Armênia, com uma área de pouco menos de 30.000 km2 e 3 milhões de habitantes, é a menor e menos populosa ex-república soviética. O sistema produtivo, baseado em um setor manufatureiro especializado em máquinas-ferramentas, eletrônica, química e têxtil e agricultura intensiva, entrou em profunda crise com o colapso do antigo gigante soviético. Como muitos mercados da Europa Central e Oriental, no início dos anos 90 a economia passou por uma fase de hiperinflação. Sob a pressão desses eventos, o governo armênio lançou uma série de reformas econômicas destinadas a promover a economia de mercado, patrocinadas pelo FMI e outros organismos internacionais, em particular o Banco Mundial e o BERD. O programa viu a privatização de grandes indústrias, a liberalização dos mercados e a aprovação de legislação que apóia o investimento estrangeiro direto. Essas medidas favoreceram o promoção de novas iniciativas produtivas como a transformação de metais preciosos, o desenvolvimento dos serviços, em particular das telecomunicações, e a transformação do setor agrícola para produções orientadas para o consumo doméstico e transformação alimentar.
Começando com 1994, a economia armênia tem visto um longo ciclo de crescimento do PIB, muitas vezes em dois dígitos (11,6% em média no período 2004-08 contra a média de 7,4% nos países da CEI), que durou ininterruptamente até 2009, quando a queda no setor imobiliário e o declínio nas remessas de trabalhadores migrantes, especialmente da Rússia, levou a uma grande contração (-14,2%). A recessão foi curta e já em 2010 o PIB voltou a crescer e no período de cinco anos 2010-14, a Armênia registrou uma taxa média de crescimento de 4,2%, contra uma média do CIS de 3,2%. Mas apesar do progresso, a economia continua fraca e vulnerável a choques externos.
Conforme relatado por Intesa Sanpaolo, os défices comercial e corrente são elevados, a dívida pública e externa em relação ao PIB são substanciais e a economia apresenta um elevado grau de dolarização (60% dos depósitos e créditos segundo estimativas do FMI). Para se financiar, a Armênia deve contar com remessas, ajuda da diáspora e financiamento de países amigos e organizações internacionais, enquanto o fluxo de investimento produtivo do exterior é modesto. O crescimento económico, embora sustentado no passado, não foi suficiente para travar o fenómeno migratório e reduzir significativamente a pobreza. O peso das remessas aproxima-se dos 20% do PIB (dos quais 90% provêm de trabalhadores empregados na Rússia). A moeda e a economia são tão fortemente influenciadas pela dinâmica regional, também em virtude daadesão deUnião Econômica da Eurásia (EAEU).
Em 2014, o crescimento do PIB foi de 3,4%, uma ligeira desaceleração face aos 3,5% do ano anterior. Do lado da demanda, o modesto crescimento do consumo das famílias (+0,1%), influenciado pela queda das remessas dos trabalhadores empregados no exterior (queda de 15%) e pela nova queda dos investimentos (-2,5%), que continuam a ser penalizados pela fragilidade da construção, têm sido compensados pela boa dinâmica das exportações (+23,1%). No que diz respeito à oferta, contra a queda na construção (-4,7%) e mineração (-5,5%), de notar o crescimento ainda sustentado da produção agrícola (+5,9%), da indústria transformadora (+6,6%) e de alguns serviços, nomeadamente transportes, comunicações e hotelaria.
La situação econômica russa negativa, com o qual a Armênia tem relações importantes (90% das remessas, um quarto das exportações, IED da Gazprom, Russian Railways, UES, Rosneft, RusHydro, operadoras de telefonia russas), levou nos últimos meses a uma revisão para baixo substancial das estimativas de crescimento para Armênia. O Governo, prevendo uma quebra das remessas na ordem dos 10% do PIB (-4%), estima um crescimento do PIB entre 0% e 2% para este ano, enquanto o mais recente Relatório do BERD sobre países em transição prevê uma tendência de estagnação do PIB.
