選択の時が近づいています。 アナリストと金融業界全体は、明日の財務諸表に関する電話会議で、CEO が インテサ·サンパオロ、カルロ・メッシーナ、グループのプロジェクトについてもう少し話してください 一般的な、しかし 実際のオファーの開始はまだ開始段階にありません. 確かなことは、もしインテサ・ジェネラリの作戦が成功すれば、いずれかが開くだろうということです。 新時代 インテサ、ゼネラリ、そしてトリエステのライオンの最初の株主であるメディオバンカだけでなく、イタリアの金融システム全体のために。
しかし、疑いは正当であり、メッシーナは、Cet1でヨーロッパで最も堅実な銀行の13つになった後、ウェルスマネジメント（マネージド貯蓄、プライベートバンキング、保険）の道に沿って銀行を再配置し、成長させる方法についてしばらく瞑想してきました。資産の 715% と XNUMX 億の資産を保有している . 実は、他にも次のようなリスクがあります。 銀行と保険会社の統合の難しさアリアンツ・ドレスナー銀行、フォルティス、クレディ・スイス・ウィンタートゥール、そしてイングの逆の過去の失敗によって明らかにされたように、 反トラスト法の拒否権の可能性u イタリアおよびヨーロッパの市場に保険活動が過度に集中し、その結果としての「シチュー」リスク、 Generali の国際的なプレゼンスを縮小する必要性 特にヨーロッパでは、そして何よりも、 無意識のうちに外国の捕食者への道を開く しばらくの間、ジェネラリの宝物を探していました。
千の解決策に対してこれまで以上に開かれた状況で考えられるすべてのシナリオについて考えることは、示唆に富むかもしれませんが、それだけの価値があります。 代わりに、すでに明らかなのは Generali などの機密資産のイタリアのシステム自体にとっての重要性 同時に、その本質的な弱点。 会社がエンリコ・クッチャのメディオバンカによって監督され、トリエステのオフィスの秘密の部屋が最初にチェザーレ・メルザゴラ、次にアントワーヌ・ベルンハイムとアルフォンソなどの神話上の人物によってアニメーション化されたとき、ライオンはもはやそれを取り囲んでいた魔法のオーラを持っていないことも事実かもしれません。デシアータですが、ゼネラリは今も昔も変わらず、496 億の資産を持ち、イタリアの金融シーンにおけるユニークな宝石です。 少なくとも XNUMXつの明白な理由.
まずなぜ ライオンはポートフォリオに70億のイタリア公債を保有しています。、それは常にそうであり、最初の大きさの柱です. 第二に、Generali は今では数少ない大規模なイタリアのグループの XNUMX つであるだけでなく、 数少ない真に国際的な大規模なイタリアのグループの XNUMX つ、ヨーロッパ（ドイツとフランスが先頭）だけでなく、他の大陸（中国を含む）でも力を発揮しています。 最後に、保険証券市場におけるリーダーシップと資産管理におけるダイナミックな存在により、 ゼネラリはイタリアの貯蓄の大部分を占めています そしてそれらはイタリア経済の基本的な肺です。
「戦略的」という形容詞は不適切に使用されることが多すぎますが、これは「重要」の同義語ではありませんが、「戦略的」とは、GDP の形成に大きく貢献すると同時に「非レプリケート可能」であることから、Generali が金融システムだけでなく、より一般的に国家システムにおいて戦略的と見なされるすべての特性を備えていることに疑いの余地はありません。 仮に ジェネラリは戦略的です、トマソ・パドア・スキオッパ（ヘネラリをよく知っていた）のような洗練された公務員にアピールしたであろう経済的愛国心の名の下に、エスタブリッシュメントとその当局が彼らのイタリア人の性格を守るために最後まで彼らの役割を果たしたことは驚くべきことではありません. 、家族の理由であっても）、国益と市場のルールを非常にうまく調和させることができます。
Intesa のデザインについての最初の噂によって開かれた最近の出来事は、Generali の独自性を浮き彫りにしましたが、同時に次のことも発見しました。 弱点はガバナンス 特に彼の 株主構成. ゼネラルマネージャーの突然の解雇 アルベルト・ミナリ 就任してから数か月後、それは長く、しばしば驚くべき一連の一連の最新の行為にすぎません 反転 昨年のCEOの離婚につながった マリオグレコ わずか XNUMX 年で会社を去り、その前に前任者が退職しました。 ジョン・ペリシノット、2012年にゼネラリの舵取りで彼をXNUMX回目に確認した総会のわずかXNUMXか月後、非常に大多数で落胆しました。
ゼネラリの会長はガブリエレ ガラテリという紳士であり、イタリアの主要なコーポレート ガバナンスの専門家の XNUMX 人であるため、私たちを当惑させているのはライオンのガバナンスの正式な規則ではなく、その最大の理由を見つけるその起源です。ゼネラリの株主構造の弱さ。 ベルンハイムとデシアータのように会社の殿堂入りを果たしている XNUMX 人の人物でさえ、しばしば天国から地獄へ、そしてその逆を行き、戴冠と解任を XNUMX 回繰り返したことを思い出すだけでも、トップの乱気流がゼネラリの DNA に多少含まれていることは完全に真実です。 、しかしその後、ライオンの偉大な取締役は、歴史的な最初の株主であるメディオバンカの支配者であり、エンリコ・クッチャの人でした。 しかし今日、それらの時代は終わり、 メディオバンカはもはやブルジョアジーのパーラーではない イタリア資本主義の手形交換所でもない クッチャには彼にふさわしい相続人がいない. 彼の行為を真似することは、トラブルにつながるだけです。
La メディバンカの弱点これは、投資銀行としての彼のニーズと、イタリアの大手保険会社の株主としてのニーズとの間の未解決の矛盾を反映していますが、 レオの他の主要なパートナーの不足、会社の利益よりも不動産問題の管理または株式市場の短期的な利回りに注意を払うことが、市場での強みとそのマネージャーの能力にもかかわらず、ゼネラリの不安定性の根底にあります。 . メディオバンカの二面性に内在する利益相反は、ほんの数年前にその最大の表現に達しました。ピアツェッタ・クッチャ機関は、ジェネラリの最初の株主であったにもかかわらず、ウニポールとフォンディアリアの結婚を支持し、ライオンの競合保険ポール。 市場と競争の保安官はそこにいなかったか、いたとしても寝ていました。
真実はそれです メディオバンカ ゼネラリはもはや存在しない帝国の州であるかのように動き続けましたが、 会社の安定性と発展を保証できなかったは 15 年以上にわたり増資を行っておらず、今日では、買収と反買収の段階が発生した場合にライオンを守る手段はありません。
時代は終わり、それに注意する時が来ました。 トリエステのような財宝を確保するのは早ければ早いほどよい。 ジェネラリは委員会ではなく、メディオバンカはもはや委員会にふさわしくないことを忘れない限り.
