イタリア企業には回復の兆しが見られるが、危機前の水準との差はまだ埋まっておらず、何よりも競争力の低下が依然としてアキレス腱となっている。
2 社以上の累積データを対象としたメディオバンカの調査オフィスによる伝統的な年次調査から浮かび上がってくる、産業およびサービス分野におけるイタリア企業の全体像は明らかです。 この調査は、産業売上高の約 2030%、公共サービス売上高の 50%、運輸売上高の 68%、小売流通売上高の 31% を占める正確に 24 社のイタリア企業に関するものです。 製造業に限ると、売上高の 43%、輸出の 55%、従業員の 31% を占めます。 2030 年には、2010 年企業の合計では 8,2 年比 2009% の売上高回復を記録しましたが、これは同年の 16,2% の減少を下回りました。
輸出売上高のダイナミズムは国内売上高の約 12,6 倍 (+6,5% に対して +2009%) でしたが、この場合も 19,1 年はさらに深刻な落ち込みをもたらし、輸出が 15%、国内売上高が 1,9% 減少しました。 雇用は 2010 年連続で減少しました (2009 年は -2,8%) が、その程度は 2 年の 0,1% 減少に比べれば小さいものでした (XXXVII ページ、表 2006)。 それまでの数年間は、わずかにプラスに推移していました (0,2 年は +2007%、XNUMX 年は +XNUMX%)。
2010 年の売上高の伸びは、第三次産業企業 (+9,4%) よりも工業企業 (+3,4%) に大きな恩恵をもたらしました。 前者の中で、エネルギー会社は 12,4% 成長し、製造業 (+8,2%) を上回り、建設会社 (+2,9%) よりもはるかに優れていましたが、2009 年の売上高は横ばいでした (XIII ページ)。 官民セクターは一致して推移しました (+8,2% および +8,1%)。 セクター別の変化 (ページ XV および XXXVIII、表 3) は、冶金 (+2009%) を筆頭に、ゴムケーブル (+31,8%) および化学品 (+20%) など、19,5 年の全般的な回復を示唆しています。はさらに顕著な逆傾向にあり、-7,1% を記録しています。
2010 年と比較して 2009 年の全体的な商業回復は、危機前の 2007 年と比べて開いたギャップを埋めるには至りませんでした (しかし、おそらくこれは 2011 年に起こるでしょう)。 このメモの下部にある表 1 から、すぐに評価を得ることができます。 2030年末時点で、2010年の全企業の売上高は4年の売上高レベルを約2007%下回っていました。わずかながら回復できなかったのは完全に、公開企業の順調な増加を打ち消してしまった非公開企業（-6,7%）によるものと考えられます（ +6,3%）。 サービス部門の活動は 4,8% の増加を記録し、2009 年は売上高損失が限定的 (-1,4%) で推移し、2010 年には物流による輸送の力強い回復 (+10,1%) の恩恵を受けました (p. XV)。
製造業は 10,1 年に比べて売上高の 2007% 減少し、主要グループは -11,6% に達しました (しかし、後でわかるように、これらのグループは海外から海外への活動を推進しました)。 中堅企業の業績は好調で、その落ち込みは7,6％にとどまり、メイド・イン・イタリーのパトロールはさらに好調で、2010年末時点で危機前の水準に戻るには残り6％の回復が必要だった。 2007 年と比較すると、国内市場 (-4,6%) は輸出市場 (-2%) よりも悪化しましたが、公共産業セクターの例外的に好調な傾向 (+34,7%) が重しとなった一方、民間企業の業績は下回りました。 2007 年の販売量は 8,4% 程度で、6 年に 2007% 減少した国内よりも海外の方が悪かった。第三次産業については、2007 年の水準 (+4,8%) を上回ったことに加えて、 、海外（+9,7%）で顕著な増加を誇っています。
部門レベルでは、一連の食品活動が 2007 年に比べて大幅な進歩を示しており (菓子は +10,3% で顕著)、特に海外の部分が顕著であり、建設会社の進化がプラス (+9,2%) であるのと同様、これもまたおかげです。外国部品（+39,5%）、医薬品および化粧品（+7,6）、輸送（+6%）が爆発的に増加しました。 建築製品 (-2007%)、冶金 (-28,8%)、家庭用電化製品 (-24,2%)、印刷および出版の各部門の売上高レベルは、22,2 年 (-20%) に比べて大幅に低下しています。 しかし、金融危機前の水準から最も顕著に乖離しているのは、損益計算書の利益率である（この注記の下部にある表 2）。 2011 年はおそらく良好な回復をもたらすだろうが、リセットされる可能性は低いと思われる。
