イタリア、10年で5度目の景気後退：懸念すべきXNUMXつの理由

イタリアは不況に突入した。 XNUMX年でXNUMX回目。 もちろん、今のところ GDP の最小のマイナスの変化です。つまり、第 0,3 四半期から 2018 年の最後の四半期までの累計で -0,1% です。技術は、GDP が XNUMX 四半期連続で減少したため、分析的に正確であると同時に、甘くする形容詞でもあると彼らは言います。 、その規模に関係なく、不況を正しく語るために。 昨年後半の結果は、予想をわずかに下回りました (-XNUMX%)。

あります。 XNUMXつの重要な要素 この最小限の削減でさえ、さらに心配になります。 2019 つ目は、定性的指標 (2000 月の景況感指数と 1,2 月の PMI) が引き続き低下していることです。これは、0,1 年に少なくとも別のマイナス記号が予想されることを示しています。イタリアは水没しつつあり、2018 年以降に観察されたユーロ圏とイタリアの間の年間成長率の約 XNUMX% という不利なギャップが確認されています (XNUMX 年の最終四半期の XNUMX% トレンドに対して XNUMX%)。ヨーロッパのパートナーと比較して地位を失う。 これは、イタリアの低成長を説明する純粋に内部的な原因を指しています。

第 2013 の要素は、2008 年後半に始まった小規模な回復が、XNUMX 年以降に蓄積された損失のごく一部を埋め合わせただけであり、 一人当たりGDPはXNUMX年前の水準、そしてこれは、絶対的貧困のさらなる増加と、即時のリフレッシュと保護を求める有権者の政治的志向の観点から見られる社会的および政治的結果とともに、回復がなかったという認識を助長します. 第 2018 の要素は、2019 年下半期のこのマイナスの変化が 0,2 年に引きずり込まれ、実際には -XNUMX% から始まることです。 フットボールの比喩を使用すると、チャンピオンシップの開始時にフットボールチームが数ポイントのペナルティを受け、その結果、テーブルに戻るために一生懸命働かなければならないようなものです.

予測よりも悪い現実を追い求めて、予測者が何であろうと、数か月にわたって継続的な下方修正が観察されました。 年代順で最新のものは REF 検索で、今年の GDP ダイナミクスに良い丸ゼロを与えました。 しかし、REF によって組み込まれた四半期ごとのプロファイルを考慮すると、2019 年の残りの部分についても同じ傾向があるため、すでにその見積もりは古くて楽観的になっています。 2019 年全体は、-0,1 で終了します。

実際、REF プロファイルは、第 0,1 四半期にさらに -XNUMX% の成長を予測し、その後、今年の残りの成長は最小限に抑えます。 しかし、この傾向は決して明白ではありません。 重要な下振れリスクが続く、2018年に世界経済を減速させたのと同じもの：アメリカの減速はさらに大きくなる可能性があり、同じことが中国にも当てはまり、減速に対抗するための経済政策の弾薬は危機前ほど豊富ではありません。 主要な中央銀行の次の動きに関する不確実性は、何らかの形で徐々に出てくるデータに依存するようになっています。 どこで止まるかわからないトランプ政権によって引き起こされた貿易戦争。 現時点では、ブレグジットはますます厳しくなり、統制が取れないように見えます。 ヨーロッパの選挙の結果; 金融市場のパフォーマンスは、2018 年の最後の数か月ですでに大幅な下落を記録していますが、世界の成長を現在の IMF と OECD の推定よりも低く割り引いていません。家族。 要するに、イタリア経済にはまだ多くの政治的リスクがあり、それはまるで影のようです。 このリスクはイタリアではさらに高く、スプレッドの傾向は減少していますが、依然として非常に高く、信用供与をより困難にしています。

とりわけ、REF とイタリア銀行 (どちらも 今年の+0,6%を示した）は、最新の予算操作で採用された措置の効果をすでに組み込んでいます。 成長に役立たない措置は、家計への移転の増加に集中しているため、月明かりの下で貯蓄性向が（歴史的な低水準であっても）増加しています。 これらの下振れリスクのほんの一部でも現実化した場合、下半期の好転は当然とは言えません。

Ma なぜイタリア経済の成長は急速に崩壊したのですか? 需要側では輸出が、供給側では産業が原動力となったからです。 変動の影響を受けやすいため、景気循環にとって決定的な産業。 一方、輸出は、世界の需要の健全性、特に地理的および部門別の国の参照市場の影響を受けます。 イタリアは依然としてユーロ圏、特にドイツに多くの輸出を行っています。 多くの資本財とその構成要素を海外で販売しています。 一方では、ヨーロッパ、とりわけドイツの経済状況の悪化と、投資サイクルの急速な減速 (上記の不確実性に関連) は、輸出と産業に打撃を与え、イタリアの速度を低下させました。

最後の気になる点 それはイタリアにとっても最大のものであり、同様の GDP ダイナミクスの財政への影響です。 実際、政府は公的赤字と債務の予測を、実質成長率 1%、物価動向 (GDP デフレーター) 1,4%、つまり公的財政のパフォーマンスを左右する名目 GDP 2,4% に基づいています。 . すべてを考慮すると、今年の財政赤字は政府の予測と一致している可能性があります。REF は、市民の収入と年金のクォータ 2,1 の実施がおそらく遅れているため、2,0% (100% に対して) を示しています。 しかし、2020 年にはすでに 2,3% に上昇しています (1,8% ではなく)。 とりわけ、GDP に対する債務の比率は今年再び上昇し始めており、来年は GDP の 132,9% に達していますが、政府は 129,2% を示しており、常に減少しています。

これは、60% のしきい値に近づくにつれて債務/GDP 比率が大幅に低下すると予測されている欧州の規則に明らかに違反しています。 現在、これらの規則の論理と知性に関係なく、政府を支持する大多数は、ナショナリスト、したがって反ブリュッセル政党に報いるヨーロッパの選挙結果を目指しています。 それは残念だ 中央北東部の国では、国家主義政党がきちんとした財政を支持している そして彼らは、例えばフランスやドイツなど、現在統治している人々よりもはるかに独断的で厳格です。 したがって、イタリアの支配者の賭けは敗者となり、イタリアは 2011 ～ 12 年のような財政危機に陥る可能性があります。 シートベルトを締めてください。