中央銀行の流動性は銀行への圧力を緩和しますが、債務危機は解決しません。 そして、救済基金のすべての増加は、赤い合理性を延期するのに役立つだけです. 欧州の指導者たちは (残っているとすれば?) 危機がユーロ固有の脆弱性の結果であるという考えを受け入れるのが難しいと感じているようです. そして、それは部分的に理解できます: 規律のない国を非難する方がはるかに簡単なのに、なぜ通貨を非難するのでしょうか? そして、ユーロはヨーロッパに物価と金利のさらなる安定をもたらしたのではありませんか? なぜユーロが（債務の規模や国間の実際の相違の前であっても）現在の嵐の主な原因である必要があるのでしょうか?
ユーロの前夜に書かれた記事の中で、チャールズ・グッドハートは、(ヨーロッパの単一通貨がそうであるように)国家から通貨主権を分離することは危険な賭けであると述べました。単位はヨーロッパ人の通貨ではなく、各ヨーロッパ人の外貨でした。
そして、それはすぐに起こりました。単一通貨は、各加盟国を、アメリカの他の州と同様に、地域エンティティのランクに引き下げました. 米国でさえ、ドルは多くの (そして異なる) 州の単一通貨ですが、ワシントンによって管理されています。 そして、（完全に政治的な）債務上限危機でさえ、連邦債務の金利を引き上げることができませんでした. 日本を見ても音楽は変わらず、債務/GDPはイタリアのほぼ1倍であり、長期金利はXNUMX%から低下していません。
イタリア（および他のすべてのユーロ加盟国）は、現在、下水道をやり直すために発行された債務の再交渉と再構築を行っているアラバマ州のジェファーソン郡に似ています。 これが、お金の使用者と発行者の根本的な違いです。 お金を発行する人は、インフレを引き起こさないように経済の状態に合わせて公的赤字を慎重に調整する必要がありますが、債務を支払うことが技術的に不可能であることに気付くことは決してありません。 また、このような深刻な危機の真っ只中に赤字が拡大するのを防ぐには、すでにギリシャで、そして現在私たちの国でも進行中の不況のスパイラルを開始することはできません.
市場はついにこれに気づき、決定的な選択が間近に迫っているとは予見していません。 いわゆるソブリン債務危機 (ソブリンではない) には XNUMX つの極端な解決策があることは、ますます多くのオブザーバーにとってますます明白になっています: 単一通貨の解体または連邦ヨーロッパの決定的な加速です。 最初のものは（今のところ）政治的および経済的に耐え難いと考えられています。 しかし、XNUMX回目は時間がありません。 何をすべきか？
ドイツ人がこの解決策を好まないだけでなく、テキサス州が財政危機にある他の州に資金を提供できないのと同じように、技術的に不可能であるため、ドイツはすべての人を救済することはできません. 代わりに、ECB（ヨーロッパの通貨主権が存在する非政治的な唯一の場所）の購入の解決策は、技術的に完璧です. 実際、もしそれが政治的に容認できないものでなければ、フランクフルトは欧州債務の最後の買い手であると発表でき、スプレッドは即座に消滅するだろう. 代わりに、目標を絞った少量でそうすると同時に、共通のルールに戻るという信頼できるコミットメントを政府に求めています。 しかし、非民主的に選出された機関が、民主的な正当性を享受する別の機関を委託する可能性があるという事実は、グイド・ロッシが唯一の24鉱石で語った民主的な欠陥のもうXNUMXつの兆候です.
債務への圧力を軽減するもう XNUMX つの条件は、経済成長の回復です。これは、緊縮政策や米国や中国によるものではありません。 実際のところ、政治的な通貨主権が欠如している通貨圏は、今日のユーロが危険にさらすリスクを冒さずに景気後退に技術的に長く耐えることはできません。 時間を稼ぐための他の解決策が提案されており、それらのほとんどすべてが主権の犠牲を伴い、必然的に政治的拒否に遭遇します.ドイツがエニとフェロヴィと引き換えにイタリアの国債を購入するという挑発的なもの。
主権の譲渡を必要としない提案は、モスラー債の提案です。 これは、今日ダブリンで開催された会議で議論されています。 これらは、条項付きで発行された公債です。債務不履行の場合、問題の公債は発行国によって税金の支払い手段として受け入れられます。 証券の満期価値に関するこの単純な約束は、デフォルトを純粋に仮説的なものにします。 銀行に税金を納めている預金者は、事実上、銀行に納められている国債を購入して税金を納めます。 したがって、この条項は、発行国の約束によって名目価値 (およびクーポン) が保証されている公債に対する需要を生み出します。 この装置はアートと競合しているようには見えません。 条約の第 128 条は、債務のスプレッドを縮小し、スプレッドのネックを吹き飛ばすことなく残されたオプションの間で決定するための政治的余地をヨーロッパに与えます。 そして、最も影響を受けた国の財政的犠牲の大部分をすぐに食い尽くすスプレッドのために、今日では不可能な任務のように見える統合作戦がより信頼できるものになる可能性があります.
スプレッドの縮小は緊急事態であり、公的債務のコストを考慮するだけでなく、最近見られるように銀行と実体経済への非常に深刻な影響が原因です。 しかしもちろん、ユーロを救うだけでは十分ではありません。ユーロは、通貨経済の機能原理を回復する勇気ある決定によってのみ生き残ることができます。 米国で起こっているように。
