ウクライナでの戦争はXNUMXつに開く可能性があります 経済の新たな局面 イタリア語 低成長と高インフレが特徴で、コモディティ価格の上昇とグローバルサプライチェーンのボトルネックに支えられています。 これは、によって提供されたシナリオです。 プロメテイア – ボローニャ研究センター – 2022 年 XNUMX 月の予測レポート。
数週間前まで、パンデミックによって特徴付けられた過去 5 年間を置き去りにするすべての条件があったとすれば、ウクライナの侵略は、その劇的な影響だけでなく、地政学的な意味と安さの点でも、テーブルのカードを変えました。 他の危機の際に起こったこととは異なり、今回は過去との決別がはるかに強く、イタリア経済の新しい時代が開かれました。 Prometeia は XNUMX つの理由を特定しています: インフレは家計と企業の支出を削減し、信頼と購買力を弱体化させます。グローバル サプライ チェーンは新たな逮捕に見舞われる可能性があります。中央銀行の異なるアプローチ、不確実性が金融市場を脅かし、最後に、影響を緩和することを目的とした財政政策です。増加の一部ですが、現時点ではこれらの影響を相殺するには十分です。
イタリア経済：インフレが家計と企業の支出を削減
年間ベースでのエネルギー商品のインフレは、今年の最初の月に生産者価格で 124%、消費者価格で 46% に跳ね上がり、家庭向けのガスと電気の料金は 96% のピークを迎えました。 しかし同時に、ビジネスコストの上昇は価格チェーン全体に広がっています。製造コストは 12% に達し、コアインフレ率は 1.8 年前の 0.8% から XNUMX% に上昇しています。 プロメティア改 2022年の見積もり: 成長率は 2,3% (3,6 月の 5,3% から) に低下し、インフレ率は 3,5% (80 月の 1.8% から) に上昇します。これは XNUMX 年代以来見られなかった水準であり、来年は平均で XNUMX% に低下します。
この再燃は、家計と企業の支出を削減し、自信と購買力を弱体化させます。 政府によって導入された介入は、重要ではあるものの、現時点ではこれらの効果を生み出すには十分ではありません。 名目支出は全体としては変わらないが、購入した商品やサービスに関するその対価は、インフレによって 2% ほど吸収されるだろう。 ビジネスにおいても、生産のエネルギー原単位によって影響は大きく異なりますが、平均すると、「コストの増加」と「国内外の需要予測の悪化」の両方が影響します。
戦争により世界のサプライチェーンが減速
コンサルタント会社によると、イタリア経済の新時代を開く可能性のある理由の中には、パンデミック危機によってすでに深刻な影響を受けている、戦争と経済制裁によって引き起こされたグローバルサプライチェーンのボトルネックの可能性もある. イタリアの総輸出額のうち、ロシア向けはわずか 1.6%、ウクライナ向けは 0.6% です。 ただし、一部の特定のセクターでは影響が大きくなる可能性があります (機械, 衣類 e 靴、 製品 医薬品）、および一部の地域（ロシアへのイタリアの輸出の25％以上がロンバルディア州からのもので、マルシェの輸出の20％がロシアに向けられています）。
さらに、ロシアとウクライナは、一部の原材料と半製品の供給において大きな市場シェアを保持しています (チタン, パラジウム, 小麦 e もっと）、自動車、肥料、農業部門にとって重要なインプットです。 複雑なバリューチェーンを持つ相互接続された世界では、経済への影響は、貿易データが示唆する以上のものになる可能性があります。
イタリアのような貿易に開かれた製造部門の貿易を地域化し、サプライチェーンを削減することは間違いありません。 メリット 一方で、パンデミックや現在の戦争で経験したような状況では、生産コストが高くなり、家族の購買力が低下します。
BCの制限的な立場はイタリア経済に重くのしかかる
ECB は 8 月の会合で、APP (Asset Purchase Programme) 購入プログラムの終了を予想して、制限的なシグナルを送りました。 FRB は 200 月にほぼ 2022% に達したインフレに直面しており、景気の好況に伴い、市場は現在、XNUMX 年までに全体で XNUMX ベーシス ポイントの上昇を予想しています。信頼の市場と気候。 他方、欧州では財政政策の広範な対応と、欧州の財政規則のさらなる停止が迫っている。 さらに、エネルギー依存を減らし、ウクライナ難民を歓迎するために、防衛のための共通の支出につながる可能性があります。
EU については、Prometeia は 2023 年の初めにのみ予測を続けています。 金融政策金利の最初の引き上げ インフレにもかかわらず、年末には 3.5% から 4% になる可能性があります。 ウクライナでの戦争に関連したショックのデフレ効果は、ECB が対処しなければならないユーロ圏の後退を示すと推定されています。
今年の EU GDP 予測の成長率 2.2% は、実際には、この地域の主要国間に大きな違いがあるとしても、キャリーオーバー効果が排除されると (1.9 ベーシス ポイント)、実質的な停滞の根底にあります。 しかし、パンデミックが依然として成長を抑制している可能性があるリスクを過小評価してはなりません。
不確実性が金融市場を脅かし、スプレッドが拡大
現時点では、戦争中の国との金融関係に関連する影響は、わが国にとってそれほど心配ではありません。 ロシアとの金融関係、および関連する制裁は、イタリアの金融機関が限られた範囲で関与していることを示しています。 の ヨーロッパの銀行制度 ロシアにさらされている 約千億ユーロ 欧州 GDP の 0,7% に相当する (イタリアは約 30 億、GDP の約 1,5% に相当)。 ウクライナへの露出ははるかに少ないです。
しかし、 効果が増幅される より大きな不確実性によって：状況は世界中の金融市場で引き締められており、より高いリスクプレミアムが私たちのソブリン債にも要求され、ドイツ国債に対するスプレッドが拡大しています（ロシア経済に対するイタリアのエクスポージャーが大きくなっています） ）。 これらすべてに加えて、紛争が長期化した場合、モスクワが対外債務の債務不履行を決定する可能性を追加する必要があります。
物価上昇を抑える財政政策は不十分
ロシアの侵略は、財政政策の見通しにも変化をもたらしました。2022 年には、エネルギー増加が家庭や企業に与える影響を緩和し、ウクライナからの難民を歓迎することも約束されます。 価格上昇の影響を緩和するために、幹部はすでに最初の 10 四半期だけで 5,8 億ユーロ以上の対策に介入しており、Prometeia によると、高値が持続することを考えると、今年の下半期にも同様の措置が繰り返される予定です。エネルギー価格。 全体として、シナリオに含まれる支援措置は、「GDPの2022%に相当する赤字と両立するだろう」. さらに、XNUMX 年に向けて、Prometeia は独自の PNRR の予測 これは GDP 成長に約 0,4% 貢献します。
Prometeia の見積もりによると、わが国の国内総生産は 2,2 年に +2022% をマークします (4 月の XNUMX% に対して)。 成長の原動力が消えず、第 XNUMX 四半期の縮小の後、夏から優位性を取り戻すという仮説に基づいた修正。 しかし、継続的なエネルギー価格の上昇によって成長が抑制されるため、戦前にプロメティアが予測したレベルには回復しません。
