保険および債権回収グループ アトラディウス 提供 世界の GDP は年率 4,5% の縮小, この不況は 2009 年の危機よりも悪化.活動は、年間ベースで 2020% の回復を記録しました。 いずれにしても2021年の回復は不確実：実際には、ワクチンの作成、または経済活動に対する社会的距離の影響が大幅に克服される世界の状態によって条件付けられます。
不況、ロックダウン、経済セクター
経済収縮の程度は国によって異なり、多くの要因の影響を受けます。 まず、期待されるのは、 より長く、より制限的なロックダウンが適用された国では、経済の悪化がより大きくなる: イタリア、フランス、スペインはウイルスの影響を強く受けており、長期にわたる厳格な封じ込め対策を実施しています。 第二に、セクター構造の問題を考慮する必要があります。スペイン、イタリア、フランス、ポルトガル、ギリシャなどの南ヨーロッパ諸国は、観光やサービスに大きく依存しているため、現在の危機にさらされています。 ドイツ、デンマーク、オーストリア、オランダは観光業への依存度が低く、新たな感染の封じ込めに成功しており、経済は社会的制限により容易に適応しているように見える。 ヨーロッパ以外では、米国、日本、オーストラリアは、ほとんどのヨーロッパ諸国よりも前向きな見通しを持っています。
破産法の改正
ほとんどの国が作った 企業を倒産から守るための倒産法の枠組みの一時的な変更: これらの措置には、破産手続を一時的に停止し、裁判所で認められないようにすることが含まれます。たとえば、債権者が手続を開始できないようにすることや、破産申請に必要な債務限度額を引き上げることが含まれます。 期間は国によって異なりますが、期限は平均して 2020 年 XNUMX 月から XNUMX 月の間に設定されています。ベルギー、イタリア、スペインでは、倒産手続きを一時的に凍結するか、破産を容認できないと宣言する法律が制定されました。その債務を履行することができません。 シンガポールやオーストラリアなどの他の国では、破産を申請するための債務のしきい値が引き上げられました。 オランダ、スウェーデン、デンマーク、アイルランド、英国、米国を含む XNUMX 番目のグループの国は、規制に実質的な変更を加えていません。 ただし、オランダと英国の場合、破産法は現在の破産に影響を与える可能性のあるより広範な見直しの対象となります。 たとえば、オランダでは、債権者に企業リストラを課すことが容易になり、倒産の減少につながる可能性があります。
税務方針
第二に、世界中の政府と中央銀行が採用した 経済効果に対抗し、中小企業を支援するための措置. 財政措置は、ロックダウンがより厳しく、より広範囲に及んだ第 XNUMX 四半期に最大の影響を及ぼしました。 一方、ドイツ、オランダ、フランス、オーストラリアの政府は、この措置が第 XNUMX 四半期以降も延長されると公言しています。 欧州連合では、 750 億ユーロの復興基金 これは、パンデミックの影響が最も少なかった国から、その影響を最も受けた国に資金を再分配するものです。 短期間で効果を発揮しますが、 直接的な支出措置と減税は、長期的には倒産の増加を防ぐ可能性は低い：コストをカバーしても、継続的な利益の損失を防ぐことはできないため、影響を受けるセクターは破産を申請し、残りの資本をより有望なセクターに再配分するしかありません。 さらに、 危機に対処するために承認された財政パッケージは、公共予算に重くのしかかっている、特にイタリアとギリシャでは、長引くと持続不可能になります。 したがって、予算のマージンは限られています。
輸出の難しさ
このシナリオでは、ISTAT レポート XNUMX月はイタリアの輸出にとっては低調な月であり、わずかな景気後退を記録した. 37,6 月 (+14,9%) と 0,3 月 (+19,6%) のパフォーマンスの後、先月の非 EU 市場への販売は循環的にわずかに減少し、-1,6% に相当します。 輸出の月次ベースでのわずかな減少は、差別化されたダイナミクスの合成です。エネルギー (-1,3%)、非耐久消費財 (-7,0%)、資本財 (-2,2%) の売上減少、耐久消費財の増加です。 (+25,9%) と中間財 (+85,1%)。 ただし、四半期ベースでは、輸出はすべてのグループにまたがる大きなプラスの変動 (+43,5%) を示しています。例外として、耐久消費財が特に (+XNUMX%) 貢献し (+XNUMX%)、エネルギーが寄与しています。
