ナッシュを除けば、魅力的で冒険的な人生を送った経済学者はほとんど存在せず、実際に ウィリアム・フィリップス、私たちをハイパーインフレから守り、事態が悪化した場合、私たちを不況に陥れる男、 彼は経済学者ではありませんでした。
ニュージーランド人である彼が、世界から隔絶された農場で生まれたのは当然のことでした。 最初の数年間、彼は貨物列車で通学し、未舗装の道路が整備されたとき、自転車で片道 XNUMX 時間、帰りに同じ時間を費やして通学しました。 この XNUMX 時間の間に勉強できるように、彼はハンドルバーに演台を取り付けました。. それから彼は、家庭用ラジオ、洗濯機、そして XNUMX 年代に生活を変えていたすべての驚異的な電気機器を取り付けました。 彼はまた、最寄りの町にシネマトグラフを建設し、その監督になりました。 追加のお金を稼ぐために、彼はオーストラリアに行ってワニを狩り、鉱山で働き、その間に大学、もちろん電気工学に入学しました。
彼は発電所で良い仕事を見つけましたが、それは少し退屈で、 1937年に彼は中国で財産を求めに行きました. 中国が日本に侵略された時 ロシアに逃亡した、シベリア横断に乗り、 ロンドン としてシンガポールに返送されるのに間に合うように イギリス空軍のパイロット. 戦争があり、日本人がやった インドネシアでXNUMX年半の囚人. 両手で座ることができなかった彼は、中国語を学び、外の世界と通信するための小さなラジオを作り、すべての囚人が神聖な英国の習慣に従ってお茶を準備できるようにするための基本的な電気ケトルを作りました。
戦争後、 ロンドンで工学研究を修了、しかし、捕虜収容所の記憶と、その人間の小宇宙の自己調整能力の記憶がまだ生きているので、彼はそれを深めることに決め、社会学のXNUMX番目の学位を取得しました. しかし、これらはパーソンズ風の機能主義の時代であり、形式的かつ抽象的でした。 フィリップスは、ケインズがロンドン学派のビジネス学部で熱心に教えていることにもっと魅力を感じた. それらは、人々が経済を制御し、危機から解放し、成長と社会的進歩の明るい地平線に向けるための鍵を握っていると考えていた年でした. 彼は本と経済学のコースをむさぼり食い、再び卒業し、その後長年にわたって教師になりました。 エンジニアでありケインジアンである彼は、ケインジアン計量経済モデルを実行して博士号を取得するためのポンプとバルブを備えた油圧計算機を自作するのが自然なことだと感じました。
モデルでは、彼は自分のものも入れました 有名な曲線. 彼はそれに気づいていた 失業率が低下すると賃金が上昇し、失業率が低下すると賃金が上昇した. アーヴィング・フィッシャーはすでにそれに気づいていましたが、誰もそれに注意を払っていませんでした。 代わりに、フィリップス曲線はサミュエルソンとソローによって高く評価されました。彼はそれを米国に導入し、何世代にもわたる中央銀行家が訓練した教科書にそれを含めました。
カーブが効きました。 フィリップスは何年にもわたって教えた後、その間にニュージーランドに引退し、最後の数年間を中国語を完成させていましたが、 その曲線、ヒックスとケインズのIS-LMとともに、 半世紀にわたって金融政策を導く計量経済モデルのバックボーンとなった. 金利の水準を導くはずのテイラー・ルールでさえ、フィリップス曲線から直接導き出され、それを組み込んでいます。
しかし、フィリップス曲線はその寿命の中で出会った XNUMXつの困難な瞬間. 最初は 70年代、ミルトンのとき フリードマン 彼は、インフレ率の上昇は、ある時点で雇用の増加を伴わなくなると指摘しました。 XNUMX番目は 2008年以降、雇用の増加がもはやインフレの増加を伴わないことが見られたとき。
今日の米国の失業率は、過去に常に賃金インフレを引き起こしていたレベルまで低下しています。 によると、ヨーロッパはこの点に到達するでしょう。 ECB、2019年の初め。ニュートラルであること（代わりにまだ拡張的である場合）。 この遅延は、 中央銀行はフィリップス曲線を信じることに盲目ではない. 一方で、当然のことながら、銀行自体はまだ死んだと宣言する気はなく、突然目覚めた場合に完全に準備ができていないことを望んでいません.