2030 年の企業の大多数について、2010 年から 2007 年にかけて、付加価値 -6,9%、EBITDA -14%、MON -23%、現在の業績 -11,3% を記録しました。 民間部門は一般に公共部門よりも悪い変化を報告している（MON: -26,3% に対して -13,7%、現在の結果は +19,1% に対して -5,1%）が、第三次産業の変化はプラスである（すべてのマージンで +3%、 +23% であっても現在の結果)。 2009 年と比較すると、月曜は 6,6% 成長しました (XXI ページ)。これは工業の 11,6% と第三次産業の 0,3% の間の平均であり、製造業が大きな証拠 (+45,6%) ですが、2007 年 (-37,6%) からはかなり離れています。 。
しかし、2010 年の顕著な進歩を示すのは全体の純利益であり、+64,2% (XX ページ) に相当しますが、12 年にマークされたこの 2007 年間の最大値よりは 2007% 低いままです。そのうちの約 25 分の XNUMX は、より高い営業利益率によるものです (先ほど述べたように、依然として XNUMX 年のレベルには程遠いです)。 決定的な貢献は、純金融収益 (増加利益の XNUMX 分の XNUMX) と純非経常利益 (増加利益の約 XNUMX%) によるものでした。
わずかな増税が残りを押し上げました (+7,2%)。 財政収支は、負債の支払利息を緩和する金利引き下げ（XLIII ページ、表 5,9 の累計で平均 5,5% から 9%）と配当金の大量流入（47 年比 +2009%）の恩恵を受けました。内訳は主にエネルギー会社の海外子会社（全体の57％）からであり、程度は低いが製造業（24％）と第三次企業（19％）からである。 2030 年の企業の合計では、財務残高は月曜の 19,9% に達し、公開企業では 53,3%、非公開企業では 5,7% に達しました。これは、2006 年以来常にマイナスであったことを考慮すると、重要な値です (XLIII ページ)。 正味特別費用の発生率が減少したことにより、現在の結果は 89 年レベルの 2007% になりました。
さらに、42 年の総粗利が 2009% 拡大したのに対し、前述したように税金は 7% しか増加しませんでした。 これは、前年度の欠損金と、キャピタルゲインと同様に Ires の対象とならない配当金の影響によるものです。 実際、全体の税率は 30,1% から 25,6% に下がります。 相対的なペナルティは、上場企業に帰属する平均税率 34,6% および 25,6% に対して 18,8% である中規模企業に依然として残っています (XNUMX ページ)。
商業水準が回復しても雇用状況は緩和されていない。 2010 年には、労働力の減少は 2% 近くに達し、5,1 年末と比較して 2007% の減少となりました (表 1)。 6,9 年間の減少は主に公共部門 (-4,7%)、民間部門 (-4,1%) に関係しており、第三次産業 (-10,1%) はほんの少し少ない程度です。 外資系製造会社（-2,2%）の大幅な人員削減は、中堅企業（-17%）を含んでいた。 部門レベルでは、建設会社 (-16,8%)、繊維 (-12,7%)、家電 (-11,7%)、印刷出版 (-XNUMX%) が最も大きな雇用喪失に見舞われました。
一部の食品専門分野 (+3,1% 菓子)、大規模流通分野 (+1,4%)、プラントエンジニアリング分野 (+3,5%)、皮革および皮革分野 (+1,8%)、およびガラス分野 ( +2,1%）。 投資も依然として停滞しているが、5,8 年に比べて 2009% の回復を示している。金額ベースで、2010 年の投資額は 16,2 年より 2007% 減少した (表 1)。 個人はさらに大幅に削減（-22,7%）したが、上場企業はわずかに削減（-1,9%）した。 製造業は投資を22,1%削減し、主要グループは29%削減した。 この観点からも、中堅企業の業績は比較的良好です（-7,1%）。
実質ベースで調べると、2010 年の投資は 21,1 年より 2001% 低いレベルで落ち着きました。この動きには公共産業 (-18,5%) と民間産業 (-22,6%)、産業界 (-16,5%) だけでなく、産業も含まれていました。第三次産業（-27%）、唯一の例外は中規模企業（+1,3%）です（10 ページ、表 2007）。 プラントの使用レベルは 105 年よりも低いままです。売上高と純技術固定資産の比率は、111,3 年の 2007% から 7% に上昇しました (XLI ページ、表 XNUMX)。
最近報道機関に発表されたイタリアの主要産業グループに関する他の出版物 (R&S Yearbook 2011 を参照) では、一貫性はあるもののそれほど重要ではない結果が明らかになりました。 特に、危機前と比較して売上高の点ではすでに回復が見られ、利益率の点ではより限られた距離にあることに留意する必要があります。 この調査はイタリアでの当業界の活動のみを対象としており、国外から海外への活動から得られる量と利益は除外されています。 これらは、多国籍企業の形で組織されたグループの売上高の重要な部分を占めており、その非常にダイナミックな構成要素となっています。
