トランプ氏が当選したのは、グローバリゼーションと強いドルによって大きな打撃を受けた中西部とアパラチアの製造業州の決定的な投票のおかげです。 新たに選出された大統領の最初のツイートの中には、過度のドル高についてのツイートがありました。 次の数か月で、誰が彼に腹を立てていたのかが明らかになりました。 ではなく 日本、最も近く、最も忠実な同盟国と見なされます。 ではなく 中国、少なくとも、習近平がワシントンを訪問して、両国間に形成されていた氷をなんとか溶かした後（そして人民元がドルに対して上昇し始めた後、昨年XNUMX月の水準に戻るまで）。
トランプはヨーロッパのためにそれを持っていた 特に ドイツ、ユーロ圏のとてつもなく大きな経常収支黒字に反映されているように、ユーロが大幅に過小評価されているため、不当な競争が行われていると非難されています。
マカロン 中道と中道右派の有権者の決定的な貢献のおかげで勝利を収めた. 安定した安全な通貨 （確かに、ル・ペンが戻ってきたであろうフランよりも安全です）。 マクロン大統領の有権者の目から見たユーロ高は、今日、彼の選択の良さを裏付けるものです。
ドイツでは メルケル XNUMX 月の有権者に向けて、バランスの取れた予算、完全雇用、依然として非常に堅調な経済ブームを示すだけでなく、共有通貨の選択がインフレと債務相互化につながっていないというメッセージを提示する予定です。 もちろん、ドイツの選挙人は、投資において経常収支以上のことは行わない慎重な貯蓄者として、ポートフォリオの収益には満足していませんが、ユーロが高くなれば、より満足し、自信を持つようになるでしょう。 イタリアでは、ユーロが上昇したときに豊かさを感じることに慣れていませんが、ドイツではこの感受性が存在し、満足感とコンセンサスを生み出しています
Il トランプ貿易、今年の前半に、ファンダメンタルズから私たちをそらし、課税による米国経済の手ごわい復活について考えさせました. この再起動はまだ行われていませんが、実際に米国で見られたのは疲れた無気力な成長であり、2 四半期連続で 2017% を下回り、2016 年の見通しは、最終的には XNUMX 年よりもはるかに良くなることはありません。すべては完全雇用の状況下であり、FRB は警戒を怠らず、金利上昇の脅威にさらされています。 成長が強ければ、より高い金利がドルに力を与えるだろうし、もし成長が代わりに無色であれば、制限的な金融政策が不況を引き起こす可能性はほとんどなく、ドルはよりリスクが高く魅力的ではない.
ユーロの上昇は、その発生自体は驚くべきことではありませんが、すぐに登場することは驚くべきことではありません。 昨日までの市場の推論は、実際には単純明快でした。 金利が上昇し始めると、ユーロは回復します e ドラゴンズ それは私たちに レートは後で上がる （そしておそらくずっと後） Qeが完成すること. Qeが2018年末に終了するため、ユーロは2019年から上昇します。
現実は明らかにもっと複雑です。 しばしば協調して行動する中央銀行は、金融政策の正常化に向けて新たな一歩を踏み出す時が来たと判断しました (最後に合意された行動は昨年 XNUMX 月でした)。 アメリカ、カナダ、そして（おそらく）英国は、最近利上げを行ったか、間もなく利上げを行うでしょう。 イタリアにさらにXNUMX年半の低金利を与えたいヨーロッパは、為替レートを通じてその役割を果たします。 強いユーロは、貿易収支への直接的な影響とヨーロッパの株式市場への憂鬱な影響の両方に対して、適度に制限的な効果をもたらします。 一方、ドル安は、FRB が利上げを継続することを容易にします。
今年の後半に したがって、1.15 と 1.20 の間で移動します。. 変動は、マクロン大統領と彼の労働改革の成功 (または失敗) に続きます。 XNUMX 月にパリでバリケードが設置され、改革が弱体化すれば、ユーロは打撃を受けるでしょう。 一方、フランスの同盟が歴史的な敗北を喫した場合、ユーロは上昇するでしょう。
それらも重要になります 米国のマクロデータとXNUMX月中旬の上院でのヘルスケア改革の通過またはその他 （ヘルスケア改革は税制改革を容易にするだろう）。 税の面では、ドルに大きな後押しをしたであろう国境税についてはもはや誰も話していませんが、半分の大きさの改革が通過したとしても、アメリカの通貨にとって（そしてもちろん、株式市場）。
ドルのさらなる支援は、来年初めのトランプのFRBの選択からもたらされる可能性があります。 候補のいくつかは、 ウォーシュ、私たちが慣れ親しんでいるよりもはるかに通常の（したがってはるかに高い）レートの支持者としての地位を確立しています。 グッドフレンドとテイラーでさえ、より慎重ではあるが、この方向に進んでいる. 一方、トランプ氏が金利のわずかな上昇のみを望んでいる場合、選択はコーン氏かどちらかになります。 イエレン 再確認しました。
ドルを持っていて、それを保持したい人 (分散化、慎重さ、または単に損失を取りたくないという理由で) には、それ以上購入せず、プロテクションを購入することをお勧めします。 損失を少なくとも部分的に補うため ユーロでのロングポジションと円でのショートポジションを開くことが可能になります （円はドルに対して下落する可能性があり、いずれにせよ、ドルの直接ショートによるキャリー コストは発生しません）。 機会に応じて、カナダドルのロングポジションと米ドルのショートポジションも考慮される場合があります。
これまで、マクロンは欧州証券取引所よりもユーロを後押ししてきました. ユーロと証券取引所は、新しい枠組みのメリットを共有することに慣れる必要があります。 しかし、バリュエーションが高く、下半期にはボラティリティの上昇がこれよりもさらに良い買いの機会につながるため、進行中の調整は慎重に利用する買いの機会です。 再び上昇を開始するには、ヨーロッパの証券取引所が安定したユーロを必要とします。 そうすることができる人は、ドルで資金を調達してヨーロッパの証券取引所を購入することで、リスクを軽減できます。
このすでに困難な状況の中で、金融資産が高い水準に達したことを最近イエレンが思い出したことも心に留めておく必要があります。 イエレンがこれを最後に言ったのは2015年XNUMX月でした。 その時、市場は13か月間上昇を止めました そしてこの間、彼は自分自身にXNUMXつの修正を許可しました。
