交差点にいるティム：オパはい、オパいいえ。 株主、アナリスト、投資家、利害関係者だけでなく、政治の世界も、今日午後、13月XNUMX日日曜日の、政府が提案した提案に関する電話会社の取締役会の決定に注目している。 アメリカンファンド Kkr 100か月前にイタリア初の電話会社の株式10,8％を取得しました。 0,505月、ティム氏の二次ネットワークにすでに存在するこのアメリカのファンドは、拘束力のないXNUMX億ユーロ（つまりXNUMX株あたりXNUMXユーロ）の関心表明を提示し、「当社の取締役および当社の取締役の承認」を得ることを望んでいた。関連する制度的主体の支援」を掲げて友好的な株式公開買い付けを開始する。 しかし、経営トップからの承認や支援は得られず、株式公開買い付けは今のところ膠着状態にあり、常に明日の鶏よりも今日の卵を優先してきた証券取引所の大きな失望につながっている。
Kkr の関心の表明により、株価は 0,35 月 0,45 日まで 3 ユーロから 0,40 ユーロに上昇したが、その後株価は XNUMX ユーロに下落した。 残念な 2021 年の決算 2024年の新事業計画の実施に関する不確実性、そして何よりも株式公開買い付けの中止である。 初代株主が ビベンディ 同社は株式の価値を0,857株当たり0,657からXNUMXに切り下げた。これはKkrの提案が低すぎると判断したものと同じだが、マネージングディレクターのピエトロ・ラブリオラ氏を全面的に支持し続けている。
所有構造に関する非常に多くの不確実性に直面して、元公衆電話独占企業は必然的にジェットコースターに乗り続けることになる。 カイロス氏やティム氏の取締役会のアソジェスティオーニ顧問ら一部の株主や経営者が、買収入札の前室のようなKkrのデータルームの開設を求めているのはこのためだ。 しかし、イタリア初の通信会社で何が起こっているのかを理解するために一歩下がってみましょう。
岐路に立つティム：Kkrの申し出
アメリカのプライベート・エクイティ・ファンドはXNUMX月に、買収価格 株式の100％を取得し、0,505ユーロの参考価格で上場廃止（つまり証券取引所からの撤退）を目指す。 市場価格が 0.334 株あたり 50 ユーロで、潜在的なプレミアムが 70% だったことを考えると、当時としては確かに興味深いオファーでした。 この価格が確認されれば、現在の証券取引所の価値にさらにXNUMX％のプレミアムが加わることになる。
法的拘束力のない利益表明書は、それに関連する一連の条件のために説得力がありませんでした。 デューデリジェンス XNUMX週間の確認。 提示された保険料の妥当性や事業計画の有効性に関する情報を入手することを目的として、友好的なオファーの場合によく適用される手法。
しかし、その瞬間から、イタリア初の通信会社の経営権を巡る争いの周囲で、その間にさらにCEOが交代し、霧が立ちこめ、Kkrは突き抜けない沈黙の中で閉ざされた。 一方、電話グループは、公的管理のブロードバンド用の単一インフラストラクチャを Cassa Depositi e Prestiti (TIM の 9,8% 株主) に導入する計画と、Tim のネットワーク中等教育学校 (Fibercop) と Open Fiber を合併する計画を進めました。
岐路に立つティム: Open Fiber との勝負はまだ続く
Labriola のコンサルタントの意見では、産業レベルでは、ネットワークとサービスの分離により、ティムは 1 株あたり 1,3 ユーロになる可能性があり、CDP (60%) が所有する会社とネットワークを統合すれば、40 株あたり XNUMX ユーロになる可能性さえあります。オーストラリアのファンド、マッコーリー（XNUMX%）。 しかし、数年後。
ネットワークの分離のための戦略的オプションに関しては (ネットコとサーブコ）しかし、CEOの計画はなかなか具体化しない。 そのため、数字の詳細は37,5月末まで延期されるが、これは明らかに、Open Fiberとの商業提携か、Kkrが提示したオファーによって切り開かれた道かにかかわらず、これから進む道が決定されることに基づいている。 しかし、取締役会がこの米国ファンドへの扉を閉めることができる可能性は低い。同ファンドはすでに金融パートナーであり、2018年に通信会社が設立した光ファイバー会社ファイバーコップのXNUMX％の株主でもある。
実際には、KKR計画とラブリオラ計画には大きな違いはなく、どちらもティムの現在の垂直統合を解体し、会社をネットワークとサービスのXNUMXつの会社に分割することを目的としている。 本当の分水嶺は証券取引所との関係によって決まります。 KKRは上場廃止を進めた後にティムを分割したい考えだが、ラブリオラは上場廃止を経ずにティムを再編してXNUMXつの上場会社に分割できると考えている。
単一ネットワークの試合における財務省の役割
MEF の立場は、ティムの取締役会の決定に大きな影響を与えます。 問題は、ティムの株主であり、オープンファイバーの経営権を持っているCDPが、単一ネットワークのゲームを進めるために通信会社との覚書に署名するためにオープンファイバーにゴーサインを与える機会に関するものである。 。
両事業者は、入札募集に参加するために、XNUMX月末までに提供されるオファーを決定することに尽力する予定である イタリアプラン1ギガ 国内のグレーゾーンにウルトラブロードバンドをもたらすために。 しかし、各企業が個別に入札を勝ち取った場合、どのようにして統合できるのでしょうか?
この問題は両社の将来だけでなく、3,8月までに譲渡されなければイタリアが失うことになるPnrrの資金（XNUMX億ユーロ）にも関わるため、依然として微妙な問題である。
カイロス氏、ティム氏の取締役会に圧力：「Kkrは株主の利益に反する」
ファンドマネージャーのカイロス氏 グイドマリアブレラ – 同氏は、ティム氏の1人目の機関投資家で0,40％以上の株式を保有するノルウェーのファンド、ノルゲスの代表でもある – ティム氏の取締役会に書簡を送り、この件に関して取締役会が「とった態度と採用した決定に深い当惑と懸念」を表明した。 Kkr から送信された関心の表明。 この「拘束力のある提案の提示の促進に関する先験的な終了は、参加するかどうかの決定に関係なく、後者の選択肢を排除するため、会社とその株主に多大な損害を与える可能性がある」評価フロア」。 そしてそれだけではなく、カイロス氏のナンバーワンにとって、ラブリオラ氏が署名した戦略計画が「株価の垂直崩壊を招いた」ことや「カイロス氏の権利を発動する可能性のある異常な作戦の可能性を規定している」ことを考慮すると、懸念はさらに悪化している。撤退」。 報道によると、アメリカのファンドがオファーをXNUMXに引き下げる可能性がある理由。
要するに、KKR-ティム事件は素晴らしい判じ絵であり、今日我々は電話会社の取締役会がこの事件を解明し始めるかどうか、そしてどのような方向に進むのかを知ることになるだろう。
