開発資金： これは、ドラギ知事の「最終的な考慮事項」を締めくくるページのタイトルです。 31 年 2006 月 XNUMX 日に読んでください。明らかに、ドラギは機関投資家、特に年金基金が、特にイタリアで大きな可能性を秘めていると語っています。 そして彼は、「年金基金の拡大は、革新的な小規模企業の成長を促進することに特化した仲介業者の育成にも不可欠である」と強調しています。
XNUMX年は無駄に過ぎたようだ：現在の状況は、当時よりもはるかに深刻です。 何をすべきか？ ここ数日間の議論では、より真剣で熟考された方針が優勢であるように思われます: 企業、銀行、ファンド、官民の仲介者を、おそらく一部の公共のブリュッセルが許可する限り、インセンティブ。 劇的な緊急事態について話し、明日何かできるかもしれないということを忘れますか? 将来の参照のためだけでなく、さらに別の麻痺のブロックを解除しようとするためにも、次の XNUMX つのことを覚えておく価値があります。
1) 過去 20 年間で、主題全体が広範囲に研究されてきました。 また、G30 から GXNUMX まで、ダボスからモスクワまで、OECD によって、そして最近では EU によっても、国際フォーラムで議論された研究の広範なリストがすでに蓄積されており、EU はグリーン ペーパーについての公開協議を開始しました。ヨーロッパ経済の長期資金調達のテーマ。
2) 私たちの不況の深刻さは、明らかに「信用配給」に帰することができます 少なくとも緊縮財政に関する限り。 したがって、ブリュッセルのおかげで、ベルリンが私たちに課した厳格さを非難することはますます難しくなっています! 国際市場での資金調達の困難、資本の不足とコスト、その後のデレバレッジに進む必要性など、いくつかの理由により、従来の銀行貸出の回復によって信用収縮を解決できないという事実について、幅広いコンセンサスが生まれています。 -銀行のレバレッジが徐々に増加した危機24。 したがって、機関投資家（年金基金、保険会社、ミューチュアルファンド）が集めた貯蓄が企業に流れるチャネルを作成する必要があります。 Marco Onado が 21 月 24 日の Sole 16 Ore でそれを呼んだように、多くの人が「高潔な」証券化の開発を求めています (Guiso と Tabellini、24 月 19 日の Sole XNUMX Ore も参照)。 委員会のグリーン ペーパー自体は、銀行に代わる資金調達チャネルを見つける必要性を認識して、それについて明示的に言及しています。 ECB でさえ、ディレクター Mersch の口を通して (Il Sole XNUMX Ore が XNUMX 月 XNUMX 日にインタビューした)、この進化への扉を開いています。 証券化の歪曲された使用によって引き起こされた災害の記憶がまだ新鮮であるとしても、この方向への反省は確かに適切です: 最近の過ちを犯さないように注意してください.
3) 新しいものを設計するだけでなく、既存のツールをすぐに使用するのも良い. 中期的に輸出信用の資金調達に役立つ何か、そしてすぐに地元の公共サービス部門への投資にも役立つ何かが、ヴァシアゴ・ゾンカダの最近のスピーチで言及されました (Passare dalle parole ai fatti、「Il Sole 24ore」、17 年 2013 月 XNUMX 日)。 ）。 これらは、専門投資ファンド（SIV）です。機関投資家向けの投資ファンドで、輸出信用に投資します。 実際には、輸出企業が外国の輸入業者からの債権を（ノンリコース割引を通じて）譲渡することを認めています。 したがって、輸出活動が促進され、イタリア企業に流動性が保証され、イタリア企業は、外国の輸入業者に、複数年にわたる支払いであっても、支払いを延期します。 成長の機会とニーズが集中しているのは輸出と地方公共投資の分野であり、年金基金と保険会社の投資可能性との新たなつながりの活性化がより迅速に行われる可能性があることは誰の目にも明らかです。 過去 XNUMX 年間に適切に実施され、CO.MO.I SIF の例に最もよく示されているこのイニシアチブに加えて、他のイニシアチブも準備ができています。最近、イタリア銀行は、中小企業。
結論として、科学的および政治的コンセンサスが現在広まっているため、すぐに運用を開始できるものの一覧を取得できれば、非常に重要です。 これが政府に属しているかどうかはわかりません (Palazzo Chigi、XX Settembre 経由)。 直接関係する当局 (イタリア銀行、Consob、Covip を始めとする多数の当局) へ。 「社会的パートナー」（Confindustria、労働組合）へ。 またはこれらすべての主題を一緒に。 しかし、すぐに開始できる新しいイニシアチブの調査は依然として不可欠であり、おそらくそれには数日しかかからないことを私たちは知っています. この観点からすると、ナポリターノの委任の更新に続いて政府の草案になる可能性がある、共和国大統領によって指名された XNUMX 人の賢者の文書は、少し残念です。 それは、中小企業向け銀行信用のための中央保証基金と、カッサ・デポジティ・エ・プレスティティ内に設立されたプライベート・エクイティ・ファンドという、既存のXNUMXつの手段の強化を求めることに限定されています。 これらのイニシアチブから何も奪わなければ、もっと想像力を働かせることができたかもしれません。
