「バックミラー」を使って投資したり、市場のボラティリティを過度に重視したりしないでください。 行動ファイナンス FIRSTOnline のインタビューで教授が語っていること アレクサンダー・プレビテロ、生まれはイタリア人だが養子縁組はアメリカ人で、テキサス大学の金融教授であり、Allianz Global Investors のアドバイザーでもあります。 これが彼の答えです。
FIRSTオンライン – プレビテロ教授、金融市場のボラティリティが高い現在、行動ファイナンスは貯蓄者がより合理的な選択をするのにどのように役立つでしょうか?
予測してみます – 行動ファイナンスは、投資家の反応を理解し、彼らの行動の背後にある動機を理解できるようにするための鍵です。 現在のボラティリティは、行動ファイナンスの柱の 4 つ、つまり専門用語で損失回避 (イタリア語で損失回避) と呼ばれるもので説明できます。 個人は、投資によって得られた結果に対して非対称な反応を示す傾向があります。私たちは、得た利益から得られる利益よりも、被る損失に対してはるかに苦痛を感じます。 今述べたことの実際的な例を挙げると、ポートフォリオ内の株式が 8 回のセッションで XNUMX% 下落した場合、翌日、本当に満足するには、その時点で残ったものを完全に回復するだけでなく、同じ株式が必要です。地面ですが、XNUMX％以上クローズアップします。
ノーベル賞受賞者のダニエル・カーネマンによって開発された「経済的意思決定の理論」に含まれるこの原則は、投資家の意思決定の根底にある心理的条件のいくつかをうまく説明しており、株式投資に影響を与える自然な傾向を理解しようとするために使用できます。
FIRSTオンライン – これまで述べてきたことから、市場の混乱に直面して投資家はどのように行動すべきでしょうか?
予測してみます – 私たちは投資の期間を考慮し、毎分株価をチェックするという強迫観念に陥るのを避ける必要があります。
FIRSTオンライン：「眠れる投資」ですね。
予測してみます – まさに、私が「ダチョウ戦略」と呼んでいる戦略、つまりレポートを常に見ないようにする必要があります。 たとえば、私は年に一度自分のものを見ます。 2007 年から 2008 年に経験したような黒字の年の場合でも、私は投資の期間を決して忘れてはならず、適切なレンズで何が起こるかを見つめます。 最も重要なことは、短期的なビジョンにとどまらず、長期的なビジョンを持ち続けることです。
金融仲介者は、投資家がこの視点に入るのを助け、自分の投資が上方のボラティリティだけでなく下方のボラティリティにも直面する可能性があることを理解させる必要があります。 株が損失を被るのを見ると、「月末にポートフォリオを清算すべきか」と自問する必要があります。 答えが「いいえ」の場合、ほとんどの場合はそうですが、パニックにならないでください。 要約すると、投資期間とリスク/リターン プロファイルに一致する頻度で投資を検討する必要があります。
FIRSTオンライン – あなたの意見では、市場を正常化するために、大口投資家の熱狂的な取引を抑制し、情報の非対称性を減らすことによって金融民主主義を回復できるような規制を設けて、高頻度取引に介入することが適切だと思いますか?
予測してみます – 高頻度取引がどれだけ市場を動かすことができるかはわかりません。 見積もりへの影響はほとんどの場合一時的です。 個人投資家は巨人と競争することはできず、株式市場に少額の資金、つまり失っても大丈夫な資金を投資するだけです。
規制に関しては、それぞれの規制には利点があるだけでなく、コストもかかることを覚えておく必要があります。 この種の制限を導入することが市場にとって良いことかどうかはわかりません。 振り返ってみると、XNUMX 年前の価格への影響は、実行速度ではなく、金融取引の規模によって決定され、その当時でさえ不平等な戦いと見なされていました。 高頻度取引のルールを実装することにより、今日行動を起こす必要がある場合は、価格の効率性と透明性を損なわないように特に注意を払う必要があります。
理論的なレベルでは、エージェントがナノ秒単位で投資を行うという話は、他の人がそうするなど夢にも思わないのに、それは正しくないことに同意します。 .
FIRSTオンライン –行動ファイナンスの話に戻りますが、感情よりも合理性が優先されるように貯蓄者の心を訓練するにはどうすればよいでしょうか? 他にアドバイスはありますか？
予測してみます – 個人投資家は、まず過去のリターンを追い求め、無意識のうちに自分たちに害を及ぼす行動をとってしまう傾向があります。 昨日を振り返って前向きな傾向が見られると、自然と投資を始めます。 ただし、この文脈では、実際のリスクは証券を高価格で購入し、その後低価格で売却することであるため、選択を慎重に検討する必要があります。 実際的な例として、2000 年代初頭のドットコム バブルを思い出してください。株価が高すぎる可能性があるという事実を認識していながらも、多くの人が他人の収益を見て投資を決めました。 この場合、行動ファイナンスにおいて引き継がれる感情的反応は、後悔回避と呼ばれます。 私たちは、他の人がなんとか達成した利益を逃すのではないかという恐怖によって投資に駆り立てられます。
避けるべき他の間違いは、過信とカスタマイズです。 多くの場合、私たちが投資の選択をするとき、彼らは私たちのエゴを肯定または否定する傾向があります. 自分がマイナスの結果になったら他人のせいだけど、結果がプラスなら自分のおかげ。 さらに、収益に達すると、投資を増やすことを決定することがよくあります。 物事がうまくいかない場合、「誰がそれを知っていた」のですか？ 投資家は合理化し、今説明した傾向を認識し、それらを制御しようとする必要があります。
FIRSTオンライン – 上場企業のROEや株価収益をもっと考慮した方が賢明ではないでしょうか。
予測してみます – 価格収益は成長などの特定の特性に応じて異なります。 米国では成長率が高いため、上場企業の多くが高いPERを持っています（利益が低いとPERも高くなります）。 イタリア証券取引所のような急速に成長する企業がほとんどない状況では、Pe を使用することが依然として合理的である可能性があります。
FIRSTオンライン – イタリアについて言えば、あなたの研究によると、投資家が犯す最も明白な間違いは何ですか?
