Mediobanca Research Area は、企業に関する出版物を完成させ、それらを 2015 年に更新しました。いつものように、非常に有用な大量のデータを利用できるようにしました。 したがって、さまざまな国の発展率の大きな違いによる経済的側面とは異なり、また構造的側面からは、いわゆる第四次産業革命。 後者は、生産の組織においてしばしば抜本的な投資と革新を必要とするでしょう。 経済的自律性と強固な資本構造を備えた企業だけでなく、顕著な革新的能力で構成された「アニマルスピリット」も恩恵を受けるでしょう。
監査の目的で、14 の最大の業界グループのデータを使用資本別にレビューしました。 それらには、公的に管理されている 4 つのグループと、私的に管理されている 10 のグループが含まれます。 これらの 14 のグループは 443 億ユーロの資本を吸収し、63% が公開 (Enel と Eni が 9 分の 37 以上を占める)、2013% が非公開 (ここでは Exor/Agnelli が XNUMX/XNUMX 以上を占める) である。 外国人投資家に売却されたいくつかの重要なグループは個人の中にあると私が考えていることを思い出していただきたい: Italcementi (現在はドイツのハイデルベルクが所有)、Pirelli & C. (Chem China が所有)、および Parmalat (フランスが所有) Lactalis)、一方、Exor は本社をトリノに置いているにもかかわらず、オランダ国籍を取得した自動車会社 (Fca、Ferrari、CNH) を管理しています。 最新のデータが XNUMX 年を参照しているヨーロッパの多国籍企業をベンチマークとして使用します。
最初の観察: 資本集約型セクターは常に、従業員 1,50 人あたりの有形資産が 0,30 万ユーロに相当する公的グループの責任であり、個人の 0,39 および欧州平均の 14 に対してです。 私たちの公的グループも、資本の生産性が低いことを示しています。 投下資本 (有形資産) の付加価値の割合は、個人の 25% と欧州平均の 29% に対して 238% に相当します。 従業員 79 人あたりの付加価値に関するデータは、明らかに別の話を示しており、個人の 114 ユーロとヨーロッパの多国籍企業の 70 に対して、一般市民は 80 ユーロです。 最初の結論: 私たちの大企業はまだ公的な身分証明書を持っており、多くの資本を吸収するセクターでバランスが取れていません。 彼らは生産性の赤字に苦しんでいます。これは本質的に、革新へのコミットメントが低いことに起因する付加価値のレベルによるものです。 多国籍企業の R&D 調査のデータによると、ヨーロッパの平均に到達するには、R&D 支出を 150% 増やす必要があります。 フランスとドイツからの距離はより高く、それぞれ XNUMX% と XNUMX% です。
エクイティ構造に目を向けると、14 の「チャンピオン」が 21 番目の重要な問題を抱えていることに注目します。 これに加えて、資産の重要な割合が「無形資産」、または財務用語で考えると「具体的なものがない」ことで構成されているという事実があります。無形資産の割合は、個人が 12%、公営グループが 21% です。 . ヨーロッパの平均は 37,6% に等しいため、純資産が不十分でない限り、私たちの個人は並んでいると思われます。 有形株主資本 (すなわち、これらの無形資産を除く財務諸表で宣言された資産の価値) は、m/l 満期ベースで他のリソースに追加され、公開資本の 58,1% とヨーロッパの平均に対して、投資資本のわずか 52,9% に相当します。 XNUMX％。
個人の場合、財務諸表で「宣言された」無形資産と資本の比率は 89,8% であり、これは、株主が拠出した 10 ユーロのうち 9 ユーロが非生産的な活動に従事していることを意味します。 経営陣がこれらの価値を会社の財務諸表に資産として記録し続けることを許可する十分な理由を明らかに見つけたに違いない監査人に敬意を表します。 無形資産で表される資産のシェアに基づいてランキングを作成したい場合、Exor (50%)、Luxottica (119,8%)、Cofide (93%) のグループの順に、63,4% を超える値が見つかります。プリズミアン (50,7%)。 親会社が危険にさらす手段の不十分さは、マイノリティの資本と財政的負債を使用することを好むイタリアの資本主義の古代の悪で悪名高い. 公開グループは全体としてはるかに良い状態に見えますが、それはエニ (無形資産は名目純資産のわずか 4,5% に等しい) の結果としてのみです。 レオナルド (162,9%) とエネル (53,2%) の割合ははるかに高くなっています。 最後に、小さなグループ (バリラ 47,6%、フィンマー 36,2%、プラダ 30,2%) の指数は完全に合理的ですが、全体に占める割合は限られています。 第 XNUMX 資本主義の企業 (ここでは考慮されていません) では、この現象は実際には知られていないため、これらの偉大な「チャンピオン」よりもはるかに堅実であると付け加えておきます。
要約: 私たちの大企業は、イノベーションへのコミットメントが低く、独自のリソースが不足しているため、冒頭で述べた重要な問題をサポートする準備が整っていないように見えます。 10 の民間企業グループが、同じ投資資本でヨーロッパの多国籍企業の資本規模に適応したい場合、17 億ユーロが必要になります。 これは、イタリアの一部のプライベート グループ (プラダ、コファイド、バリラ) がすでにヨーロッパの平均に匹敵していることを考慮して、純粋に指標として計算された集計値です。 場合によっては所有権構造を変更する、真に注目に値する取り組みです。 生産構造の見直し政策の実施と、市場に提供する商品の革新によって対処する必要があると私は考えています。新しい大規模な産業構造改革です。 政府は最近、革新的な投資のための強力なインセンティブ プログラムを開始しました。この新しい挑戦を受け入れる意志とスキルがあるかどうか、または残っている「素晴らしい」ものを海外で販売することが望ましいかどうかを決定するのは、現在、産業家次第です。
