フィアット、増加よりも変換が優れている、アナリストは産業計画に注目
増資はダメ、転換はあり。レプッブリカ紙のインタビューで、セルジオ・マルキオンネ氏は、必要であれば、グループの次期財務戦略に関する疑問を解消した。 同氏は、増資は「価値の破壊となるだろう。投資資金を調達するための様々な革新的なモデルがある」と述べている。。これらのうち、「コンバーチブルは適切な手段となり得る」理由は少なくとも2007つある。a)「再始動のための資金が必要だから」 b) 転換社債は、ムーディーズによる過剰債務の格下げを招くことなく、これらの資金を保証することができる。 「しかし、私は覚えています」とフィアットとクライスラーのCEOは遠くから答えた。「市場の混乱が爆発する前のXNUMX年に、私たちは負債ゼロを達成しました」。
アナリストの反応から判断すると、マルキオンネ氏の戦略は好評だ。バンカ・アクロスチーム（買い推奨、目標株価7,50ユーロ）は、マルキオンネ氏が資本増強を価値の面で破壊的な操作と定義したことを高く評価している。それどころか、XNUMX月の産業計画の成功を賭けたゲームが展開されている。 「我々の見解では、フィアットは強力なキャッシュフロー創出にも重点を置いた計画を提示するだろう。そのため、今回の会談は株式市場での株価にプラスの影響を与える可能性があると考えている」
Equita（この株の買い推奨と目標株価7,9ユーロを確認）は、1,5億ユーロの転換社債は「妥当」だと考えている。もちろん、コンバーチブルという言葉は、リンゴットの最も暗い時期のXNUMXつを思い起こさせます。当時は、経営権が融資銀行のプールに移る可能性が高く、実際には明らかでした（「リンゴットに来たら、椅子の寸法を測るだけで十分でした」とマルキオンネは冗談を言いました）。しかし、今日では状況は根本的に異なります。バンカ・イミのアナリストらは、転換社債は「グループの財務構造を強化するための合理的かつ効果的な手段」だと考えている。株主にとっては、いずれにせよ一桁台の希薄化の可能性は、転換社債の行使価格が現在の株価より高く、フィアットに重くのしかかる財務負担が軽減されることによって相殺される可能性がある。
インターモンテも同様の見解を示しており、転換社債（今四半期中に1億～2億が実現する可能性がある）の希薄化効果は限定的だとしている。「当社はアウトパフォーム推奨と、この株の目標価格7,50ユーロを確認する」。要約すると、財務ロードマップは説得力があります。また、会社の廃止時期を早める決定（「新会社は新しい名前を持つ」）と、「資本へのアクセスが容易な」市場に焦点を絞る決定も下した。ニューヨークはミラノよりも良いが、必要なら「フィアット・クライスラーの取り組みに資金を提供するために香港に行くこともできる」。
イタリア系カナダ人のCEOの発言を激しく批判するさまざまなレポートを読んでみると、この産業投資が投機的評価を利用したことはこれまで一度もなかったことが明らかになる。フィナンシャル・タイムズ紙にとって、マルキオンネ氏は改めて、自分がディールメーカーの王者であり、ポーカーに挑戦するような賢明ではない人物であることを証明した。しかし、彼はカルロス・ゴーンやマルティン・ウィンターコルンと同等の自動車産業家としての地位を確立できるだろうか？リンゴットはプレミアムブランドとしての資格を得ることができるでしょうか?
エクイタは、アルファ ロメオのリニューアルがこれまで永遠の約束であったこと（100月のリニューアルはマルキオンネ時代の始まり以来2013回目のリニューアル計画となる）と、ほぼゼロからのスタートであること（XNUMX年に販売されたのはミトとジュリエッタのXNUMXつのモデルのみで、XNUMX万台未満）を忘れていない。しかし、エクイタチームは依然として、新モデルの発売とクライスラーの販売網の活用により、収益性（公式なデータ確認はないものの、現在は運営レベルで大きな損失が出ている）は改善するはずだと信じている。
しかし、「マルキオンネの兆候は前向きであり、欧州の生産拠点と北米の流通ネットワークを活用して、プレミアム分野でグループを再始動させるという強い決意を裏付けている」とインターモンテのアナリストはコメントしている。したがって、バンカ・イミの論拠は次の通りである。「7,20月のグループの産業計画を待ちながら、フィアット株の購入を引き続き推奨する。この計画では、クライスラーとのさらなる相乗効果に関するより詳細な情報が流れてくると期待されるが、これはまだ当社の目標価格XNUMXユーロに含まれていない。」この点では、「イタリアの工場の生産能力をより飽和させるためにアジアの企業と将来的に提携する可能性についてのニュースも歓迎されるだろう」