A taxa de tendência da inflação em dezembro de 2014 foi de 4,6%, onde analistas esperam que a taxa média de inflação acelere para 6,4% durante este ano. No primeiro semestre de 2014, o Banco Central deu continuidade à ação de flexibilização iniciada nos últimos meses de 2013, elevando a taxa básica de juros de 7,75% para 6,75% em setembro de 2014 e reduzindo o índice de reservas. Subseqüentemente, contra a aceleração da inflação e as pressões cambiais causadas queda do rublo, o Banco Central lançou uma nova fase restritiva da política monetária que continuou no primeiro semestre de 2015. A taxa de referência subiu rapidamente para os atuais 10,5%. A moeda da Armênia, o Dram, é flutuante, onde o Banco Central opera intervenções pontuais para conter a volatilidade dos movimentos. O grande desequilíbrio da conta corrente e a consequente dependência do fluxo de fundos do exterior implicam uma elevada vulnerabilidade da moeda arménia à dinâmica das moedas regionais, acima de tudo o rublo.
Com efeito, nas últimas semanas de 2014 a moeda esteve sujeita a uma forte pressão baixista que a levou a perder quase 20% do seu valor face ao dólar (de 400 em setembro de 2014 para 480 Dram: 1 USD nas primeiras semanas de 2015). Posteriormente, a moeda manteve-se estável face ao dólar, beneficiando da recuperação da moeda russa. As dificuldades de execução de importantes projetos de investimento, em grande parte financiados com ajuda e empréstimos internacionais, em particular a autoestrada que liga o norte ao sul do país e a melhoria das estradas nas zonas fronteiriças, permitiram ao Estado manter o défice orçamental em 2014, igual a 1,5% do PIB e abaixo da meta de 2,3% acordada com o FMI. Face a estes resultados e ao forte abrandamento da economia, as Autoridades acordaram com o FMI um défice orçamental de 2,3% para não penalizar ainda mais os investimentos públicos. Neste contexto, o rácio défice/PIB de 1,8% que deverá iniciar a fase descendente do rácio dívida/PIB (igual a 43,2% em 2014), será agora atingido já não no próximo ano mas em 2017 .
A Armênia tem um grande déficit atual (em média 10,3% do PIB nos últimos cinco anos) impulsionado pelo lado comercial (em média 20,5% do PIB), enquanto a conta de transferências beneficia de remessas substanciais de trabalhadores migrantes (em média 19,8% do PIB entre 2010 e 2014). A conta financeira apresenta superávit, graças ao IED (em média 4,7% do PIB nos últimos cinco anos), empréstimos multilaterais e empréstimos de organismos internacionais. Em março de 2014, o FMI concedeu à Armênia um empréstimo de 38 meses no valor de US$ 127,6 milhões., enquanto o país emitiu um Eurobond em dólares e um novo empréstimo de 500 milhões foi lançado em março de 2015.
Ma em 2014 o superávit financeiro caiu para quase zero como resultado de desinvestimentos líquidos de carteira e desalavancagem do setor privado como resultado de pressões cambiais. No ano passado, a balança de pagamentos registou um défice de 0,66 mil milhões e as reservas cambiais caíram para 1,48 mil milhões de 2,24 mil milhões no final de 2013. Este valor compara com uma necessidade de financiamento externo estimada pela EIU igual a 2,9 mil milhões de euros (rácio de cobertura de reservas 0,51 ). A situação financeira líquida é fortemente negativa (69,1% do PIB em 2014) e a dívida externa em relação ao PIB é significativa (76,5% em 2014) e deverá crescer significativamente em 2015 devido à depreciação da taxa de câmbio. No início do ano, esse cenário levou as Agências a cortarem o rating da dívida soberana do país, agora B+ (de BB-) para a Fitch e Ba3 (de Ba2) para a Moody's.
