ここ数週間、私たちは一方で、パンデミックによってすでに空になった金庫について不平を言い、物乞いをする企業の声に耳を傾けてきました。 大量の流動性の支払い、もう一方では、再開をゆっくりと段階的に進めることを推奨した保健当局。 私にはそう思われる 金庫を空にすることが突然起こることを過大評価した e 営業損失の段階的な回復の結果が過小評価されていた.
イタリア企業の貸借対照表
現金に関する限り、2020年初頭のイタリアの中堅および大規模産業企業は人々が考えているよりも健全だった。 31 年前 (最新の総最終数値は 2018 年 XNUMX 月 XNUMX 日時点)、主要企業は 世界クラスのリスク資本、流動性、運転資本。 はっきり言っておきますが、この素晴らしい健康状態の起源は数年間にあります。 投資の落ち込みしたがって、株主への寛大な配当政策によって流入キャッシュフローが削減されたにもかかわらず、流出キャッシュフローは（内部経済管理からの）流入キャッシュフローよりもはるかに低かった。 キャッシュフローの余剰（流入から流出を差し引いたもの）は、企業によって次の目的に使用されました。 銀行に金融負債を返済する：よく言われるように、融資を求めても受けられないこと以外は。
2020 年初頭の資産および財務の健全性は、工場閉鎖による損失に長期間直面する可能性がありました。。 また、生産が停止しているため、負担すべきコストは固定費（人件費と減価償却費）だけであることを考えると、損失は小さかったでしょうが、レイオフ（もちろん、それが完全に実現する限り）によってコストが軽減されるためです。人件費と減価償却費は経費ではなく、引当金です（さらに、銀行への借金の分割払いの多くが凍結されているため、緊急ではありません）。
したがって、パンデミックの初期において、危機の焦点は経済的なものではありませんでした。 中小企業や大企業にはお金がありました。 中小企業と零細企業の状況は大きく異なり、より深刻でした、政府は約束を守らずに現金を約束しました。
再起動が遅い場合の結果
再開の段階的という点では、職場（工場やオフィス）での社会的距離の確保による組織的な影響がさらに大きくなります。 効果の重なり合いは次のようになります。 生産能力の利用度が不十分である、または輸送能力（電車、バス、飛行機）の満員度、または宿泊施設（レストラン、バー、ホテル）または商業施設（美容院、小売流通）の満員度。 という意味では程度が不十分です。 損益分岐点よりも低いつまり、運営コストが収益と釣り合う均衡点です。 この使用を下回ると、運用管理が失われます。 営業利益を上回る。
営業結果 (プラスの利益またはマイナスの損失) からは、金融負債に発生する費用、次に特別な管理項目、そして最後に税金が差し引かれる必要があることを思い出してください。 これはすべて、それを言うためです 辞めれば辞めるのですが、固定費が浮いて、ささやかな収入に岩のように重くのしかかってきます。 すでに運用レベルに達している場合、損益分岐点を下回っており、最終的には純損失が非常に大きくなり、株主が投資した資本が侵食されます。 企業の再稼働を思いとどまらせるのに十分な強さ.
これらの理由から、格安航空会社は健康規則を無視して飛行機に満席を与えます。 したがって、観光施設はオープンを断念し、その活動が夏の間続き、今年は夏全体が再開の移行期間と一致することを知っています。 では、なぜ開いて雪崩のようにお金を失うのでしょうか？ これと同じ理由で、鉄道会社は毎日少数の列車を運行し、損益分岐点より上にとどまることを目標に、乗客の需要の低さと満席による健康上の制約とのバランスを取ろうとしている。
固定費がかかるカテゴリーの場合 （商人や美容院の敷地の家賃、入浴施設の国有財産の使用料） たとえ閉鎖されたままであっても彼らは容認するが、とにかく再び離れることが望ましい何もないよりは少しの方が良いからです。
政府のすべての行動は、非常に正当な健康上の慎重さを示していますが、中規模および大企業のシステムにとってこれら XNUMX つの重要な側面、つまり工場閉鎖に伴う財務（流動性）と工場再開に伴う経済（損失）への配慮が欠けていることを示しています。 肝心なのは、 再開時期の短縮 (パンデミックの封じ込めと両立) スプリンクラーの散布よりもはるかに重要です （そして行為よりも言葉で） 企業への流動性の向上.
*ローマ大学「ラ・サピエンツァ」工学部ビジネス観測所長
バナト