APENAS AVISO – Mercados, poupança e carteiras, o que acontece se a Grécia sair do euro?

A Grécia e a sua eventual saída do euro é o tema dominante nos mercados financeiros: custos, contágio a outros países, recessão, “fuga” de depósitos de bancos considerados mais vulneráveis, e muito mais. Este evento é dado como "possível", se não "provável", por muitos analistas (a agência de classificação Standard & Poor's atribui ao evento uma probabilidade de 30%, Nomura 50%).

Advise Only já falou sobre custos econômicos do GrexitMas quais poderiam ser os efeitos nas diferentes classes de ativos financeiros? Longe de querer fazer previsões, estudamos uma análise do Bank of America (BAC), que fala precisamente do impacto nos mercados financeiros de uma saída grega do euro.

Sabe-se que os mercados tendem a antecipar, partem de expectativas e hipóteses, para as quais já foram realizados muitos movimentos de ajuste e preparação de portfólio em vista de um Grexit.

Rendimentos zero ou mesmo negativos no mercado de títulos alemão, taxas americanas em mínimos históricos, taxas suíças fortemente negativas, são apenas alguns dos efeitos do chamado “arriscar”, a busca pelo risco zero, a proteção e a vontade de conservar os bens em caso de "catástrofe". No entanto, o risco não pode ser visto apenas de uma perspectiva: o que parece ser "livre de risco" em um cenário pode, ao contrário, revelar-se particularmente doloroso em outras circunstâncias. A composição de uma carteira deve, portanto, ser realizada atribuindo probabilidades aos vários eventos e balanceando os riscos dos vários cenários.

A Advise Only vem desenvolvendo há algum tempo uma série de portfólios que têm como objetivo proteger economias pessoais neste momento de grande incerteza mercados e a crise da dívida europeia. O euro entrará em colapso e retornará à lira? Nascerá o euro a duas velocidades e a Itália estará na Série B? A equipe de consultoria do Advise Only SIM identificou três cenários possíveis para a crise da zona do euro e, em seguida, identificou três carteiras de investimento “Anti-crise”, um para cada cenário. Saiba mais lendo "Como investir em tempos de crise?".

Para avaliar os efeitos de uma saída grega, é naturalmente necessário distinguir entre o reação inicial do mercado e l 'ajuste após as reações das Autoridades e Instituições.

Os economistas de Bank of America em suas análises falam de três canais de contágio nos mercados:

1. escapar de depósitos: na Grécia e nas outras periferias resultantes crise de liquidez de bancos;
2. dificuldade de financiamento: para o sistema bancário europeu (como um todo, poderíamos acrescentar) e para os riscos de solvência (muitas empresas gregas, que seriam impedidas de acessar o capital estrangeiro, poderiam entrar em default e se mostrarem insolventes em seus pagamentos);
3. redução da exposição a títulos públicos de países considerados “de risco” e consequente aumento dos spreads, novo contágio nos mercados obrigacionistas de Espanha e Itália.

Obviamente, cada um dos três eventos exigiria uma ação repentina das autoridades, o Banco Central Europeu principalmente, tais como:

• recapitalização dos bancos a nível europeu
• liquidez ilimitada do Banco Central Europeu para o sistema bancário
• retomada da compra de títulos do governo por meio do programa SMP (Security Market Program) pelo BCE
• fortalecimento deÉ M para conter o contágio para outros países.

Infelizmente, pelo menos no momento, mal posso imaginar uma saída "ordenada" da Grécia do euro, mas de qualquer forma, se isso acontecesse, seria um trauma!

No dia seguinte ao lançamento, você poderia acentuar o tendência e os movimentos já ocorridos nos mercados financeiros europeus.

• Taxas oficiais em queda e possíveis tensões naEuribor (como já aconteceu durante a Crise do Lehman Brothers).
• Fricção e títulos alemães com preços recordes e rendimentos baixos (BAC fala sobre o rendimento de Fricção dez anos a 1%, ou menos!), mas desconfio de previsões precisas.
• Rendimentos periféricos em alta; a obrigação espanhola a 7 anos já se aproximou perigosamente do limiar dos XNUMX% (aquele, que fique claro, que levou Portugal e Irlanda a um caminho sem volta).
• Na Itália, pressão sobre a BTP e, sobretudo, sobre a parte mais ilíquida da dívida italiana: a BTP indexado à inflação e CCT.
• Títulos Corporativos (corporativa) com classificação de crédito média-alta (Grau de Investimento) em expansão modesta (rendimentos crescentes), mau desempenho provável de ações ligadas ao ciclo econômico.
• Títulos corporativos de baixa classificação de crédito (Alto rendimento), penalizada como atividade de maior risco.
• Ações de empresas pertencentes ao setor financeiro fortemente penalizadas: ambas grau de investimento que Alto rendimento, entre estes últimos em particular títulos bancários subordinados cujo destino, no caso de saída da Grécia, pode ser incerto.
• Mercados bolsistas europeus em declínio: o setor bancário é particularmente penalizado, mau desempenho  também de setores cíclicos dadas as prováveis ​​consequências ao nível do ciclo económico; Em declínio, mas em menor grau, os setores defensivos.
• Mercados acionários no exterior: queda provável ligada a temores de recessão econômica prolongada e fuga de ativos de risco.
• Moedas: valorização frente ao euro, principalmente ao dólar e ao iene.
• Mercado de commodities atingido por temores de recessão global.

Como mencionado alguns destes tendência já estão em curso e o agravamento e persistência destes processos estarão em grande parte ligados reação das autoridades políticas.

Caso o BCE e outros Bancos Centrais fossem mal envolvido, existe o risco de as situações descritas acima se acalmarem e, consequentemente, demorarem mais para reverter, as taxas dos títulos alemães podem permanecer muito baixas por muito tempo (como no Japão) e os ativos de risco continuarão pressionados.

No caso desejável de um intervenção decisiva do BCE, o tendência também poderia reverter repentinamente devido à "cobertura" das operadoras que possuem carteiras "sem risco": todos correriam para vender Fricção e haveria um comício de títulos periféricos (Itália e Espanha na liderança). O mesmo também ocorreria para o Alto rendimento, títulos corporativos grau de investimento e títulos financeiros seniores.

Tenho minhas dúvidas sobre os títulos bancários subordinados (T1 acima de tudo), pois eles poderiam ser equiparados a ações para facilitar as recapitalizações bancárias que ainda são necessárias. Se também vão acompanhar a intervenção do Banco Central intervenções a favor do crescimento econômico, o efeito será também alargado a todas as atividades que beneficiem do desenvolvimento económico, como as existências cíclicas e industriais.

Dito isto é difícil acertar tendência, mas ainda mais difícil é conseguir acertar cronometragem, ou seja, comprar ou vender conseguindo acertar exatamente i pontos de viragem.

A carteira de investimentos deve ser desenhada aos poucos e construída com paciência, estando ciente do riscos que você vai suportar e da existência de alta volatilidade, que caracteriza a maior parte das atividades financeiras neste período.

Para todos comerciante (aqueles que entram e saem rapidamente das atividades financeiras) minha estima e minha "boa sorte" pessoal, neste período você pode fazer fortunas, mas também bons desastres.