このメモの最後にある表 3 に推定値を示します。 一般に、新興国市場にサービスを提供するために投入コストの低い国にある生産拠点によって生み出される海外対海外売上高は、2010 年の製造業収益の 31%、エネルギー産業収益の 42% を生み出し、全体の 51% を占めるようになりました。製造業の海外売上高とエネルギー産業の売上高の 79%。 成長差には症状があります。 2010 年の製造業に限定すると、イタリアの顧客に対する売上高は 1,4% 増加、海外売上高は 19,4% 増加し、外国の売上高は海外部分のみ 24,7% 増加しました。
外国から外国への活動で得られる利益も大きく、製造業では月曜の 40% を占め、エネルギー部門ではそのシェアが 73% に上昇します。 2010 年には、海外と海外の製造業は 78% 増加し、国内製造業は 9,3% 増加しました。 こうした力関係は、イタリアの活動のみに関連したイタリアの主要グループのパフォーマンスがそれほど輝かしいものではないことを部分的に説明している（たとえば、2007 年と比較したマージンを参照）。 2010 年には、販売と生産の回復により労働生産性は上昇しました (+8,9%) が、依然として 7,7 年のレベルに比べて 2007% 低いままです (表 4)。
一方、雇用者 7 人当たりの生産額は 0,7% 減少し、生産物の質の向上が浮き彫りになりました (価格効果は +2001%)。 21,3 年以来、各従業員が生産する商品の価値は、生産性の向上 (+7,8%) と商品の質的内容に関連した価格の優位性 (+12,6%) に支えられて 28,6% 増加しましたが、賃金動向はより積極的でした。 、累計で7%の増加となり、全体的な競争力は2001ポイント以上低下しました。 9,4 年以降同時に従業員数を削減したにもかかわらず (-XNUMX%)、悪化が生じた。
過去 9,7 年間での競争力の低下はさらに大きく、29,6 ポイントに達しました。部門別の詳細 (XIX ページ) では、人と家のための商品に関する重大な問題が強調されています (競争力は 16,6 ポイント、生産性は 21,3% 低下)。新聞出版 (-3,1 ポイント、労働生産性 -1,5%)。 化学/繊維/ゴム部門 (競争力が 23 ポイント向上、労働生産性が +7,3%) と輸送手段の仕組み (競争力が +XNUMX ポイント向上) が肯定的に報告されています。
財務フロー (XLVII ページ、表 11 以降) に関しては、投資の回復 (+5,8%) を思い出しますが、2010 年のキャッシュフローの大幅な増加 (+21,5%) に注目し、水準に戻りました。過去6年間の最高値からそれほど遠くなく、それだけですべての融資を賄うのに十分であり、配当金の分配と金融債務の純返済（約2002億ユーロ、5年以来初の純減）の余地が残されており、流動性に影響を与えることなく行われた。ストック。 これは前年には14,1億増加していた。 (+41,5%)、当期最大の一貫性である XNUMX 億に達しました。 ユーロの。
負債の返済は全額公的部門によって行われ、これも投資額（+22,3%）を支えましたが、一方で、民営企業ではわずかに減少しました（-1,7%）。 2010 年の財務構造は強化されており、金融負債と株主資本の比率は 103,4% から 96,3% に減少しました (LX ページ、表 23)。 これは、前年に負債の縮小に見舞われ、多額の費用を支払った後、財務資金を増加させた（自己資本の 94,7% から 95,3% に）中規模企業を除いて、すべての企業に共通の特徴です。運転資本は減少したが、この XNUMX 年間で歴史的な低水準に達した。
外資系企業は銀行債務の一部を企業間融資や非金融債務に置き換えた（負債総額と自己資本の比率は194,4％から201,8％に上昇）。 銀行負債は融資総額の 36,6% (54,6 年は 2001%) を占め、約 7,4 億減少しました。 2010 年には 4,7 億が長期、2,7 億が短期）。 2011 年の最初の 11 か月に現れた傾向は、総売上高の約 14 分の XNUMX を代表するサンプルについて、エネルギーの売上高が過去 XNUMX か月に比べて約 XNUMX% 回復し、製造業が XNUMX% 増加したことを示しています。ひっくり返す。 これらのデータが確認されれば、年間ベースで危機前の売上の回復につながるだろう。
利益率もさらなる回復の兆し（約+7%）、エネルギー分野ではわずか（約+1%）だが、製造業では非常に大きく（約+40%）、年間レベルはその9/10に相当するだろう。危機の前に。 雇用は回復の兆しが見られず (-0,5%)、これは 2010 年に始まった生産性回復が継続しており、売上高の成長を支えていることを示唆しています。 製造業の財務構造は、自己資本がほぼ一定であるのに対し、金融負債の増加（6,7%増）と無形資産の増加（10%増）に起因して、若干の悪化の兆候を示しています。 これは、株主資本が一定であるにもかかわらず、約 17 億ドルもの多額の金融負債を抱えている製造業に起因すると考えられます。 ユーロ (+28%)。
ソース：
メディバンカ R&D