その上、曲線が完全に休止状態にあるという特定の経験的証拠さえありません。 アトランタ連銀は次世代の賃金インフレメーターを持っています。 伝統的な指標が好きなので、市場はほとんど見えません. これは幅広い統計的根拠を持ち、転職していない人の収入の前年比の変化を測定します。 失業率が低い時期に転職した人は通常、かなりの昇給を得ることができるため、アトランタ連銀が計算したインフレ率は過少に報告されています。 しかし、過小評価されているものの、最新の調査ではすでに 3.4% に達しています (1.5 年前は XNUMX% でした)。
概念的にも、フィリップス曲線が死んだと宣言するのは難しい、サブセットである需要と供給の法則が死んでいると宣言したい場合を除きます（利用可能な労働力の不足はその価格を上げ、豊富さはそれを押し下げます）。 根底にある世界が、そうです、大きく変化したことはむしろ真実です。
フィリップス曲線がうまく機能していたとき、仕事の世界は均一で、組織化され、全国規模で販売されていました。 今日のドイツは、依然として比較的均質で規制された仕事の世界、強力で組織化された労働組合、 移民が最も資格のない機能でのみグローバル化した労働市場、フィリップス曲線がまだ非常にうまく機能している国は偶然ではありません. 教科書によると、完全雇用と賃金インフレがあります。 ユーロ安の過去 XNUMX 年間で、非地方化も停止したため、雇用市場は全国的なものに戻りました。
しかし、世界の他の地域では、多くの変化がありました。 労働組合は、ニューディールと戦後のヨーロッパの立法によって力を増したが、XNUMX 年代以降の立法によって次第に弱体化した。 大規模なフォーディスト工場が移転されました、タチのプレイタイムで傘をさした小さな男が見下ろす巨大なオープンスペースのオフィスは、少なくとも部分的にテレワークと自動化に取って代わられました.
労働力は客観的には必ずしも弱いわけではありませんが (現在、完全雇用は多くの国に広がっています)、主観的には非常に弱いです。 それは微粉化され、その代償としてますます孤独に対処し、 バルカン諸国、バングラデシュ、レソトでは、同じ仕事を自分の賃金の XNUMX 分の XNUMX または XNUMX 分の XNUMX でできる人がいることを知っています。. 競争している、または競争する可能性のある多数の移民が見られます（ドイツの労働組合と SPD が移民に反対し、XNUMX 年代と XNUMX 年代を通じてある程度の成功を収めたのは偶然ではありません）。 いつの日か国家を運営できるようになる人工知能の法則。
主観的な弱さは、賃上げを要求せず、しばらくの間賃金インフレを低く抑えることにつながりますが、 市場の力はどういうわけか働き続けます そして遅かれ早かれ、誰かが最も恥ずかしがり屋の労働者を探しに来て、彼を連れ去るために昇給を申し出るでしょう。 アメリカでは、これはすでに起こっていますが、一般化された方法ではありません。
ですから、ここで私たちは岐路に立っています。 ウィリアム・フィリップス曲線が眠っているだけで、中央銀行が目を覚まし、冷静に金利を引き上げようとしている場合、アラン・グリーンスパンが最近呼んだものを免れるでしょう。 差し迫ったスタグフレーション. しかし、イールドカーブがあと数四半期にわたって眠っていれば、中央銀行は無用な値上げを行い、さもなければ回避できた景気後退を引き起こすリスクがあります。
幸いにも インフレが落ち着く期間はまだ数か月あります、成長は良好なレベルを維持します。 株式市場（特にヨーロッパ、ヘッジ対象の日本、新興市場）では引き続き強気です。 中央銀行が望んでいた実質金利の上昇はすでに実現しており、しばらくの間は（おそらくインフレを除いて）国債を心配させるものはほとんどないでしょう。 銀行株にはまだ先がある。
誇張することなく、サイクルの成熟段階では決して重いハンドを使うべきではないからです。
