毎週、ギリシャ当局と国際的な貸し手との間の交渉は、私たちを不安にさせています。 ギリシャは、以前に拒否された改革計画に小さな追加を行っているが、債権者のトリオ、ユーロ圏のパートナー、IMF、および ECB は、以前に合意された内容に沿って、大規模で信頼できる構造改革を要求している。 XNUMX 番目のベイルアウト計画の最新のトランシェ。
オブザーバーは毎週、政府の財源にまだある流動性を推定しようとしていますが、政府が年金の支払いなどの国内の義務を果たすことができず、デフォルトが差し迫っているように見えます。 それでも政府はこれまでのところ、448月9日にIMFにXNUMX億XNUMX万ユーロを支払い、年金基金や地方政府の準備金を略奪するなどしてなんとか生き延びてきた.
サスペンスは、24 月 100 日に予定されているリガでの次のユーログループ会議まで続く可能性がありますが、それ以上のことはありません。 交渉の進展が遅ければ遅いほど、交渉は長引き、ギリシャ人は引き出しの阻止を恐れて銀行の支店を巡る動きに駆り立てられるだろう。 最も重要な要因は、政府の支払い能力ではなく、ギリシャの銀行のバランスシートです。 この疲弊した銀行の取り締まりは、銀行を破綻に追い込み、ECB に流動性の注入を一時停止せざるを得なくなる可能性があります。
現時点では、ギリシャ当局の意図を解読することは困難です。国の新しい国民議会は、その構成を考えると、団体労働交渉の禁止などのデリケートな問題に関する合意を見つける政治的権限を持っているのではないかと考えています。 、民営化計画の延長またはすでに破綻した補足年金基金による補足年金の支払いの停止。 時間が経てばわかることですが、リソースは常に不足しています。 当面は、次の XNUMX つのシナリオが考えられます。
ポジティブシナリオ
交渉する意欲が勝ります。 ギリシャ政府は構造改革を推し進め、主要な黒字目標を変更し、ギリシャの見直しは成功し、ローンの最後のトランシェが支払われ (さらに ECB の手にある債券のクーポン)、ギリシャは通貨の削減を得る。国の債務の正味現在価値。
難しいシナリオ
2013 年にキプロスで起こったように、政府は見直しの否定的な結果を見越して、資本規制と現金引き出しの毎週の上限を実施し、銀行の取り締まりが加速しています。早期選挙）。 その後、前のシナリオに戻ります。
ギリシャのEU離脱
始まりは前のシナリオに似ていますが、政府は当初の立場に戻り（おそらく早期選挙の後）、資本逃避と銀行の破産により、最初はユーロと同等の新しい通貨の発行が余儀なくされ、変動後に急激に下落します. ユーロ圏の財政コストは 150 億から 200 億ユーロと膨大です。 それでもギリシャは欧州連合に残っており、通貨切り下げは成功し、ついに回復が続きます。
資本規制の導入後、自国通貨を発行するという政治的決定には長い時間がかかる可能性があるため、管理可能です。 ユーロ圏からの制御された離脱に代わるものとして、政治情勢が混沌とし、ギリシャが欧州連合を離脱する可能性があります。 しかし、そのような否定的なシナリオは、私たちにはかなりありそうにないようです。
