ユーロ圏の問題に対する唯一の、重くて迅速な解決策は、デフォルトとギリシャのユーロからの離脱を通過することです。 代替案、つまり、ユーロ圏のより大きな財政同盟への移行ではなく、現在のまたは強化されていない救済基金を指数関数的に活用することは、必要な時間またはプロセスの複雑さのために、説得することができないようですヨーロッパの回復に関する市場。 これは、インベスコのチーフ エコノミスト、ジョン グリーンウッドが 20 月 XNUMX 日木曜日にミラノ市で、資産運用業界の大きな独立した現実の XNUMX つである同社の優秀な顧客の選り抜きの聴衆の前で繰り返した危機のスナップショットです。 、ギリシャの債務と救済基金についてブリュッセルで合意に達する前に。
「G20 サミットがこのパノラマに大きな変化をもたらすとは考えていません。市場の信頼という根本的な原材料が引き続き失われるでしょう」イタリアとギリシャだけでなく、ドイツ、オーストリアでも。 ベネルクスと北欧諸国。 代替手段は、数兆ユーロへのアクセスを伴う「大きなバズーカ」であり、他のユーロ圏諸国の強化と並行してギリシャ経済を強化することです。
日本型の債務の罠を回避するために考えられる他のシナリオでは、成長減速のリスクを回避することはできないようです。 「グレンウッドの分析によると、1,6 年にはユーロ圏の成長率が 2011% に減速すると予測しています。これは、減速している中央地域と、停滞または縮小している周辺地域との間のパフォーマンスの大きな相違を覆い隠しています」. それでもなお、信用とマネーサプライの成長率の低さ、賃金と消費の逆行傾向、そしてこの地域の一定の未使用の生産能力にもかかわらず、「今年の前半に上昇した原材料の価格は、 ECB の目標より平均 2,4% 高い一次インフレ率を維持します。 マリオ・ドラギが ECB の主要な借り換え率を現在の 1,5% から引き下げることができるようになるまでには、数か月かかるでしょう。
これまでのところ、危機のこの数年間に世界の業界で最高の「実績」の XNUMX つを誇る専門家の XNUMX 人がイタリアでマクロ分析を行い、とりわけ、作成された最新世代のバランス型ファンドの哲学を説明しました。世界の偉大な貯蓄ワークショップの XNUMX つである Invesco による長いテストの後: 株式と債券の間の投資の単純なパーセンテージ分割ではなく、近年、不安定な市場でリスクを管理できないことが証明されていますが、「リスク パリティ」 」: 各資産クラス (株式、債券、コモディティ) は、サイクルのさまざまな段階で資産の構成を最適化して、ポートフォリオに同じ割合のリスクを与えることができるように加重されます。 国債などの伝統的に「静かな」資産が、スリリングな賭けになるリスクがある場合に、不快な驚きを回避するXNUMXつの方法.
「この作戦は米国市場で成功を収めました」と Trezzi 氏は説明します。 「XNUMX年間 – 彼は付け加えます。 私たちはヨーロッパ市場で製品をテストしています。」 すでに、金融商品の分析とテストの時間は、自動車などの最も重要な工業製品の時間と非常によく似ています。 実際、車両の設計に仮想現実を導入したことで、車両を導入する時間が短縮されました (市場から撤退するコンポーネントの増加から判断すると、かなりの欠点があります)。 しかし、嵐を乗り切ることができるETFやファンド管理方式のものではありません。 これもまた、十分な財政力で運営されています。 イタリアではまだ始まったばかりのプロセスです。 「それがその通りです – トレッツィは確認します – いくつかの決まり文句を暴く必要があるとしても」.
どんな？
「まず第一に、資産運用が衰退または低収益の業界であるというのはまったく真実ではありません。 イタリアの一部の国際的な競合他社は、一部のイタリアの競合他社と同等の優れた結果を達成しています。 現実には、このビジネスに専念する独立した構造の余地があります。」
その他のクリシェ。
「信じられているように、イタリアには他の国よりも未熟な貯蓄者がいません。それどころか、過去に蓄積された否定的な経験は有益な効果をもたらしました。今日、ますます多くの顧客が、期間とあなたが負担しようとする最大のリスクで。 最終的には"
最終的には？
「イタリアのコンサルタント制度が遅れているというのは、まったく真実ではありません。 対照的に、非常に有名なイギリス人は、製品の分析と管理のための共通のプラットフォームを構築しようとしています. イタリアでは、これはすでに 4 ～ 5 のメイン ネットワークの現実です。」
独立の問題は残っています。
「適切な顧客サービスの基本要件。 イタリアでは、システムの進化は世界の他の地域に比べて遅れていますが、機は熟していると思います。」
なぜそんなに楽観的なのですか？
「これまでの M&A シーズンは、管理対象企業からの過度の負担によって遅れてきました。 しかし、バーゼル 3 と Ucits IV のおかげで、銀行は戦略を見直す必要があります。本の価格に注意を払う必要はありませんが、実現するには売らなければなりません。 これがシステムの必須のパスであると確信しています。」
銀行は本当にこのような複雑な時期に直面しているのでしょうか?
「彼らが受けるサポートに大きく依存します。 しかし、XNUMX つ確かなことは、現在、すべての金融機関が、成長する市場にサービスを提供するために好況期に設計された投資に取り組んでいることです。 それどころか、今日では、オファーをより低い需要に調整する必要があります。 そして、最大のマージンと最小のリスクを提供するエリア、つまり商業銀行に集中することが重要です。 最初にそれをした人が勝者になります。」