メイド・イン・イタリーの仕向地に関しては、OPEC 加盟国 (-27,5%)、メルコスール (-25,5%)、ロシア (-20,0%) への輸出が年間ベースで急激に減少している一方で、中国への販売は増加しています (+4,8%)。 一方、輸入の回復局面は続いており、とりわけ中間財の非常に激しい増加 (+5,1%) と四半期ベース (+22,4%) のおかげで、先月 (+17,3%) の両方で増加しました。耐久消費財 (+70,7%) と資本財 (+31,3%) の増加が最も大きかった。 しかし、傾向ベースでは、輸入は大幅に減少したが縮小傾向にある (-16,4%)。これは主にエネルギー購入の急激な減少 (-50,3%) によって決定された。 ロシア (-41,2%)、トルコ (-28,8%)、米国 (-24,7%)、英国 (-23,3%) からの購入は、非 EU 諸国からの輸入の平均よりもはるかに大きな減少傾向を記録しました。メルコスール諸国からは増加しているようです (+25,1%)。 2020 年 3.272 月の貿易収支の推定値は、+3.039 百万 (2019 年 6.220 月の +4.882 百万に対して) です。 非エネルギー製品の貿易黒字は減少しました (+XNUMX 百万から +XNUMX 百万へ)。
倒産ブームが間もなく到来
アナリストの予測 2020 年下半期の倒産件数は大幅に増加し、世界の倒産件数は 26% 増加、財政刺激策の段階的廃止と裁判所と破産手続きの再開に基づいています。 破産法の一時的な緩和は、ほとんどの場合、今年の第 XNUMX 四半期に終了する予定です。 倒産件数の増加が最も少ないのはすべてヨーロッパである: ドイツ、フランス、オーストリア、ベルギー、スイス、イタリアでは、倒産率が 6% から 20% 増加する可能性があります。 ベルギーとイタリアを除いて、これらの国々の経済収縮は一般的に小さく、GDP に対する倒産の反応性は低くなっています。
この弾力性の低さの根底には、制度的な理由があります. たとえばドイツでは、この法律は困難な状況にある企業に破産を申請することを奨励するのではなく、リストラの道を試みることを奨励しています。 一方、イタリアも経済サイクルに対する倒産の歴史的弾力性は比較的低いですが、それにはさまざまな理由があります。破産手続きは長く、費用がかかるため、困難に直面しているほとんどの企業は、いわゆる和解契約を通じて債権者を清算することを好みます。債権者と。 破産の急激な増加が予想される経済の中には、トルコ、米国、香港、ヨーロッパのポルトガル、オランダ、スペインがあります。 これらすべての国では、経済の大幅な縮小が、倒産件数の急激な増加を正当化すると予想されます。
2021 年の破産予測 一部の国では、登録の遅れによる増加 裁判手続の一時停止のため。 これは、最大の増加を記録すると予想されるスペイン、オーストラリア、カナダ、フランス、スイス、ノルウェー、フィンランドの場合です。 スウェーデンとオランダでは、2020 年のわずかな縮小に続く比較的弱い経済成長と、財政支援パッケージの撤回が相まって、倒産件数がわずかに増加すると予想されています。
2021 年に倒産件数が最も急激に減少した国は、ギリシャ、ポルトガル、イタリアを含む南ヨーロッパの国々です。: 比較的力強い景気回復は、誰もが恩恵を受けるでしょう。 アテネは特殊なケースです。破産裁判所の関与なしに企業の再編を容易にする改革により、近年、倒産件数が減少傾向にあるからです。 ギリシャは、2019 年から 21 年にかけて倒産件数が累積的に減少すると予測されている唯一の国でもあります。 さらに例を挙げれば、ニュージーランドとチェコ共和国が、来年の比較的力強い経済回復の恩恵を受けると予想されています。. 全体的にすべての市場で 2021 年に倒産件数がわずかに減少するとすれば、景気後退前の数値と比較すると、緩やかな景気回復が予想されているにもかかわらず、リスクのレベルがより高い (+25%) という推定値が強調されています。
