da produtividade. Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego ainda elevada pesa sobre a demanda do consumidor. E com fraco crescimento econômico e queda da inflação, la paura de um período prolongado de estagnação na Zona Euro está a aumentar.
Neste cenário, a dívida continuou a crescer e espera-se que aumente ainda mais, pois a maioria dos países ainda enfrenta o problema de déficits orçamentários. E um surto de aversão ao risco iria corroer rapidamente as finanças públicas e a solvência dos governos. Apesar da queda das taxas de juro do crédito ao consumo e às empresas mantém-se em níveis elevados em todos os países do Sul da Europa, muito superior às taxas alemãs. As empresas na Espanha e na Itália pagam cerca de 50% a mais em novos empréstimos do que as empresas alemãs. Além disso, devido à queda do nível de inflação, il a taxa de juros real caiu mais fortemente do que a taxa nominal. Os bancos nesses países ainda são extremamente cautelosos com seus empréstimos, concentrando-se principalmente na limpeza de seus balanços após os testes de estresse em andamento em toda a UE.
Aqui, então, é que o quadro institucional poderia ser melhorado, mas permanece a questão de saber se isso será suficiente. Os numerosos As medidas ficam muito aquém da necessidade frequentemente citada de mutualização total das obrigações financeiras. A criação de um esquema de seguro de depósito em toda a zona do euro foi completamente descartada devido à resistência política enquanto 'SA União Bancária ainda não foi totalmente implementada e sua eficácia demonstrada. Limitado a € 55 bilhões, o fundo de resgate dos bancos é relativamente pequeno e, enquanto o fundo permanente de resgate (ESM) tem € 400 bilhões em capacidade de respaldo de dívida soberana, foram necessários mais de € 200 bilhões para resgatar apenas a Grécia. Muitos governos ainda precisam desesperadamente implementar ou intensificar as reformas estruturais necessárias, mas este é apenas o primeiro passo, dada a necessidade de uma estratégia de crescimento de longo prazo. A este respeito, em Junho, a Comissão
europeu convidado Brasil e a Itália, segunda e terceira maiores economias da zona do euro, a intensificar os esforços de reforma. A diferença substancial entre o desempenho desses países e da Alemanha se relaciona com políticas de crescimento, não apenas de mera consolidação. Aliviar a pressão do mercado financeiro reduz o incentivo para os governos continuarem seus esforços de reforma. E sem a continuação simultânea da reforma económico-institucional da Zona Euro a recuperação completa estará cada vez mais distanteo que torna mais difícil implementar e melhorar o quadro institucional comunitário existente.
Existência do Euro já não está em discussão. Mas a crise econômica ainda está em curso: a recuperação econômica ainda está longe de ser completa, o desemprego continua teimosamente alto e o nível geral de preços é perigosamente baixo. Muitos consumidores e empresas em todo o continente ainda estão sentindo os efeitos. Sem esquecer que as razões fundamentais por trás da A crise do euro ainda não foi totalmente abordada: o quadro institucional continua insuficiente e os esforços de reforma são dificultados pela complacência de grupos de interesse nacionais. Tudo isso deixando a zona do euro extremamente vulnerável a crises no futuro.