予測してみます – イタリアでは家族への投資が過剰です。 イタリア人は自分が知っていることに投資する傾向があります。 最もわかりやすい例は国債です。 それはあたかもイタリア人が自分の知らないことを恐れ、自分が知っていることにより多くの価値を置くかのようです。 これは私たちだけの傾向ではなく、カナダではカナダドルの 60% がカナダの株式に投資されています。
イタリアでは、株式市場が未発達な状況に住んでいることを考えると、利用可能な世界があり、多様化の可能性は株式と債券の間の選択だけでなく、可能な投資にもあることを理解する必要があります。特に参照期間が長く、多様でバランスの取れたポートフォリオが必要な場合。
FIRSTオンライン – 感情よりも合理性が優先されるように貯蓄者の心を訓練することは可能でしょうか、それとも必ず外部のコンサルタントが必要なのでしょうか?
予測してみます – 混合ソリューションを提案します。 一方で、何が起こっているのかをまったく知らずにコンサルタントにすべてを任せると、バランスの取れたポートフォリオを手に入れることができますが、それではうまくいきません。 したがって、自分自身の傾向を認識し、自分自身に知らせる必要があります。 しかしその一方で、コンサルタントを置き換えようとするのは間違いであることを理解する必要があり、より謙虚になり、経験の不足を認識し、それを承知で助けを求める必要があります。 カウンセラーと健全な関係を築くには、知識を持ち、自分の役割を果たす必要があります。
FIRSTオンライン – 彼女はイタリアで学び、アメリカに住んでいます。 文脈の違いは別として、アメリカの貯蓄者の行動はイタリアの貯蓄者と異なると思いますか?
予測してみます – 投資戦略の誤りについて言えば、ソースが異なるだけで、メカニズムが異なると言えます。 しかし、株式への投資傾向の高まりなど、米国から輸入すべきものもある。 米国では年金貯蓄も非常に発達しており、この分野には11兆ドルが投資されている。
補完的な年金は、私たちの将来に対する追加の保険であるだけでなく、巨大な投資機会でもあります。これにより、株式市場が拡大し、企業が上場する機会が増え、経済の実体に連鎖的なメリットがもたらされます。
アメリカから絶対に輸入してはいけないことの 50 つは、抑制のきかない消費性向です。 データに基づくと、アメリカ人の 3% 未満が 5 ～ XNUMX ドルを節約しており、貯蓄の傾向は最小限です。 私たちとは実質的に反対の傾向です。 私たちはもっとアリで、彼らはもっと蝉です。
FIRSTオンライン – イタリア政府は、財政レベルでの短期投資と比較して長期投資(少なくとも5年間)に報いる新しい規制を承認する準備を進めています。どう思いますか?
予測してみます – 私はこのアイデアがとても気に入っています。これは投資を奨励する方法です。 この政策が国民を株式投資に向かわせることに成功すれば、それは素晴らしい結果となるだろう。 ただし、投資家からファンドへの再分配が発生することは絶対に避けたいので、慎重に作業を進める必要があります。 この規定が資金コストの増加を目的とした仕組みになってしまったら、意味がありません。 マクロ経済的な観点から見ると、より多くのリソースが投資されると、結果は逆になるはずです。つまり、資金コストが下がるはずです。
FIRSTオンライン – 企業福利厚生は、労働組合契約の更新の余地を与えます。これは、単純な賃金引き上げではなく補足年金の開発を奨励する正しい方法でしょうか?
予測してみます – 基本的には良い傾向のように思えますが、いくつか区別する必要があります。 アメリカの年金基金の経験も役に立つかもしれません。 会社が給料の増加を社会保険料に置き換えるなら、それは良いことだ。 米国では、企業が従うべきベストプラクティスに関するガイドラインがあり、自動化を生み出す必要があり、企業が補足年金に注力するよう政府が介入することも望ましいと考えられます。
FIRSTオンライン – 加給年金に関しては、少数の労働者が選択しているようだ。 それを促すためには何をすべきでしょうか？
予測してみます – 補足年金の支給は、今日の消費を明日の消費に移すことである。 それが必要な選択であることを国民に理解してもらい、動機づける必要があります。 これを行うには、XNUMX つのパスに従う必要があります。XNUMX つ目は数値に関するものです。 私たちはこの問題への認識を高め、それがどれほど深刻で現実的なものであるかを明らかにする必要があります。 第二に、感情を利用するのは適切です。
FIRSTオンライン – 投資に関して制御しなければならない同じ感情を、代わりに国民を追加年金に誘導するために利用すべきでしょうか?
予測してみます – その通り。 米国では、ある実験を行いました。社会保障基金に関するセミナーで、このテーマに関して必要な情報をすべて提供した後、出席者に演習を行うよう依頼し、将来を達成するために現在貯蓄する必要性について考えてもらいました。平和な未来を保障します。 私たちは彼らに、わずかなお金、または何もないお金で生活することがどのように感じられるかを想像してもらいました。 これは簡単な実践でしたが、貯蓄傾向が 4% 増加しました。
さらに、補足年金を軌道に乗せるための最も効果的な方法は、依然として 90 つです。それは黙って同意することです。 この自動化により、労働者は事前定義されていない金利と投資で年金プランに加入することになります。 参加したくない場合は、会社に通知する必要があります。 暗黙の同意があれば、退職金制度への参加率は通常 XNUMX% 以上になります。
