スペインへの支援の時が近づいている。 ヨーロッパは回復への道を新たな一歩を踏み出しました。 「そう願いましょう。 しかし、私には強い疑念があります。援助を受けるために課せられた強力な条件が、実体経済に対する別の強力な障害となり、回復への道をさらに複雑にするのではないかと心配しています。」 マリオ・ノエラ、ボッコーニ大学法学および金融市場経済学教授すでにAIAF（イタリア金融アナリスト協会）の主導権を握っている同氏は、厳格さの政策だけでは欧州周辺地域の問題の万能薬にはなり得ない、と自身の主張を繰り返している。 「緊縮財政は必要な薬であることに私は同意するが、十分ではないと彼は強調する。 それどころか、この治療法は、必要な是正措置を講じなければ、GDPとニーズに関する最新のデータが示すように、財政的な観点からも逆効果となる危険性があります。」
それでも、スペインが ESM 支援にアクセスできることは、ECB の買い入れと合わせて転換点となる。 市場の反応からもわかるように…
これは金融投機に対する非常に効果的な抑止力であることは確かです。 しかし、この極端な治療法だけでは、問題の解決には役立たない優れた緩和策となる危険性があります。 痛みを麻痺させるが体の反応を刺激しない大量のモルヒネを考えてみましょう。 最終的にその効果が有益かどうかはわかりません。」
要するに、ゲームは始まったばかりです…
危機の最も危険な結果であるユーロ圏の周縁部から中心部への資本流出はまだ止まっていない。 EU 内の銀行システムは、通貨同盟内の送金の流れを抑制するため、再国有化されています。 これに関連して、別の医学的比喩を使えば、ECB による必要な介入は、心臓病患者にとっての強心剤のような価値を持っています。
しかし、解決策は何でしょうか?
ユートピアやマキシマリストの提案を追求することなく、財政政策の調整を強化する。 私は非常に不信感を持って見ていますが、 ロードマップ 政治的統一や欧州連合の連邦予算プロジェクトに向けて。 このような野心的な提案を見ると、提案者は実際には何もしたくないのではないかと疑ってしまいます。 真実は、今日、より少ない労力で、より多くのことができるはずだということです。
その？
資本は、憲法改正や厳粛な約束を妨げることなく、千通りの方法で開発のために循環させることができます。 実際のところ、欧州中央銀行の介入を除けば何も変わっていない。 さて、スペインに有利な介入を発動するには、起こり得る弱い回復の兆しをさらに阻止する条件が必要である。
神聖中央銀行連合は政治を動かすことができるだろうか？ 雇用の回復のために実際に最大2.000兆ドルを投入することを決定したFRBの決定後、XNUMXつのうちのXNUMXつが起こる：ヨーロッパが追随するか、ユーロ為替レートが不可能なレベルに上昇するかのどちらかだ…
私は楽観的ではありません。 マリオ・ドラギ氏が、特に米国の国内政策の次のステップに正当性を見出している連邦準備制度と同じくらい積極的な政策を欧州で実践できるとは思えない。 中央銀行は、金融危機によって引き起こされる激しいデフレに直面する現実のリスクを予測したいと考えていました。 財政の崖。 欧州では、ドイツ連邦銀行がその方向の選択に反対を表明しているにもかかわらず、同じ戦略を実践することは困難である。 一言で言えば、金融政策の協調性が欠如しているのだ。 そして、これは別の問題です。
したがって、状況は改善されません。 そしてそれはさらに悪化する危険性があります。 しかし、何が転換点になるのでしょうか？
選挙。 私は、ドイツの選挙は、すべての国にある程度影響を与える政治に対する不満に対する反応を示すものになると信じています。 そして何よりも、ポピュリズムというウイルスに対してです。 強力な国民の任命だけが、成長政策を開始するのに必要な転換点を与えることができます。 それがなければ緊縮財政は束縛になる危険がある。
