しばらく連絡を絶っていた人に会って、その人が眼鏡をかけている、髪が抜け落ちている、白髪が増えていることに気づきました。 彼は今も昔も変わらず、しわが寄ったり、前かがみになったり、ほとんど聞こえなくなったりしていると彼に伝えてください。 要するに、フランス人がcoup de vieillesseと呼んでいるもの、つまり突然の老化がありました.
一見すると、その効果は疎外され、少し気のめいるようですが、長くは続きません. 新しい画像はすぐに古い画像と重なり、すべてが元に戻ります。 数週間前まで、人々は金融市場でのんきに暮らしていました。 2009 年春に始まった経済の好循環は、その 50 年 XNUMX か月の寿命をまったく示していませんでした。このサイクルは、大型犬と同様に、人間の XNUMX 年にほぼ相当します。 彼はずっと若く見えた。 彼は、ティーンエイジャーだけができるように、虚弱で、痩せていて、漠然としたエフェビックに見えました。 立派な大人のような立派な体格ではなく、その代償として、彼の前には非常に長い人生が待っています。 このサイクルは、実験用マウスが通常摂取するカロリーの半分を与えられたように振る舞うように見えました. 薄く、小さく、フリーラジカルがなく、腫瘍に強く、テーブルに座って自由に自助できるマウスのほぼ XNUMX 倍の寿命があります。 代謝とホルモンの問題。
滑らかな肌、太い髪、新鮮な顔立ちは、春には実際には 2009% を下回るように設定されていた低成長と、ほとんど目に見えないほどのインフレの結果です。 低カロリーの食事は、XNUMX年には巨大だったこのサイクルに利用できる食糧供給がまだ実質的に無傷であることを保証した. 食料供給は、利用可能ではあるが未使用の資源で構成されており、一方には失業者がおり、他方には危機の時代からまだ動かない機械でいっぱいの小屋があります。
このように十分な未使用資源がある限り、今後何年もの間インフレは起こらず、中央銀行が真剣に利上げを行う理由はなく、したがって国債を売却したり、国債を発行したりする理由はありません。成長率は低いものの、企業が利益を上げているときに株式を購入しないようにするためです。 しかし、数週間以内に、以前考えられていたよりもマウスの筋肉 (成長) が少なく、脂肪 (膨張) が多いことが発見されました。 第 3 四半期の GDP の落ち込み、年率換算でマイナス XNUMX% という大幅な落ち込みは、悪天候と在庫のミニサイクルの影響として急いで却下されましたが、XNUMX 回目の調査では、生産性の低下が原因であることがわかりました。
当初、非常に力強い回復を示すと予想されていた第 2014 四半期は、確かに良好であることが判明しましたが、予想よりも輝かしくはありませんでした。 ようやく軌道に乗らなければならなかったヨーロッパは、今のところ非常に控えめな結果しか示していません。 下半期の見通しも下方修正された。 最終的に、この 3 年は最初に 2 つの大きな成長が見られましたが、この 120 年間で見られた 150 つの成長が何度も確認される年になるでしょう。 戦略的な問題は低成長そのものではなく、低成長がすでに価格を押し上げているという事実です。 問題はインフレの絶対的なレベルではなく、依然として許容できるものですが、その背後にあるものは、私たちが長い間お互いに伝えてきた未使用の資源の存在が、少なくとも部分的には幻想である可能性です. 結局のところ、給与を活用しないとならない場合でも、埋めるのが難しいのは、高度な資格を持つ職位だけではありません。 鉱山地域でしばらくの間行われてきたように、トラックの運転手を見つけることは、年に XNUMX 万から XNUMX 万ドルを支払うことでさえ、大変な努力です。
市場は新しい仕事の創出の加速を歓迎したが、これがパートタイムでのみ起こっていることに気付かなかった（オバマケアのコストと義務を回避するのに特に役立っている）. これらの仕事は、仕事の世界に戻ることによって失われる失業給付と負の課税をわずかに上回って支払われます。 したがって、彼らは追加の消費をほとんど生み出さず、家を建てるための住宅ローンの申請につながるような堅実さと信頼感を与えません. 市場はまた、雇用には XNUMX つの側面があることを忘れがちです。 一方では、マクロ経済的な面で、クルーグマンは、低賃金の不完全雇用者が失業者よりも生産的であると述べていることは正しい.
ビジネス側では、サイクルの高い段階で従業員を雇用することは (危機の時に使用されるものよりも予防策が少ない)、利益を侵食する傾向があるコストです。 低い生産性の伸び、労働市場における最初の緊張、完全雇用への急速な接近、継続的に増加する高齢者の労働市場からの退出、および移民の参入の減少は、まだ経済の終焉をもたらすことができる要因ではありません。米国の拡大サイクル。 このサイクルの寿命はまだ非常に長い (少なくともあと XNUMX ～ XNUMX 年はかかると思われる) が、今日では、XNUMX か月前に考えられていたよりも範囲が狭くなっているように見える. 少なくとも、企業が自社株だけでなく生産性に投資することを決定するまでは、それほど深刻ではありません。 ドイツ経済の一部の地域を除いて、欧州は確かに過熱の危険にさらされていません。 しかし、アメリカでトラック運転手になりたい失業中の若いヨーロッパ人が大勢いないという事実 (アメリカ自体は多くの移民を望んでいない) は、労働市場が非常に細分化されたままであることを示している。
世界の失業の大きな貯水池は、実際には相互に連絡が取れていない小さな地域の湖の集まりです。 これも時間の経過とともに、システムの生産性を低下させます。 したがって、ヨーロッパのリスクは過熱ではなく、ゆっくりとした窒息です。 ユーロ圏のドイツのモデルは変わっておらず、ECB のベルギーのメンバーである憂鬱な Praet は、XNUMX 年前と同じ時点にいると述べています。
ECB の偉大な作戦はユーロを弱めることができず (アジアの中央銀行は、ユーロを準備金に再挿入したいと考えており、ユーロに対する需要が依然として強力に残っています)、マネタリー ベースを 12 の水準に戻すにはかろうじて十分です。数年前。 債券と証券取引所は、一般的な状況について特に懸念していないようです。 債券は、日本の消費者物価が 24 年間で XNUMX パーセントポイント上昇し (VAT の上昇を除く)、XNUMX 年国債は実質的に動かないままであるため、インフレに無関心です。 皮肉なことに、遠い満期にならないようにとの XNUMX 年間の世界的なアドバイスの後、XNUMX ～ XNUMX か月の債券は、近い将来 (ドル圏で) 最もリスクが高いものです。
一方、証券取引所は、収益のいくらかの成長を期待することができ（運用よりも財務的なものですが、この段階では問題ありません）、船外に出ないようにという中央銀行からの警告にあまり動揺していないようです。彼らは慈悲深く無害です。 ミスがほとんどない極悪非道なビリーニは、年末の SP 2100 で 500 を予想しています。 秋は多少の混乱をもたらすだろうが、株式市場が差し迫った利上げに気づき、ひどく反応する典型的な運命の瞬間であるとは限らない. その時が来ますが、後で。
