FCA はフェラーリの 90% を株主に分配します。 市場が爆発し、コンベルテンドが進行中
英国のフィアット クライスラーの税務署であるエコノミストの屋根の下にある FCA の最初の取締役会は、ウォール街とニラノの両方で株に火花を散らすことができるひねりの弾幕を確保しました。四半期ごとの発表後、-3% からセルジオ・マルキオンネが、グループの長期的な発展を支えるのに適切な資本構造を作るための計画の一環として、「フェラーリとフィアットの分離」というジョーカーを演じることに決めたことが判明したとき、アカウント数は 18% 増加しました。 」。 その後、株式は、Exor や Cnh と同様に少し下落しましたが、ミラノ証券取引所の一般的な弱気傾向にもかかわらず、Piazza Affari の最良の結果となりました。
要約すると、この取引により、資本の 10% に相当する、FCA のフィアット株式の一部が公募されます。 マラネッロ社の資本の 80% に相当する残りは、フィアット クライスラーの株主に比例配分されます。 この取引は 2015 年までに完了する予定です。それまでに FCA は、フェラーリの株式が米国と「別のヨーロッパ市場」に上場されることを期待しています。 つまり、跳ね馬が財政的な観点からより歓迎される価格表ではなく、ピアッツァ アッファリに入ることは明らかではありません。
しかし、ニュースはそれだけではありませんでした。 フェラーリの配置は、「米国および国際的な機関投資家」を対象とした2,5億ドルの転換証券の発行を通じて、グループの資本を強化するための作戦の一部であり、証券は満期時に強制的にFCE株式に転換されます。価格設定時に定義されるコンバージョン率。 加入者がフェラーリの分離操作に参加し、跳ね馬の株を受け取る権利があるという事実によって、オファー（年内に完了する予定）の成功が促進されます。
セルジオ・マルキオンネは、「スピンオフにより資本が大幅に強化されます」と説明し、「2014年から2018年の事業計画を強化し、株主のために当社の事業の価値を最大化することを目的として、FCAとフェラーリのために別々の道を追求することは適切です」と付け加えました。 . その結果は、財政的にも産業的にも重大です。
a) フェラーリは、ニュースの直後に 19% 急上昇した Exor の手にしっかりと留まり、FCA の資本の約 34% を支配しています (ただし、議決権の 46% を持っています)。 ただし、資本はグループの株主間で分散され、すでにほとんどが米国とヨーロッパです。 コンバーチブルの発行後、国際的なフェラーリの割合はさらに上昇する運命にあり、確実に 50% を超えます。 次に、どの欧州証券取引所が上場に選ばれるかを理解することは興味深いでしょう。 高級市場で尊敬される地位を目指すミラノは、この機会を逃すことはできません。
b) フェラーリの価値は？ 噂はここ数ヶ月で倍増しました. 有名なマルキオンネは、マラネッロの宝石を、車の価値というよりは贅沢の倍数と同じように考えています。 したがって、CEO は、ここ数か月で仮定された 5 億から 6 億の間の評価額に満足せず、10 億の ebitda でのみ考えられる約 12 億から 10 億の価格を得ることを目指しているという感覚は、調達のみが可能です。 662 個を超える販売バー。 第 24 四半期、フェラーリは 1.610 億 8 万ユーロ (+XNUMX%) の収益を達成し、XNUMX 台の公認車が納入されました (前年比 +XNUMX%)。
c) 変換から得られた 2,5 億ドルと、Rossa の 800% の配置から得られた約 10 億ユーロのおかげで、Marchionne は最終的に、計画の開発から始めて、投資を軌道に乗せるために必要な火力を自由に使えるようになります。アルファの新モデル。 したがって、アナリストは11,4億から9,7億の間の数字を予想していたが、「季節的な現金吸収のために」30億（10,4月10,8日現在のXNUMX億）に予想以上に増加した産業債務への懸念は少ない。
d) FCA は 2014 年のガイダンスを確認しました。世界で約 4,7 万台の車両を納入 (第 93 四半期だけで増加、収益は 3,6 億ユーロ以上、EBIT は 4 億ユーロから 0,6 億ユーロ、利益の純負債は約 0,8 ユーロと予想) 0,10 株あたりの利益 (eps) は約 0,44 ユーロから約 0,60 ユーロから 9,8 ユーロの範囲に改善され、年末の負債純産業価値は 10,3 億ユーロから 14 億ユーロになると予想されます。 ) グループは、ジープに牽引された北米 (+20%) とアジア (+30%) での好調な業績とヨーロッパの弱気な回復により、中南米 (-35% の配達) での販売の減少を相殺することができました。特に高級ブランドの上昇傾向 (+XNUMX%)。
四半期 EBIT は 7% 増加して 926 億 937 万となり、アナリストのコンセンサスが示す 99 億 XNUMX 万を下回りました。 しかし、珍しいアイテムを除くと、Apac と Luxury ブランドの好調な業績により、営業利益は XNUMX 万ユーロ改善しました。 要約すると、FCA の四半期ごとの数字は刺激的ではありません。 そして、市場がこの市場段階で、引き出し時に引き渡された証券の購入に由来する株式を配置する必要性によって複雑な増資取引を拒否したであろうことを推測することは難しくありません. しかし、再びマルキオンネは市場を驚かせ、「飼いならす」ことができました。
