Se a decisão de deixar as taxas inalteradas em setembro foi essencialmente um consenso, o mais surpreendente na última reunião do FOMC foram as palavras bastante dovish de Yellen: o mercado esperava ou ação hawkish (alta antecipada) e depois um discurso muito brando para jogar água no fogo, ou, ao contrário, uma ação dovish (hold), mas um discurso muito mais determinado em direção a uma indicação clara de um aumento dentro do ano.
Embora obviamente o aumento da taxa entre agora e dezembro esteja longe de ser excluído, as indicações do Fed têm sido bastante vagas, efetivamente incluindo informações do contexto global no processo de tomada de decisão; querendo forçar um pouco a interpretação, pode-se dizer que o Fed, olhando atentamente para o seu mercado de referência, já estaria em condições de iniciar o processo de normalização enquanto a decisão de estancar depende mais de fatores "exógenos" (ver China).
Se a recuperação da taxa de juros é facilmente compreensível com o título de 2.15 anos dos EUA voltando para 0.67% após o anúncio do Fed e o título de 0.80 anos em XNUMX% após uma alta na área de XNUMX%, a primeira reação de baixa do mercado de ações.
Um aspecto é certamente a incerteza renovada (até hoje as probabilidades implícitas para outubro estão na área de 18% e para dezembro apenas 46%) Certamente não joga a favor do apetite de risco: na outra frente, um Fed em dovish hold é um reflexo da fragilidade e dificuldade do momento, uma mensagem traduzida automaticamente pelas cotações de ações no violento movimento baixista de hoje.
No meio entre as obrigações e as ações está todo o mundo do crédito que, embora sofra o reflexo da volatilidade da ação, beneficia da perspetiva de um mundo onde as taxas parecem destinadas a permanecer mais baixas por mais tempo; as obrigações de empresas deverão emergir positivamente com particular atenção que, no entanto, deverá ser prestada à parte inferior do intervalo de crédito onde as empresas mais alavancadas correm o risco de sofrer num mundo “condenado” a um crescimento cada vez mais asfixiado.
